План по первичным размещениям #облигации на неделю 🚜 Эконом Лизинг: BB+, купон квартальн. 20–18–16% (YTM~18,3%). 3 года, 100 млн. Лесенка, первые две ступеньки по полгода. Символически лучше прошлого выпуска $RU000A1078Y6 Который так и не вышел из-под номинала, хотя параметры были вполне адекватные, и по кред.качеству вопросов нет: долговая нагрузка без экстрима, в апреле-24 погашение на 200 млн., но новый выпуск+денежная позиция на балансе его перекрывают Второе, что если прошлый ЭкономЛиз на размещении давал больше премии к своим выпускам, то в новом – остались символические ~50 б.п. Объем скромный и его, конечно, разберут, но по совокупности – параметры, лесенка, неудачная аура предыдущего выпуска – участвовать не планирую $RU000A106R12 🪨Уральская сталь: A/AA-, купон 7,25-7,5% квартальный (YTM~7,4-7,7%), 2 года, 300 млн. CNY Про нее см. в посте про юаневые бумаги https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/9c31111c-ddf5-4977-9cbb-5405978179ce/ 🚗Автодом: A-, купон 17% квартальн. (YTM~18,1%), 1 год, 5 млрд. У меня нет понимания, куда пойдет их бизнес. С одной стороны, сектор не в лучшем состоянии, с другой – приобретение активов Мерседеса должно как минимум поддержать, а возможно и стать точкой роста. Но прогнозировать не готов, поэтому смотрю только на параметры самого выпуска И тут тоже ситуация на подумать. Колл через 1 год. В коротких A- таких доходностей нет (кроме Максимы), и даже в BBB – единичные. Шансов на апсайд в голой теории тоже нет из-за длины. Но есть контрпримеры: ИЭК {$RU000A107E08}, Афанасий $RU000A107225, которые вполне хорошо пошли. Моторика $RU000A1071Q7 похуже, но она слабее по параметрам Смысла брать до погашения не вижу, а вот спекулятивно попробовать можно, тем более под номинал короткий выпуск с купоном выше ставки ЦБ уходить не должен (а если уйдет, то станет совсем интересным для покупки). Смущает только объем – может надолго затормозить расторговку и снизить доходность даже в сценарии с апсайдом {$RU000A104CJ3} 💧Моторные технологии: BB-, купон 18% квартальный (YTM до 19,2%). 2 года, 220 млн. Производят моющее оборудование, в основном для авто. Сосед недавно размещавшегося Аквилона $RU000A107M32, сравним по размерам, но не лизинг, и это уже большой плюс. В 2023 бизнес подрос и выровнял долговую нагрузку, за что получил +1 ступеньку рейта от Эксперта. Основная претензия агентства – сделки со связанными сторонами (кредит на свое имя отдали другим конторам собственника). Для ВДО ситуация типовая, не они первые С начальным купоном 19% было бы оч.интересно, с итоговым 18% – приемлемо. В хорошем сценарии должны бы прийти как минимум в район Альфа-Дона, а свой $RU000A103U69 и вовсе торгуется в самом низу группы Драйверы – реальный сектор, который обычно ценится выше среднего, и приемлемое для BB кред.качество. Основной объем (в Рикоме) разобрали довольно быстро – но это было еще до объявления финального купона. Иногда появляются небольшие объемы, если прям надо, то еще можно половить 🔩 Завод КЭС: BB-, купон 19% квартальный (YTM~20,3%), 5 лет, 200 млн. По нему был обзор в августе https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/749231a0-2ca6-4e13-bc1c-0af0707f1e59/ – в плане финансового положения с тех пор ничего не изменилось. Продают с идеей, что портфель заказов растет и вот уже скоро транслируется в рост выручки-прибылей. Собственник – очень контактный, за что был любим завсегдатаями рынка ВДО даже в более сложные для Завода периоды, а сейчас – тем более (что не аргумент для покупки в холд, но важный фактор спекулятивно) Сомнений в быстром апсайде у меня нет. Сложность, что ажиотаж большой, а организатор – ИВА, они раздают поровну без предзаказов. Поэтому на хоть сколько-то большую аллокацию рассчитывать не приходится {$RU000A102AB8} $RU000A105AW7 $RU000A106QS9 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп