Газпром GAZP. Дела налаживаются, но пока без дивидендов Дорогие подписчики, сегодня в фокусе Газпром и его отчетность за 3 квартал 2024 года. Давайте взглянем на то, как компания постепенно выходит из кризиса и как это отражается на финансовых результатах: - Выручка: 2,4 млрд руб (+14% г/г) - EBITDA: 677 млрд руб (+35% г/г) - Операционная прибыль: 400 млрд руб (+70% г/г) - Чистый убыток: 53 млрд руб 📈 Традиционно начинаем с позитивных аспектов, а именно роста выручки от продаж на 14% г/г - до 2,4 млрд руб, из которых: - газовый сегмент: 1 040 млрд руб; - экспортные продажи: 851 млрд руб. Примечательно, что поставки в Европу за 11М2024 увеличились более, чем за весь 2023 год - на 15%. 📈 EBITDA показала рост на 35% г/г, а операционная прибыль и вовсе на 70%, что обусловлено ростом выручки от экспорта в Европу. Напомню, что данным Bloomberg ЕС готовится к зиме без транзита российского газа через Украину и на фоне этого закачивается российским газом. 📉 В то же время чистый убыток Газпрома составил 53 млрд руб, что обусловлено двумя разовыми факторами: 1. убытком от курсовых разниц в размере 203 млрд руб; 2. дополнительным отложенным налогом на прибыль в размере 210 млрд руб. ❗️Чистый долг Газпрома составил 5,3 трлн руб. при ND/EBITDA = 2,46x - приграничное значение, которое предполагает возможность выплаты, но спустя несколько дней после отчета нам ясно дали понять, что не стоит рассчитывать на дивиденды: Глава Минфина Антон Силуанов заявил в интервью телеканалу РБК, что ведомство НЕ ЖДЕТ дивидендов от Газпрома в 2025 году. ––––––––––––––––––––––––––– ❌ Почему не будет дивидендов? Причина таких заявлений главы Минфина заключается в свободном денежном потоке для акционеров (FCF) для акционеров в 3 квартале 2024 года получился отрицательным на фоне оттока средств в оборотный капитал, а также выплат дивидендов миноритарным акционерам дочерних компаний. За 9М2024 денежный поток составил -494 млрд руб. При таких вводных выплачивать дивиденды было бы колоссальной ошибкой, ведь первоочередной задачей руководства является гашение долга, который превысил 5 трлн руб. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Газпром постепенно приходит в себя, а результаты на операционном и финансовом уровне являются тому подтверждением. Параллельно с этим государство сняло с Газпрома повышенный НДПИ, который позволит компании сэкономить порядка 600 млрд руб в будущем году. Сейчас уже можно сказать, что годовые результаты Газпрома будут неплохими, а в 2025 году ситуация кратко улучшиться. Вместе с тем никуда не деваются вопросы с огромным чистым долгом, который превышает 5 трлн руб., а также наличие инвестиционной программы (CAPEX) на 2025 год в объеме 1,5 трлн руб. 24 декабря СД Газпрома должно обсудить инвестиции на 2025 год, а также дать прогноз на 2027 год. В очередной раз повторюсь, что Газпром уже впитал в себя весь возможный негатив от санкций и рыночных ожиданий. А текущая оценка (около $1), особенно после слов главы Минфина выглядит интересной для формирования долгосрочной позиции. На мой взгляд, фактором переоценки бумаг Газпрома могут стать новости о дивидендах, возможно 24 декабря СД что-то скажет о них в рамках прогноза на 2025 год. Если говорить глобально, то пока не будет дивидендов, не будет и роста акций (кажется, что даже позитивные отчеты не будут способны существенно сдвинуть акции гиганта с места). Купил немного Газпрома в долгосрочный портфель (не менее 12 месяцев). ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

📢 Сводка новостей к утру вторника 17 декабря $ - 103,61 /+0,01% € - 108,87 /-0,08% ¥ - 14,21 /-0,97% Нефть - 73,90 /+0,05% Золото - 2652,7 /+0,15% Серебро - 30,53 /-0,09% Биткоин - 105 870 /+2,62% Цена на газ в Европе ≈ 427,86 за т. м3 /-3,93% 🌟Минимальная цена водки в России в рознице с 1 января повышается до 349 руб. 🌟США угрожают мировой гегемонии доллара больше, чем страны БРИКС — Bloomberg 🌟Создание биржи по торговле криптовалютами станет возможно, когда рынок будет более понятен регулятору и участнику — депутат Госдумы Аксаков 🌟ЕС включил в санкции 7 спг-танкеров, включая Christophe De Margerie, работающий на Ямал СПГ — ИФ Официальные курсы ЦБ РФ: 🇨🇳 CNY/RUB = 13.86 🇺🇸 USD/RUB = 102.91 🇪🇺 EUR/RUB = 108.70 Предстоящие корпоративные события: ОЗОН Фармацевтика OZPH: ВОСА по дивидендам за 3кв 2024 года в размере 0,18 руб/акция Северсталь CHMF: закрытие реестра по дивидендам 49,06 руб ММЦБ $GEMA: закрытие реестра по дивидендам 2,7 руб HeadHunter HEAD: закрытие реестра по дивидендам 907 руб Лукойл LKOH: закрытие реестра по дивидендам 514 руб ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Селигдар SELG Убыток в условиях дорожающего золота Дорогие подписчики, очередную торговую неделю начинаем с обзора одного из представителей золотодобывающей отрасли РФ - Селигдара, который представил весьма спорный отчет по итогам 9 месяцев 2024 года. Спорный он прежде всего в том, что компания получила убыток в условиях, когда золото находится на своих стоимостных пиках. Давайте разбираться: - Выручка: 43 млрд руб (+16% г/г) - Валовая прибыль: 14,6 млрд руб (+40% г/г) - EBITDA: 19,3 млрд руб (+31% г/г) - Чистый убыток: 10,1 млрд руб (-13% г/г) 📈 Начинаем с позитивных аспектов, а именно роста выручки на 16% - до 43 млрд руб, что обусловлено ростом цен на золото, объемом продаж золота на 18% - до 5,5 тонн, а также росту средней стоимости реализации на 26%. В то же время валовая прибыль увеличилась на 40% - до 14,5 млрд руб, а EBITDA составила 19,3 млрд руб, показав рост на 31% г/г. При этом рентабельность по EBITDA приросла на 5 п.п. - до 45%. ❌ А теперь к убытку, который в отчетном периоде составил 10,1 млрд руб. Главной причиной является неденежная переоценка обязательств, номинированных в золоте. В условиях роста цен на золото и девальвации рубля Селигдар снижает отчетную прибыль соответственно размеру переоценки. - Если не учитывать неденежную переоценку, то прибыль за 9М2024 составила 4 037 млрд руб, что на 14% больше относительно прошлого года. Из негативного также отмечу рост финансового долга Селигдара до 76 млрд руб, при ND/EBITDA = 2,52х. Учитывая, что компания выплачивает дивиденды в долг, то это не является серьезной проблемой. Долги растут из-за неденежной переоценки, а отсутствие возможности выплачивать дивиденды за свой счёт обусловлено инвестированием имеющегося денежного потока в расширение производства. ––––––––––––––––––––––––––– 📈 Капитальные затраты и расширение производства - Президент Селигдара в своем комментарии оценил капитальные затраты компании на 2025 год в районе 11-12 млрд руб, т.е на уровне 2024 года. Отмечается, что CAPEX будет направлен исключительно на развитие текущих активов - долгосрочная модернизация и улучшение условий труда. - Что касается объектов производства, то в 2025 году ожидается ввод в эксплуатацию фабрики Хвойное (на проектную мощность в 2026 году). При этом степень строительной готовности месторождения составляет >60%, а золотоизвлекательной фабрики на месторождении - 90%. Мощность проекта составит 3 млн тонн руды в год и ожидаемый прирост производства в районе 2,5 тонн. - Также известно, что в 2025 году Селигдар проведет поисковые работы на флангах месторождения Кючус. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Моим главным критерием для оценки золотодобытчиков является эффективность и способность отыгрывать благоприятную рыночную конъюнктуру. Опираясь на данный критерий можно сделать вывод, что у Селигдара это не особо получается. Да, на операционном уровне бизнес демонстрирует рост. Да, за счёт эффективного управления с финансами также постепенно налаживается, но этого мало. Компания продолжает платить дивиденды в долг, делая ставку на расширение производства. Приведет ли это к успеху? Гарантий нет, особенно в свете того, что ключевые мажоритарии компании находятся под следствием. На мой взгляд, если и набирать позицию в золотодобытчике, то лучше делать ставку на Полюс Золото, который при всех своих недостатках является лучшим и наиболее эффективным представителем сектора. На минуточку, EV/EBITDA 12М2024 Селигдара = 4,8х против 5,1х у Полюса. Лично я прохожу мимо этой истории, поскольку в секторе есть более привлекательные альтернативы. Не говоря уже о всем рынке. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор