🚛Новые облигации: ВТБ Лизинг 1Р2. До 21,5% купонами Готовится к размещению необычный выпуск от ВТБ Лизинг. Сбор заявок уже завтра. Купон снова фиксированный, на фоне целого "моря" флоатеров. Другие интересные нюансы - в обзоре. 🚐Эмитент: АО "ВТБ Лизинг" 🚛ВТБ Лизинг - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний. Финансирует приобретение всех видов дорожной и ж/д техники, телеком- и нефтесервисного оборудования, а также морских и речных судов. Клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов. 🏦Компания - 100%-я «дочка» VTBR, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает фондированием. 🏆На начало 2024 г. ВТБ Лизинг занимает 3-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса (уступая только ГПБ Лизингу и Сбербанк Лизингу). ⭐️Кредитный рейтинг: ruAA "стабильный" от Эксперт РА. 📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024: ✅Выручка за 2023 достигла 46,7 млрд ₽ (+22% г/г). По итогам 1П2024 выручка уже составила 37,6 млрд ₽ (+82% г/г). 🔻Процентные доходы рухнули на 85% после высокой базы 2023 (1,8 млрд ₽ вместо 12,3 млрд ₽). Не стал глубоко копать - видимо, закончились сроки владения каким-то крупным активом. 🔻Чистая прибыль составила 6,24 млрд ₽ (-9,4% г/г). Сказался рост расходов и резкое падение процентных доходов. По итогам 1П2024 прибыль снова просела до 3,12 млрд ₽ после 4,18 млрд в 1П2023. 🔻Общий долг за год увеличился на 5,3% г/г, до 360 млрд ₽. Правда, и активы компании увеличились - на 6,4% до 407 млрд ₽. За 6 мес. 2024 и долги, и активы ещё немного подросли. 👉Почти весь долг предоставлен материнской компанией - банком ВТБ. ✅Лизинговый портфель в 2023 увеличился на 50% и достиг 953 млрд ₽. Объем нового бизнеса вырос в 2 раза по сравнению с 2022-м – до 419 млрд ₽. ✅В 2023-м заключено более 46 тыс. новых договоров, что почти вдвое больше прошлого года. Размер платежей от клиентов составил 321 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 5 млрд ₽ ● Погашение: через 1 год ● Купон: 21,0 - 21,5% (YTM 23,14 - 23,75%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA от Эксперт РА ● Только для квалов: нет 👉Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн ₽. ⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение на бирже - 25 октября 2024. 🤔Резюме: необычненько 🚐Итак, ВТБ Лизинг размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 1 год с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Известный и очень надежный эмитент. Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ с высоким кредитным рейтингом АA, полностью подконтрольная банку ВТБ (т.е. фактически - государству). ✅Отличные операционные показатели. Объем нового бизнеса за год увеличился вдвое, суммарный объем портфеля - в 1,5 раза, компания заключила рекордное кол-во новых договоров с клиентами. ✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 21,5% - выше любых конкурентов в данном кредитном рейтинге. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты. ⛔️Снижение доходов и прибыли. На фоне 2022 г. резко сократились процентные доходы, зато увеличились коммерческие и управленческие расходы. Из-за этого чистая прибыль показала снижение. ⛔️Растущая долговая нагрузка. Компания наращивает количество кредитов и займов, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. 💼Вывод: занятный ультра-короткий выпуск. Ориентир фиксированного купона 21% эмитенты с таким высоким рейтингом ещё не предлагали. ВТБЛиз 1Р1 RU000A108Z93 разместился с купоном всего 17,75%. Но с первичкой опять пролетаем: нужно не меньше 1,4 млн ₽ для заявки. Особых рисков не вижу, ведь всю основную кредитную линию компания получает от ВТБ. Фактически, это тот же вклад на 1 год с доходностью порядка 23% при ежемесячной капитализации. Альтернативы среди фиксов: свежий ВИ.ру (рейтинг A-, ориентир до 24%), Уль.обл. 34009 RU000A109RR3 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 RU000A109MH5 (BBB+, 22,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ RU000A1034P7 RU000A103SC6 RU000A102QJ7 RU000A1082Q4 RU000A106TM6 #sid #vtbr #псвп

🚚Новые облигации: КАМАЗ БО-П13 [флоатер]. Берём или нет? Легендарный грузовико-строитель, многократный триумфатор ралли "Париж-Дакар" КАМАЗ снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже немаленькую линейку своих бондов. 22 октября соберут заявки на флоатер с привязкой к ключевой ставке. 🚍Эмитент: ПАО "КАМАЗ" 🚚КАМАЗ - крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания образована в 1969 г., штаб-квартира в Набережных Челнах (Татарстан). Специализируется на производстве грузовых автомобилей, а также дизельных двигателей, бронированных автомобилей, прицепов, малогабаритных автомобилей, автобусных шасси. Компания также сдает в аренду автомобили и оборудование. 🇷🇺 Как стратегическое предприятие, KMAZ получает ряд мер господдержки в виде субсидий на компенсацию части затрат на транспортировку продукции на экспорт, процентных ставок, государственных гарантий по долговым инструментам и т.д. Основные акционеры КАМАЗа на конец 2023 г. - госкорпорация "Ростех" (47,1%) и ООО "Автоинвест" (23,5%). Машины компании используются более чем в 80 странах мира. ⭐️Кредитный рейтинг: AA от ЭкспертРА и АКРА. 💼Сейчас в обращении 12 выпусков на общую сумму более 50 млрд ₽. Ближайший выпуск КАМАЗ БП10 погашается в июле 2025. RU000A104ZC9 RU000A0ZZ877 RU000A107MM9 RU000A0ZZ885 RU000A109JW0 📊Фин. результаты за 1П2024: ✅Выручка увеличилась до 187 млрд ₽ (+12,4% г/г), в том числе: от продаж грузовиков - 107 млрд ₽ (-1%); от продажи автобусов, электробусов и спецтехники - 27,9 млрд ₽ (+59,9%). ✅EBITDA составила 20,1 млрд ₽ против почти 21 млрд ₽ годом ранее. Выросли операционные расходы — до 153 млрд ₽ (+13,4% г/г), коммерческие и административные расходы — до 17,2 млрд ₽ (+14,8% г/г). 🔻Чистая прибыль драматично снизилась на 73,2% до 3,67 млрд ₽. Свободный денежный поток рухнул ещё сильнее: с 80,7 млрд ₽ до 3,5 млрд ₽. Основная причина - резкое снижение продаж грузовиков КАМАЗ на 30,6% на фоне роста расходов. 🔻Общий долг с начала года вырос на 5,4% до 368 млрд ₽. Долгосрочные обязательства составили 134 млрд ₽ (+4,7%), краткосрочные - 234 млрд ₽. (+5,8%). 🔻Чистый долг достиг угрожающе круглой цифры 100 млрд ₽ (+22% г/г). Таким образом, долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM составляет примерно 2,5х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 5 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Ориентир купона: КС + 200 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: АA от АКРА и ЭкспертРА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение на бирже - 25 октября 2024. 🤔Резюме: заводи мотор 🚛Итак, КАМАЗ размещает выпуск флоатеров объемом 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Одно из самых узнаваемых и мощных промышленных предприятий в РФ с отличным кредитным рейтингом АА. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. 👉Адекватная доходность. Ориентир спреда 200 б.п. к КС - нормальный для этого кредитного рейтинга. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон. ⛔️Падение прибыли и растущий долг. Несмотря на увеличивающуюся выручку, прибыль упала на 73% г/г из-за процентных расходов и снижения продаж грузовиков. Компания вынуждена брать больше займов и кредитов, чтобы поддерживать развитие бизнеса. 💼Вывод: заметно лучше, чем в прошлый раз. Флоатер КАМАЗ БП12 выходил с квартальными купонами и ориентиром КС+170 б.п. (финал - 150 б.п). Сейчас выплаты каждый месяц и ориентир 200 б.п., но нужно быть готовым что его скорее всего ушатают в район 170 б.п. Компания стратегическая, так что на коротком горизонте с ней вряд ли что-то произойдет - бумагу можно рассматривать как замену ОФЗ-ПК в портфеле. Альтернативы с рейтингом АА: Трансконтейнер П02-1 RU000A109E71 (КС+175 б.п), АФ Банк 1Р13 RU000A109KY4 (КС+230 б.п), Новабев П07 RU000A1099A2 (КС+140 б.п), Черкизово 1Р7 RU000A1094F2 (КС+135 б.п), Позитив 1Р1 RU000A109098 (КС+170 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #флоатеры #псвп

🧰Новые облигации: Все Инструменты 1Р2 [флоатер] и 1Р3. Дайте два! ВсеИнструменты опять рванули на долговой рынок, причем сразу за двойной дозой кредитов. Шоб, как говорится, 2 раза не вставать - видимо, деньги очень нужны. 🔨Эмитент: АО "ВИ.ру" VSEH 🛠️ВсеИнструменты.ру — онлайн-гипермаркет DIY-товаров (Do It Yourself, или «сделай сам» — товары для стройки и ремонта), работает с 2011 г. 🏆Занимают 7-е место среди всех российских интернет-магазинов по итогам 2023 г., и 1-е место - в сегменте DIY-товаров. ⭐️Кредитный рейтинг: А-(RU) "стабильный" от АКРА. 💼Сейчас в обращении флоатер RU000A107GJ7 с погашением в декабре 2026 (купон КС+250 б.п). 📊Фин. результаты: ✅Выручка за 2021-2023 выросла в 2,5 раза - с 56 до 133 млрд ₽. EBITDA увеличилась более чем втрое - с 2,9 до 10 млрд ₽. Чистая прибыль за 3 года взлетела вообще в 5,5 раз: с 0,7 до 3,8 млрд ₽. 🔻Свободный денежный поток в 2023 г. составил 1,5 млрд ₽ (-23% г/г). Снижение связано с пополнением складских запасов в конце прошлого года на фоне ожидаемого роста закупочных цен. 🔻Чистый долг по итогам года достиг 20,3 млрд ₽, увеличившись почти в 2 раза г/г. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,0х против 1,4х в 2022-м. В 1П2024 чистый долг вырос ещё на 11% до 21,6 млрд, но за счет увеличения EBITDA нагрузка снизилась до 1,8х. 👉Отношение всех краткосрочных активов к кр. обязательствам составляет 0,98х, отношение ликвидных кр. активов к кр. обязательствам – 0,14х. Если что-то понадобится срочно погасить, возникнут трудности. ⚙️Параметры выпусков 1Р2 и 1Р3 💎Общие для обоих выпусков: ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 3 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А-(RU) от АКРА 💎Особенности выпуска 001Р-02 (флоатер): ● Наименование: ВсеИнстр-001Р-02 ● Погашение: через 3 года ● Ориентир купона: КС+375 б.п. ● Только для квалов: да 💎Особенности выпуска 001Р-03 (фикс): ● Наименование: ВсеИнстр-001Р-03 ● Погашение: через 2,5 года ● Ориентир купона: G-Curve (2,5 года) + 500 б.п.* ● Только для квалов: нет *Актуальное значение G-Curve на 19.10.2024 для 2,5-летних ОФЗ составляет 19,3%. Значит, ставка купона при этих параметрах будет не выше 24,3%, но скорее всего ниже. 👉Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн ₽. ⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение на бирже - 25 октября 2024. 🤔Резюме: куда им столько? 🧰Итак, ВИ.ру размещает флоатер и фикс объемом по 3 млрд ₽ на 3 и 2,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и оферты. ✅Растущие операционные показатели. Выручка, EBITDA, количество клиентов и чистая прибыль стремительно растут в последние годы. ✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона для флоатера - КС+375 б.п., для фикса - 24%, что делает доходность выпусков потенциально самой высокой в данной кредитной группе. Также радуют ежемесячные выплаты. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Растущий долг. Вместе с ростом процентных ставок быстро увеличиваются и долги, ведь нужно арендовать склады, закупать товар и обслуживать предыдущие кредиты. Новый двойной займ в период жесткой ДКП лишь ухудшит ситуацию. ⛔️Отраслевые риски: конкуренция с универсальными маркетплейсами; снижение объемов рынка DIY на фоне негативного прогноза по стройке. 💼Вывод: оба выпуска довольно интересны. Долговая нагрузка пока на приемлемом уровне 1,8х, хотя краткосрочная ликвидность хромает. Считаю флоатер интересным для добавления в портфель при спреде к КС выше 320 б.п., фикс - при купоне от 22,5%. 💰Интересно, зачем им сразу столько денег?🤔 На первичке в любом случае делать нечего - если у вас нет лишних 1,4 ляма для заявки. Флоатеры с тем же рейтингом: Эталон 2Р2 RU000A109SP5 (КС+300 б.п), ПКБ 1Р5 RU000A108U72, Джи Групп 2Р4 RU000A108TU5 и 2Р5 RU000A109981 (все - КС+300 б.п), ВУШ 1Р3 RU000A109HX2 (КС+250 б.п), Аэрофьюэлз 2Р3 RU000A1090N4 (КС+340 б.п). Альтернативы среди фиксов: Уль.обл. 34009 RU000A109RR3 (22,5%), Поликлиника 1Р1 RU000A109MH5 (BBB+, 22,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #флоатеры #псвп