🚀Рынок на взлёте! СТАВКА - снова 21%. Что дальше? Ну что, все выдохнули, и пружина разжалась! На последнем заседании в 2024 году, Эльвира сотоварищи решили оставить ключевую ставку неизменной. "Очко" сохраняется как минимум до февраля 2025. 🎄В Новый год - со старой ставкой 📈В 2024 году ставку повышали трижды: в июле с 16 до 18% годовых, в сентябре — до 19% и в октябре - до 21%. Основная причина жесткой ДКП - инфляция. На фоне дефицита на рынке труда и бюджетных расходов даже официальная цифра остается в 2,5 раза выше цели. Но в финале года, хотя аналитики закладывались аж на 23-25%, ставку решили не поднимать. Это было настолько неожиданно, что даже отчасти ожидаемо. Демонстративная встреча Путина с бизнесом, прозрачные намеки на Прямой линии, отмена лимитов на льготную ипотеку... Не зря рынок и ОФЗ-ПД начали подрастать ещё со среды. 📢Основные тезисы с пресс-конференции ЦБ 💎Про ставку. Несмотря на паузу в повышении, период замедления инфляции будет долгим. О снижении на следующем заседании речи не идет, хотя вероятность повышения КС в феврале несколько снизилась. 💬ЦБ рассматривал 3 варианта ставок: 21, 22 и 23%. Ставку оставили, потому что темпы кредитования упали. Особенно это заметно в потребительском секторе физлиц. 💎Про банки. ЦБ ожидает, что банки в 2025 г. будут вести более консервативную политику наращивания кредитного портфеля. Ставки кредитования повысились, что заменило эффект от повышения ставки. 💬Под санкциями сейчас 129 банков. Но, несмотря это, банковский сектор сохраняет устойчивость. SBER T 💎Про охлаждение экономики. ЦБ видит замедление роста в металлургической, строительной и добывающей отраслях. Также впервые за много месяцев наблюдается охлаждение на рынке труда. 💎Про стройку. Часть девелоперов, по словам Набиуллиной, оказалась в сложной ситуации. 💬Это те застройщики, которые в период высокого спроса активно наращивали кредитование. Такие компании будут продавать активы в пользу тех, кто органично развивался в последние годы. 💎Про курс рубля. Курс плавающий, поддерживать его на определенном уровне нет смысла. Интервенции будут только в случае рисков финансовой стабильности. 💬Если проводить интервенции постоянно, то у рынка возникнет картина, что курс нарисованный, поэтому мы даем рынку самому определять стоимость, пока нет рисков. USDRUB 💎Про фондовый рынок. Цель Путина по удвоению фондового рынка ЦБ считает очень амбициозной. Для этого нужна низкая инфляция, к чему ЦБ собственно и стремится. 💎Про квал. инвесторов. ЦБ хочет поставить на 1-е место для определения статуса не кол-во денег, которыми инвестор владеет, а его знания. Для этого хотят ввести еще больше тестов. 🚀Ралли на рынке Рождественское ралли официально стартовало. Фондовый рынок TMOS в моменте заракетил выше 9%! Произошел массовый вынос шортов, мы пролетели 200+ пунктов вверх, даже не заметив сопротивления. 📈Это крупнейший суточный рост за несколько лет. Вот что значит "тонкий" хомячий рынок и эффект неожиданности. Денег в LQDT и флоатерах очень много, а цены на активы все еще низкие. Это создает предпосылки для сильного завершения года. 📊К вечеру выше всех взлетели LEAS (+15,2%) и главные неудачники последних месяцев - PIKK (+15%), SMLT (+14,7%) и MTLR (+13,7%). В символическом минусе лишь PHOR, но ему простительно - у него вчера был дивгэп. 🎯Подытожу В ЦБ считают, что инфляция в скором времени начнет снижаться благодаря высокой ставке. Понаблюдают до февраля. При позитивных итогах наблюдений, повышения ставки не будет. ❗️ВАЖНО - это пока не разворот ДКП (чего все так долго ждут), а лишь приостановка. Допускаю (и даже надеюсь), что эйфория в дальних ОФЗ опять стартовала преждевременно. SU26238RMFS4 SU26243RMFS4 SU26248RMFS3 🎄До 20 января рынок скорее всего будет в приподнятом настроении в ожидании инаугурации Трампа. Поэтому только сильный черный лебедь сможет испортить индексу Мосбиржи новогоднюю атмосферу и снова дать нам закупиться по хорошим ценам. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

📲Новые облигации ЭР-Телеком ПБО-02-07 [флоатер] Провайдер ЭР-Телеком вчера собрал заявки на первый флоатер в своей истории. Облигации появятся на бирже 24 декабря - давайте посмотрим, стоит ли залетать в эту историю. 🌐Эмитент: АО «ЭР-Телеком Холдинг» 📶ЭР-Телеком Холдинг - один из крупнейших операторов телеком-услуг в России. Компания предоставляет широкополосный доступ в интернет, платное цифровое TV, телефонию, доступ к Wi-Fi, VPN, видеонаблюдению. Известный многим бренд ДОМ.ру - это и есть ЭР-Телеком. 📡Общая протяженность сетей - свыше 189 тыс. км с зоной покрытия более 10 тыс. населенных пунктов, из них 592 городов. Таким образом, охват составляет 2/3 территории РФ. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от ЭкспертРА. 💼Сейчас торгуются 5 выпусков общим объемом 44 млрд ₽, причем 4 из них должны погаситься до июля 2025 г., а выпуск ТелХолБ2-2 на 9 млрд ₽ гасится уже 24 декабря. Я держу на ИИС 20 бумаг ТелХолБ2-5 с погашением в марте 2025. RU000A1058K7 RU000A106JV8 RU000A1087A7 RU000A107BZ4 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка за 9 мес. 2024 - 71,8 млрд ₽ (+20,5% год к году). Выручка по направлению B2B выросла с 30,9 млрд до 40,4 млрд ₽, B2C - с 28,7 млрд до 31,4 млрд ₽. Правда, себестоимость растет быстрее - на 21,4% до 40,1 млрд ₽. За весь 2023 г. выручка составляла 87,5 млрд ₽ (+37,3% г/г). 🔻Чистая прибыль - 743 млн ₽ (падение более чем в 6 раз г/г). При этом прибыль от операционной деятельности - 17,5 млрд ₽ (рост на 30%). Картину испортили выросшие почти в 2 раза фин. расходы. Напомню, что в 2023 г. ЭР-Телеком заработал бешеные 5,85 млрд ₽ прибыли (рост в 38 раз к 2022 г.). 💰Общий долг - 141,9 млрд ₽ (+6% с начала года), причем краткосрочный вырос с 60,4 млрд до 103 млрд ₽. Долговая нагрузка при этом сократилась: показатель Чистый долг/OIBDA LTM = 3,4х (без учета аренды ~3,0х) в сравнении с 3,6х по итогам 2023 г. за счет наращивания выручки. 👉ЭР-Телеком активно набирал в долг для покупки конкурентов (это основной способ роста на насыщенном телеком-рынке), и сейчас столкнулся с проблемой высоких ставок. Займы нужно обслуживать и погашать, а прибыль не резиновая. ⚙️Параметры выпуска ● Название: ТелХол-ПБО-02-07 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1,2 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: КС + 600 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A- от ЭкспертРА ● Только для квалов: да ⏳Размещение на бирже - 24 декабря 2024. 🤔Резюме: сплошной рефинанс 📶Итак, ЭР-Телеком разместил флоатер объемом 1,2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Выручка и прибыль в 2023 г. показали резкий рост и могут продолжить расти в дальнейшем по мере заключения договоров с бизнесом и физлицами, в т.ч. на новых территориях. ✅Хорошая доходность. Купон КС+600 б.п. - выше среднего в этой кредитной группе. Также радуют ежемесячные выплаты, но это уже общепринятый стандарт. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Рост долга. Вместе с выручкой растёт объем заимствований. Нагрузка по показателю ЧД/OIBDA хоть и снизилась, но по-прежнему больше 3х. В 2025 году на обслуживание долга будет уходить ещё больше средств из-за аномально высоких ставок. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: 2-хлетний флоатер с адекватной купонной доходностью от известной компании. Настораживает гигантский короткий долг. До июля 2025 г. предстоит рефинансировать ~30 млрд ₽ банковских кредитов и еще 36 млрд по 4-м выпускам облигаций. Сейчас заняли символические 1,2 млрд, т.е. это явно не последний заход. У меня в портфеле уже есть один выпуск, пожалуй останусь в нём до погашения в марте 2025 г. и понаблюдаю за поисками провайдером денег со стороны. 🎯Флоатеры со схожим рейтингом: ЭТС 1Р6 $RU000A10ADJ3 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 $RU000A10AEE2 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 RU000A10AAU6 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 RU000A10A6W4 (А, КС+600 б.п), ПКБ 1Р6 RU000A10A414 (А-, КС+500 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🔥ЗАВТРА - ФИНАЛ. Ключевую ставку опять повысят Завтра состоится финальное заседание ЦБ в этом году. Так сказать, "под ёлочку". Заседание не будет опорным, а значит регулятор не пересмотрит свой среднесрочный прогноз на следующий год, а только изменит (или нет?🤔) ключевую ставку. 📈Что там по инфляции? Вчера как раз подоспела свежая статистика от Росстата, на которую инвесторы и рынок традиционно обращают внимание, пытаясь предугадать ход мыслей Банка России. 📊Инфляция с 10 по 16 декабря замедлилась до 0,35% против 0,48% неделей ранее. Годовая инфляция на 16 декабря ускорилась до 9,50% с 9,32% на 9 декабря. Рост цен с начала года составил 9,14% (кхе-кхе, на этой цифре поперхнулся, извините). 🚀Рынок TMOS таким данным обрадовался: на вчерашней вечерней сессии пошел набор высоты, и мы снова прокололи 2400 п., на этот раз снизу вверх. Вроде бы позитив логичен: "всего" 0,35% вместо 0,48%. 👉Но есть, как говорится, нюанс. Весной и летом мы видели прирост инфляции по 0,1% в неделю, а сейчас видим по 0,3-0,4%. Значит, дальше при расчете годовой инфляции цифры 0,1% будут выбывать, а более высокие - добавляться. И такими темпами мы очень скоро получим официальную годовую инфляцию больше 10% - а это уже в 2,5 раза выше легендарного таргета ЦБ. 🚨Настраиваемся на худшее Инфляционные ожидания населения по опросу ЦБ вообще достигли годового максимума. В декабре 2024 они составили 13,9% — это максимальное значение с декабря прошлого года. Кстати, исторический максимум по этому показателю был достигнут в марте 2022-го, тогда ожидания за месяц резко выросли с 13,5 до 18,3%. 💰Традиционно инфляционные ожидания выше у тех, кто не имеет сбережений, следует из данных опроса. Эта группа респондентов ожидает, что инфляция будет на уровне 14,9%. Те, у кого есть сбережения, ожидают инфляцию в 12,7%, но и это максимальный показатель с марта 2022. 💬"Инфляция - это когда копил всю жизнь на чёрный день, а накопил... на чёрный хлеб" (житейская мудрость из интернета) 📈Бизнес тоже на пессимистичной волне. Предприятия розничной торговли ждут, что отпускные цены в ближайшие 3 месяца вырастут на 16,8% в годовом выражении. MGNT FIVE 🏛️Обстановка перед заседанием Вообще, в последние месяцы макроэкономическая ситуация стала ухудшаться, чего в принципе и добивался ЦБ. Рекордно высокая ставка явно работает, но судя по риторике, об остановке ужесточения ДКП говорить пока рановато. 👇Некоторые вводные накануне заседания: ● Рост экономики в ноябре замедлился до минимума за 2 года; ● Продажи машин во 2-ю неделю декабря упали почти на 17%; ● В ноябре 2024 российские банки выдали ипотеки на 65% меньше, чем в ноябре 2023. 🤷‍♂️Но при этом инфляция снова разогналась, а инструментарий ЦБ сильно ограничен. Либо дёргать ставку, либо ужесточать требования к частным и корпоративным заемщикам, либо и то и другое вместе. Но ту сферу, в которую сейчас идут все основные денежные потоки и на которую по сути работает бюджет всей огромной страны, стандартными инструментами ЦБ всё равно зарегулировать не получится🪖 🇺🇸Дурацкие янки вчера провели свое собственное заседание ФРС (побыли, так сказать, на разогреве у Эльвиры - жалкая пародия на наше мероприятие) и понизили свою и так микроскопическую ставку на 25 б.п. - с 4,75% до 4,5%. Слабаки. 🎯Резюме В целом, я настраиваюсь на повышение ключевой ставки до 23% и жду уже традиционную умеренно-жесткую риторику ЦБ. 🤔Возможное увеличение ставки на 100-200 б.п., кажется, рынок уже переварил. Слишком открыто об этом говорили ещё с прошлого заседания. Если ЦБ решит сделать всем неожиданный новогодний сюрприз и обойтись без повышения ставки, увидим ралли на рынке акций и в ОФЗ. LKOH SBER GAZP ROSN SNGSP SU26230RMFS1SU26238RMFS4 SU26243RMFS4 SU26246RMFS7 SU26248RMFS3 В случае 23%+, нас ждёт тестирование нового дна по индексу Мосбиржи и дальнейший рост доходностей по ОФЗ-ПД и всем корпоративным облигациям с фиксированным купоном. Я приберёг запас кэша на этот случай. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп