🇧🇷⚒ VALE SA [часть 1] ℹ️ КОРОТКО: $VALE занимает ведущее место в мире по добыче железной руды и никеля. Помимо рудников, компания владеет рядом объектов инфраструктуры: железными дорогами, портами, электростанциями, торговыми судами и сталелитейными заводами. Основные производственные мощности находятся в Бразилии, также работает еще в 5 странах. 🛒 РЫНОК И ПЕРСПЕКТИВЫ: 1. Железная руда - 80% выручки. Является основным источником доходов ($32,1 млрд выручки в 2020) и включает 4 месторождения в Бразилии. Месторождение Каражас является вторым крупнейшим в мире. Основные потребители: Азия - 81%, Европа - 8%, Бразилия - 8%, Ближний Восток - 3%. Запасы руды оцениваются в 14,4 млрд тонн. 👎 По прогнозам Fitch Solutions цены на железную руду и сталь будут снижаться и в 2022, поскольку спрос в Китае со стороны строительной отрасли ослабляется. Для Vale это негатив, поскольку 67% железной руды компании продается именно в Китай. 2. Цветные металлы - 18% выручки. Добыча никеля ведется в Канаде, медь добывается в Замбии и Бразилии, а также в Канаде как побочный продукт при добыче никеля (кобальт и драг. металлы при его обогащении). В прошлом году на цветные металлы пришлось $7,17 млрд выручки Vale: Европа - 40%, Азия - 31%, Северная Америка - 26%. Запасы никеля оцениваются в 288 млн тонн, меди - 1,335 млрд тонн. 👍 По прогнозам рынок цветных металлов, в отличие от черной металлургии, будет демонстрировать рост. Самыми прибыльными, вероятнее всего, будут алюминий и медь. 3. Уголь - 1,2% выручки. В основном добыча ведется в Мозамбике, в прошлом году уголь принес компании $473 млн выручки, запасы составляют 716 млн тонн 👎 Тенденция на экологически чистые виды топлива негативно сказывается на спросе на уголь. Уже 7 лет его доля на рынке снижается и в ближайшие годы изменений наверняка не будет. 4. Прочее - 0,8% выручки. Vale владеет железнодорожными путями в 9 странах, морскими портами в 7, 18 судами и еще 27 взятыми в аренду. 3 крупные и 4 малые ГЭС позволяют сэкономить на электроэнергии 💹 ДРАЙВЕРЫ РОСТА: 1. Запасы железной руды компании составляют примерно треть от всех запасов Бразилии, которая является одной из ведущих стран мира по этому показателю. 2. По фундаментальным показателям компания продолжает приходить в себя после пандемии: RoCE вырос до 42,1%, хотя еще 2 года назад был на отметке в 14,4%. 3. По акциям Vale ударило и снижение цен на алюминий и прочие металлы, если цены развернутся, акции пойдут вверх вместе с ними. 4. При нынешней цене акций дивидендная доходность за прошлый год равна почти 23% в долларах. Даже если они будут уменьшены вдвое, то доходность в 10-11% выглядит крайне привлекательной и сможет спровоцировать рост цены акций. 5. 2 дня назад компания продала свою долю в Mosaic, занимающейся удобрениями. Теперь Vale хочет сосредоточиться только на месторождениях железа и никеля, которых в Бразилии предостаточно 6. Сейчас компания показывает рекордные отчеты по выручке и прибыли, превосходя допандемийные годы, а акции опустились почти на 50% на уровень годом ранее. 💵 О ФИНАНСАХ: Выручка и прибыль компании на исторических максимумах, как и profit margin - 31%. У других бразильских горнодобывающих компаний ниже - 26% и 18%. Во время пандемии Vale не понесла серьезных убытков, а теперь даже превзошла показатели предыдущих лет. Долговая нагрузка на хорошем уровне, а с середины 2020 компании удалось даже сократить Debt/Equity с 66% до 49% 👇 Если вам будет интересно увидеть продолжение разбора (мультипликаторы, справедливая оценка, дивидендная политика, риски и тех. анализ), поставьте реакцию и подпишитесь, чтобы не пропустить