📡 Новое размещение #облигации ЭР-Телеком Холдинг. Тизер рефинансового сериала 📊A- от Эксперт РА 30.09.24 и от НКР 11.04.24 💰купон ΣКС+600, ежемес. (EY~30,4%) ⏳2 года, 1 млрд. Сбор 19.12 Один из крупнейших телеком-операторов РФ, работает под брендом «Дом-ru». По выручке уступает только четверке сотовых операторов и Ростелекому, но уступает в разы. Бизнес по-прежнему растущий (+20,5% г/г по выручке) и даже прибыльный. Главный фокус сейчас на долги: • Долг общий: 141,9 млрд. (+6% c начала года) • Финрасходы 3кв: 7,8 млрд. (+86% г/г) • ЧД/EBITDA ~3х (с арендой ~3.4х) Нагрузка довольно высокая, ЭР-Телеком много набрал на расширение через M&A (основной способ расти на их заполненном рынке), и до начала цикла ужесточения ДКП особых проблем с этим не было 💰 Но дальше картина по деньгам поменялась не в лучшую сторону: компания по-прежнему генерирует стабильный и растущий ОДП, но если в прошлом году он с запасом покрывал амортизацию и обслуживание долга (две главных и неизбежных расходных статьи ЭР-Телекома), а сверху еще оставалось довольно большое пространство для инвестиций, – то сейчас, при почти неизменной амортизации, но резко выросших финрасходах, такого пространства уже нет ✅ Сам бизнес устойчивый, если компания притормозит с новыми M&A-покупками, то особых проблем быть не должно (а если сверху еще постепенно наложатся финрезультаты от сделок 2023 года, то можно будет думать о сокращении долговой нагрузки) ⚠️ В моменте почти половина долга – короткая. До лета-2025 ЭР-Телекому предстоит рефинансировать: • чуть менее 30 млрд. банковских кредитов • и еще 36 млрд. по четырем выпускам облигаций (ставки 12-15,8%) Объем был большой даже на сборе в 2023 году, а по меркам нынешнего рынка и вовсе космический. С розницы такого не собрать. Какие будут договоренности с институтами, и сможет ли компания что-то отложить из своих денег на частичное погашение – мы тоже пока не знаем (понятно будет из отчетов за следующие пару кварталов) По совокупности, меня такая картина еще не пугает, но уже не особо нравится. Совсем спокойным я бы эмитента точно не назвал 📊 Параметры выпуска сильно не выделяются из общей массы новых флоатеров А-грейда. Объем по меркам ЭР-Телекома символический – вероятно, плюс-минус этой суммы им нехватает, чтобы без проблем погасить 24 декабря выпуск RU000A1058K7 на 9 млрд. Дальше с большой вероятностью будет еще серия выпусков сильно большего объема, новые 6 млрд. понадобятся уже к марту 👉 Итого: в холд – на любителя, с большим вниманием к двум этапам рефинанса в марте и в июле 2025. Из свежего, ТГК-14 нравится в этом плане намного больше. Спекулятивно – явного потенциала тоже не вижу, а замораживаться в книге прямо под заседание ЦБ – считаю и вовсе лотерея. Сам не участвую RU000A106JV8 RU000A107BZ4 RU000A1087A7 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️ Самое интересное за день: допэмиссия у Совкомбанка, новые облигации ВТБ Акции: 🏦Совкомбанк 28 января проведет ВОСА по вопросу допэмиссии акций для консолидации банка ХКФ – Эту сделку готовят уже скоро год как, и вот наконец она близка к завершению: юридическое оформление покупки будет последним шагом, ранее несколько раз переписывали цену (в пользу СКБ) и закрывали технические вопросы (перевод карт, депозитов и прочих продуктов Хоум Банка в СКБ) Бумаги СКБ растут на этой новости, поскольку у несогласных с реорганизацией миноритариев банк обязан выкупить свои акции. Если по цене не ниже средней за последние полгода – это порядка 14 рублей (но в данном случае такая цена – не обязанность банка, могут установить и ниже, например цену закрытия сегодняшнюю). Поэтому апсайд еще не факт, что есть Плюс, с учетом всех оргмоментов, фактическая дата выкупа придется на начало-середину марта 2025 (45 дней от решения на сбор требований + еще 30 дней на сам выкуп). А поскольку стоимость денег сейчас приближается к 2%/месяц, то даже с выкупом по 14 это не сказать, чтоб экстремально выгодная сделка. Кто держал и мечтал избавиться – может быть неплохая возможность, а вот брать сейчас специально под выкуп – уже не уверен, что хорошая идея *Могу ошибаться в предположениях о цене и сроках, но навскидку вижу так. SVCB Облигации: 💰Банк ВТБ готовит новый выпуск: AAA, флоатер RUONIA+280, ежемес. купон, 2 года, 100 млрд. Сбор (вероятно) 18.12 – Экзотический по нынешним временам зверек с привязкой к RUONIA. С учетом имени эмитента выглядит вполне неплохо, такое должно торговаться лучше, чем рядовой AAA. Но огромный объем. И есть большая вероятность, что выпуск не для всех – никакого даже символического маркетинга на розницу тут не было. Сегодня точно также по-тихому собрали выпуск ВЭБ, тоже на 100 млрд. и тоже RUONIA (там спред +200) – возможно эти 2 выпуска связывает общий хитрый план, например обслуживание интересов Объединенной судостроительной корпорации (ОСК), но это уже чистые мои домыслы VTBR RU000A109ZK1 RU000A106TM6 RU000A103SC6 RU000A1082Q4 ⚡️Россети МР готовит новый выпуск: подробно про него здесь https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/6f4f46d2-1332-4690-8a63-a6812b600390 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️Новое размещение #облигации Россети Московский Регион 📊AAA от АКРА РА 24.06.24 💰купон ΣКС+300, ежемес. (EY~26,5%) ⏳2 года, 15 млрд. Сбор 19.12 Спокойный, прибыльный энергетик. Может, не самый лучший, но и далеко не самый худший среди дочек Россетей 💰 Исторически размер долга у них снижался (сейчас ~52 млрд. против 90+ млрд. в 2019, ЧД/EBITDA~0.6х), но ставки по нынешнему портфелю уже довольно высокие, в районе КС+200. Чистые финрасходы по состоянию на 9м’24 выросли в 5 раз г/г Тем не менее, EBITDA планомерно растет, с обслуживанием проблем нет и предпосылок, чтобы хоть как-то напрягаться по этому поводу пока тоже не вижу. В рамках рейтинговой группы МОЭСК выглядит гораздо комфортнее той же Русгидро и даже Фосагро Большая часть нового выпуска, полагаю, пойдет на погашение старого RU000A101FY1 в феврале-2025 (10 млрд., фикс под 6,15%) 📊 Параметры в который уже раз рекордные, предыдущий ориентир КС+275 продержался с нами совсем недолго. Сколько еще продолжится этот процесс – понятия не имею, хоть каким-то сигналом о стабилизации может стать снижение на сборе, но пока таковых не было 👉 Соответственно, и отношение к выпуску у меня аналогичное прочим свежим AAA-флоатерам: • В холд – вполне надежная парковка денег, если в целом устраивает доходность (либо того требует размер депо). Срок приемлемый, хотя 1,5 года было бы получше • Спекулятивно или для передержки – я бы пока подождал более стабильных ориентиров, и торгов по другим новым бумагам верхнего рейта. Который раз уже кажется, что выше некуда, а получается, что очень даже есть куда. Риск в целом минимальный (из условно старых бумаг уровня КС+200 сейчас можно выходить даже в плюс с учетом купонов/НКД). Сам пока участвовать не планирую MSRS RU000A108P61 RU000A107DP1 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз