💡 А вот отыграть кредитный спред попробую через Газ26-Д (RU000A105QW3). Взял по 78.6%. Теория: По бессрочным замещающим облигациям Газпрома ставка пересматривается раз в 5 лет. Устанавливается как US Treasuries на 5 лет + фикс. спред (4.264% на период в дату пересмотра в январе 2026). Если посмотреть динамику кредитного спреда (T-spread) на срок 5 лет до 2022 года у облигаций бессрочных и облигаций со сроком до погашения около 5 лет Газпрома, то видно, что разница в T-spread была 120 б.п.(на старте - 160б.п.) График приложил. Идея: По бессрочному бонду Газпрома пересмотр ставки будет через 2 года, то есть в январе 2026 и к этому моменту цена будет приближаться к 100% Почему: Оптимистичный сценарий. При пересмотре ставки в начале 2026 года жду, что спред по 5 летним бондам (не бессрочным) Газпрома вернется к 150б.п. И по бессрочным надбавка будет 120б.п (оптимистичный сценарий). Цена тогда будет 101%-105% (моя оценка). Пессимистичный сценарий. При пересмотре ставки в начале 2026 года жду, что спред по 5 летним бондам Газпрома может вырасти к 300б.п. (в ковид было 460б.п. на максимуме), по бессрочным надбавка будет 160б.п.(верхняя граница ограниченной истории торгов). Цена тогда будет 95% (моя оценка). Совокупно на замещающие у меня около 9% получилось от портфеля (половинка 37 и половинка бессрочных). 🧐 Возможно что-то упускаю, но бонд выглядит очень интересно по цене. Купон по нему дает еще 4.6% годовых). То есть доход на 2 года по консервативному сценарию 12.4% годовых (так прикинул для себе) Пишите, если увидите,что упустил. Интересно ваше мнение. Не инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз $RU000A105JH9 $RU000A105A87 $RU000A1059R0 $RU000A1059Q2 $RU000A106G56 $RU000A105RH2 $RU000A105A95 $RU000A1056U0 $RU000A105SG2 $RU000A105R62 $RU000A1075S4 $RU000A105BY1 $RU000A1059P4