⚡️ Самое интересное за день: спорные отчеты Европлана и Т-Банка, новые выпуски облигаций Акции: 💰Т-Банк опубликовал отчет за 2 кв и 1п 2024: • Чистый процентный доход: 1кв – 73,2 млрд. (+56%), 2кв – 77,7 млрд. (+45%) • Чистый комиссионный доход: 1кв – 18,3 млрд. (+12%), 2кв – 24 млрд. (+45%) • Прибыль: 1кв – 22,3 млрд. (+37%), 2кв – 23,5 млрд. (+15%) • ROE 1п24: 32% (-1 п.п.) – Операционно банк все еще очень хорошо растет. Прибыль снизилась за счет резервов (при том, что параллельно кусок резервов на 6,5 млрд. во 2 квартале распустили по каким-то своим соображениям). Сохраняют прогноз по росту чистой прибыли на 30+% по итогам года Важные изменения будут после консолидации в отчетность Росбанка, но ее мы увидим только в 3 кв, т.к. сделка была завершена лишь в августе. Также, озвучили дивполитику: обещают выплаты до 30% чистой прибыли за год. Ориентироваться в 2024 можно на ~130 руб. на акцию и доходность ~5%. Для растущего бизнеса вполне хорошо, но в то же время выход на дивиденды может сигнализировать о скором завершении фазы активного роста. Если это подтвердится в конце этого и по ходу следующего года, то переоценка в стоимость для котировок банка может стать весьма болезненной С учетом допэмиссии, капитала Росбанка и прогноза по прибыли форвардные мультипликаторы на конец 2024 получаются P/B=1,3 P/E в диапазоне 4,8-6,7 (зависит от того, попадает ли в базовый прогноз разовая бумажная прибыль от «выгодной покупки» Росбанка). Что вроде и не дорого, но прогноз еще надо выполнить, и хорошо бы посмотреть, куда вся эта конструкция двинется во 2 полугодии, уже с Росбанком в составе {$TCSG} 🚗Европлан опубликовал отчет за 2 кв и 1п 2024: • Чистый процентный доход: 1 кв – 5,7 млрд. (+45,2%), 2 кв – 6,3 млрд. (+52,9%) • Непроцентные доходы: 1 кв – 3,5 млрд. (+18,9%), 2 кв – 3,8 млрд. (+19,6%) • Прибыль: 1 кв – 4,4 млрд. (+33%), 2 кв – 4,4 млрд. (+18,3%) • ROE (TTM): 37% – На уровне операционных доходов все хорошо, но прибыль съедена выросшим резервированием. Виноват затянувшийся период жесткой ДКП, также он угрожает и росту нового бизнеса: для части потенциальных клиентов ставки становятся неподъемными. В результате прогноз Европлана по прибыли на 2024 снижен на 4 млрд. (часть уйдет на резервы и часть на выросший до 25% налог на прибыль), прогноз по росту нового бизнеса снижен с 20% до 10% Текущая оценка P/B=1,9 P/E=5,9 – с такими вводными уже не кажется дешевой. Сам бизнес хуже не стал, долгосрочно интересен, но считаю, что есть шанс увидеть более интересные цены, т.к. следующие 2 квартала простыми для Европлана определенно не будут $LEAS Облигации: 🥗Простая Еда готовит дебютный выпуск: BB, купон 23% квартальн. (YTM~24,9%), 1 год, 200 млн. – Судя по последним дням торгов, 23% купон в BB-грейде для новых выпусков уже не совсем в рынке. Тем более квартальный. Тем более, от ничем не примечательного дебютанта. Есть смысл подождать чего поинтереснее 🚙Интерлизинг готовит новый выпуск: A, флоатер КС+285, ежемес. купон и пересчет, 3 года. 3,5 млрд. – Для чистого A было бы приемлемо, но Интерлизинг в этом статусе совсем недавно, с начала июля. Его старые бумаги торгуются с очень большим разбросом. Плюс серийность – 4й выпуск за год, и на эти 4 выпуска придется уже более 70% всего облигационного долга компании. К их бизнесу и финансам особых претензий нет, но с таким умеренным спредом и таким уровнем неопределенности (в том плане, что не очень понятно, как сейчас рынок относится к этим бумагам) ничего сильно привлекательного тут не вижу. Да и травма от памятного 6 выпуска $RU000A106SF2 в прошлом августе свой осадочек, безусловно, накладывает😁 $RU000A1077X0 $RU000A108AL4 {$RU000A103RY2} #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе