Газпром покупать нельзя продать. Где правильно поставить запятую? $GAZP На прошлой неделе котировки газового гиганта и национального достояния обновили лои с кризиса 2008 года, и многие частные инвесторы задались вопросом: "а нет ли тут инвестиционной идеи"? Давайте разбираться! Отрицательные моменты: • долг подобрался к 5,5 трлн. руб; • потерян практически полностью на данный момент самый маржинальный и большой рынок сбыта ЕС; • Долг/EBITDA = 2,3 Положительные моменты: • компания прибавит в EBITDA на 600 млрд. руб за счет отмены налога Минфином; • возможный мир и восстановление части экспорта; • возвращение к дивидендам (деньги то в бюджет нужны, а доп налог в 600 млрд. отменили); • наметился выход на положительный FCF; • возможное увеличение поставок в Азию Основные финансовые показатели по итогам отчета за 3кв. 2024: EV/EBITDA=3,4 P/E=45,9 ND/EBITDA=2,3 P/Bv=0,18 ROE=0,4% А теперь давайте соотнесем потенциальную прибыль и риски вложения в данную бумагу. Восстановление части экспорта в ЕС как минимум под большим вопросом (особенно после заявлений части лидеров ЕС, а также комментариев В. В. Путина на прямой линии). Долг 5,5 трлн. руб просто гигантский и процентные платежи пугают. В случае позитивного сценария на который я опираюсь (снижение КС в 2025) процентные платежи тем не менее все равно продолжат создавать существенную нагрузку на FCF компании. Плюс держим в уме что Газпром получал огромные дивиденды от $SIBN, но к рискам также можно отнести теоретически возможное падение нефти в следующем году (риски мирового замедления экономики, увеличение добычи США, разногласия ОПЕК), а следовательно данный денежный поток может поубавиться. Увеличение поставок в Азию тоже не особо помогает, т.к. цены на газ поставляемый в Китай значительно дешевле высоко маржинального рынка ЕС (правда точно никто кроме верхов эту цену точно не знает только предположения). Потенциальное восстановление дивидендов тоже не даст и близко доходности которые сейчас имеются на рынке облигаций и депозитов. Итак для себя я сделал следующий вывод, конечно можно поиграть в казино и купить бумагу спекулятивно на отскок от минимумов 2008 года (хотя она уже отскочила немного), но все таки спекуляции в какой то степени это все равно рулетка, поэтому лучше выбрать в секторе более интересные и крепкие компании (для меня это $NVTK) которые смогут в будущем восстановить и даже увеличить экспорт в высоко маржинальные страны и спать спокойно. Вообщем в бумаге слишком много НО и ЕСЛИ мне лично такое не нравится, я люблю спокойно спать по ночам, а не смотреть бесконечно в терминал. Выводы: • Можно попробовать купить спекулятивно на отскок (лично я пас) • Слишком много факторов должно сложится чтобы бизнес снова стал интересным • С точки зрения стоимостного инвестирования проходим мимо и выбираем $NVTK #газпром #новатек #газ #газпромнефть