🍏Новые облигации: Магнит 5Р1 [флоатер]. Cвежак, без просрочки! Ставку сохранили, и инвестирование в облиги заиграло новыми красками. "Магнит" продает не только съестные продукты, но и финансовые. В конце ноября я рассказывал про новый выпуск Магнита с фикс. купоном, а нынче на обзоре свеженький флоатер. Ритейлер решил надёжно "примагнитить" деньги инвесторов высоким рейтингом и достойным купоном. 🏪Эмитент: ПАО "Магнит" 🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с FIVE X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 г. С 2021 г. крупнейший акционер — Marathon Group Александра Винокурова (зятя главы МИД С. Лаврова). Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший. 💼Сейчас на Мосбирже торгуется 5 выпусков облигаций компании общим объемом более 90 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01, 4Р03 и 4Р05, а также флоатеры Магнит 4Р06 и 4Р07. RU000A105KQ8 RU000A105TP1 RU000A10A9Z1 RU000A1090K0 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека. 🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%. 🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины падения - отрицательная курсовая переоценка, расходы на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽. 🔻Чистый долг распух на 89,5% г/г до 221 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%. 👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Я и сам периодически в них хожу: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎 ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 5 млрд ₽ ● Погашение: через 1,5 года ● Купон: КС + 300 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AАА от АКРА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение - 27 декабря 2024. 🤔Резюме: притягивает? 🍏Итак, MGNT размещает флоатер объемом от 5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅К надежности вопросов нет. Федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA. ✅Достойные операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек, инфляция играет на руку росту выручки. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе, аналогичный Россети МР. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Растущий долг. После высокой базы 2023 г., EBITDA и чистая прибыль упали, а долг наоборот вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока уровень низкий, но тенденция настораживает. 💼Вывод: короткий консервативный флоатер, гораздо интереснее предыдущих (в июле выпуск 4Р6 разместился с купоном КС+100 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. SU29026RMFS0 SU29027RMFS8 SU29007RMFS0 Пожалуй, флоатер от Магнита мне нравится так же, как и от Россетей МР. Итоговый спред купона у электриков чуть снизили до 290 б.п., посмотрим что будет здесь. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #mgnt #псвп

📲Новые облигации ЭР-Телеком ПБО-02-07 [флоатер] Провайдер ЭР-Телеком вчера собрал заявки на первый флоатер в своей истории. Облигации появятся на бирже 24 декабря - давайте посмотрим, стоит ли залетать в эту историю. 🌐Эмитент: АО «ЭР-Телеком Холдинг» 📶ЭР-Телеком Холдинг - один из крупнейших операторов телеком-услуг в России. Компания предоставляет широкополосный доступ в интернет, платное цифровое TV, телефонию, доступ к Wi-Fi, VPN, видеонаблюдению. Известный многим бренд ДОМ.ру - это и есть ЭР-Телеком. 📡Общая протяженность сетей - свыше 189 тыс. км с зоной покрытия более 10 тыс. населенных пунктов, из них 592 городов. Таким образом, охват составляет 2/3 территории РФ. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от ЭкспертРА. 💼Сейчас торгуются 5 выпусков общим объемом 44 млрд ₽, причем 4 из них должны погаситься до июля 2025 г., а выпуск ТелХолБ2-2 на 9 млрд ₽ гасится уже 24 декабря. Я держу на ИИС 20 бумаг ТелХолБ2-5 с погашением в марте 2025. RU000A1058K7 RU000A106JV8 RU000A1087A7 RU000A107BZ4 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка за 9 мес. 2024 - 71,8 млрд ₽ (+20,5% год к году). Выручка по направлению B2B выросла с 30,9 млрд до 40,4 млрд ₽, B2C - с 28,7 млрд до 31,4 млрд ₽. Правда, себестоимость растет быстрее - на 21,4% до 40,1 млрд ₽. За весь 2023 г. выручка составляла 87,5 млрд ₽ (+37,3% г/г). 🔻Чистая прибыль - 743 млн ₽ (падение более чем в 6 раз г/г). При этом прибыль от операционной деятельности - 17,5 млрд ₽ (рост на 30%). Картину испортили выросшие почти в 2 раза фин. расходы. Напомню, что в 2023 г. ЭР-Телеком заработал бешеные 5,85 млрд ₽ прибыли (рост в 38 раз к 2022 г.). 💰Общий долг - 141,9 млрд ₽ (+6% с начала года), причем краткосрочный вырос с 60,4 млрд до 103 млрд ₽. Долговая нагрузка при этом сократилась: показатель Чистый долг/OIBDA LTM = 3,4х (без учета аренды ~3,0х) в сравнении с 3,6х по итогам 2023 г. за счет наращивания выручки. 👉ЭР-Телеком активно набирал в долг для покупки конкурентов (это основной способ роста на насыщенном телеком-рынке), и сейчас столкнулся с проблемой высоких ставок. Займы нужно обслуживать и погашать, а прибыль не резиновая. ⚙️Параметры выпуска ● Название: ТелХол-ПБО-02-07 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1,2 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: КС + 600 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A- от ЭкспертРА ● Только для квалов: да ⏳Размещение на бирже - 24 декабря 2024. 🤔Резюме: сплошной рефинанс 📶Итак, ЭР-Телеком разместил флоатер объемом 1,2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Выручка и прибыль в 2023 г. показали резкий рост и могут продолжить расти в дальнейшем по мере заключения договоров с бизнесом и физлицами, в т.ч. на новых территориях. ✅Хорошая доходность. Купон КС+600 б.п. - выше среднего в этой кредитной группе. Также радуют ежемесячные выплаты, но это уже общепринятый стандарт. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Рост долга. Вместе с выручкой растёт объем заимствований. Нагрузка по показателю ЧД/OIBDA хоть и снизилась, но по-прежнему больше 3х. В 2025 году на обслуживание долга будет уходить ещё больше средств из-за аномально высоких ставок. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: 2-хлетний флоатер с адекватной купонной доходностью от известной компании. Настораживает гигантский короткий долг. До июля 2025 г. предстоит рефинансировать ~30 млрд ₽ банковских кредитов и еще 36 млрд по 4-м выпускам облигаций. Сейчас заняли символические 1,2 млрд, т.е. это явно не последний заход. У меня в портфеле уже есть один выпуск, пожалуй останусь в нём до погашения в марте 2025 г. и понаблюдаю за поисками провайдером денег со стороны. 🎯Флоатеры со схожим рейтингом: ЭТС 1Р6 $RU000A10ADJ3 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 $RU000A10AEE2 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 RU000A10AAU6 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 RU000A10A6W4 (А, КС+600 б.п), ПКБ 1Р6 RU000A10A414 (А-, КС+500 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🔥ЗАВТРА - ФИНАЛ. Ключевую ставку опять повысят Завтра состоится финальное заседание ЦБ в этом году. Так сказать, "под ёлочку". Заседание не будет опорным, а значит регулятор не пересмотрит свой среднесрочный прогноз на следующий год, а только изменит (или нет?🤔) ключевую ставку. 📈Что там по инфляции? Вчера как раз подоспела свежая статистика от Росстата, на которую инвесторы и рынок традиционно обращают внимание, пытаясь предугадать ход мыслей Банка России. 📊Инфляция с 10 по 16 декабря замедлилась до 0,35% против 0,48% неделей ранее. Годовая инфляция на 16 декабря ускорилась до 9,50% с 9,32% на 9 декабря. Рост цен с начала года составил 9,14% (кхе-кхе, на этой цифре поперхнулся, извините). 🚀Рынок TMOS таким данным обрадовался: на вчерашней вечерней сессии пошел набор высоты, и мы снова прокололи 2400 п., на этот раз снизу вверх. Вроде бы позитив логичен: "всего" 0,35% вместо 0,48%. 👉Но есть, как говорится, нюанс. Весной и летом мы видели прирост инфляции по 0,1% в неделю, а сейчас видим по 0,3-0,4%. Значит, дальше при расчете годовой инфляции цифры 0,1% будут выбывать, а более высокие - добавляться. И такими темпами мы очень скоро получим официальную годовую инфляцию больше 10% - а это уже в 2,5 раза выше легендарного таргета ЦБ. 🚨Настраиваемся на худшее Инфляционные ожидания населения по опросу ЦБ вообще достигли годового максимума. В декабре 2024 они составили 13,9% — это максимальное значение с декабря прошлого года. Кстати, исторический максимум по этому показателю был достигнут в марте 2022-го, тогда ожидания за месяц резко выросли с 13,5 до 18,3%. 💰Традиционно инфляционные ожидания выше у тех, кто не имеет сбережений, следует из данных опроса. Эта группа респондентов ожидает, что инфляция будет на уровне 14,9%. Те, у кого есть сбережения, ожидают инфляцию в 12,7%, но и это максимальный показатель с марта 2022. 💬"Инфляция - это когда копил всю жизнь на чёрный день, а накопил... на чёрный хлеб" (житейская мудрость из интернета) 📈Бизнес тоже на пессимистичной волне. Предприятия розничной торговли ждут, что отпускные цены в ближайшие 3 месяца вырастут на 16,8% в годовом выражении. MGNT FIVE 🏛️Обстановка перед заседанием Вообще, в последние месяцы макроэкономическая ситуация стала ухудшаться, чего в принципе и добивался ЦБ. Рекордно высокая ставка явно работает, но судя по риторике, об остановке ужесточения ДКП говорить пока рановато. 👇Некоторые вводные накануне заседания: ● Рост экономики в ноябре замедлился до минимума за 2 года; ● Продажи машин во 2-ю неделю декабря упали почти на 17%; ● В ноябре 2024 российские банки выдали ипотеки на 65% меньше, чем в ноябре 2023. 🤷‍♂️Но при этом инфляция снова разогналась, а инструментарий ЦБ сильно ограничен. Либо дёргать ставку, либо ужесточать требования к частным и корпоративным заемщикам, либо и то и другое вместе. Но ту сферу, в которую сейчас идут все основные денежные потоки и на которую по сути работает бюджет всей огромной страны, стандартными инструментами ЦБ всё равно зарегулировать не получится🪖 🇺🇸Дурацкие янки вчера провели свое собственное заседание ФРС (побыли, так сказать, на разогреве у Эльвиры - жалкая пародия на наше мероприятие) и понизили свою и так микроскопическую ставку на 25 б.п. - с 4,75% до 4,5%. Слабаки. 🎯Резюме В целом, я настраиваюсь на повышение ключевой ставки до 23% и жду уже традиционную умеренно-жесткую риторику ЦБ. 🤔Возможное увеличение ставки на 100-200 б.п., кажется, рынок уже переварил. Слишком открыто об этом говорили ещё с прошлого заседания. Если ЦБ решит сделать всем неожиданный новогодний сюрприз и обойтись без повышения ставки, увидим ралли на рынке акций и в ОФЗ. LKOH SBER GAZP ROSN SNGSP SU26230RMFS1SU26238RMFS4 SU26243RMFS4 SU26246RMFS7 SU26248RMFS3 В случае 23%+, нас ждёт тестирование нового дна по индексу Мосбиржи и дальнейший рост доходностей по ОФЗ-ПД и всем корпоративным облигациям с фиксированным купоном. Я приберёг запас кэша на этот случай. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп