Замещающие облигации: что происходит в Европе? Что выбрать: ЗО в долларах или в ЕВРО? Инфляция снижается быстрее прогнозов, риски рецессии растут. Какие выводы: 1. Подтверждается тренд на снижение базового уровня доходностей в евро (доходности безрисковой кривой). 2. Ранее писал, что доходности по ЗО на нашем рынке в евро выше, чем в долларах (на примере ЗО Газпрома). 3. Безрисковые ставки в долларах выше, чем в евро на 200б.п. на срок до 5 лет 4. Получается, что справедливый уровень доходностей в евро по ЗО (если бы работали перетоки капитала) должен быть на 200б.п. ниже, а спред будет расширяться,если базовые ставки в Европе продолжат снижаться. Поэтому у доходностей ЗО в евро на сроке до 5 лет больше потенциал роста цены, чем у аналогичных инструментов в долларах на среднесрочном горизонте. Подборку инструментов в евро и долларов Газпрома публиковал ранее. Сама статистика по инфляции: Потребительские цены в еврозоне в ноябре увеличились на 2,4% в годовом выражении (замедлилась по сравнению с 2,9% в октябре и обновила минимум с июля 2021 года). Консенсус-прогноз аналитиков, который приводит Trading Economics, предусматривал замедление до 2,7%. Рост цен без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей (индекс CPI Core) в ноябре замедлился до минимальных с апреля 2022 года 3,6% с 4,2% месяцем ранее, сильнее прогноза рынка на уровне 3,9%. Безработица в Германии выросла до 5.9% (ожидалось 5.8%). Потребительские расходы во Франции в октябре сократились на 0,9% относительно предыдущего месяца. Эксперты ожидали менее значительного падения - на 0,2%. Сравнение базового уровня доходностей по валютам за пятницу приложено (картинка 1). Пояснения картинке: Первые 3 строчки представляют собой базовый уровень доходности в разных валютах на зарубежных рынках (USD, EUR, CNY). Далее подписаны уровни доходностей по ЗО на нашем рынке в разных валютах («GAZP” - по ЗО Газпрома, «AAA” - эмитентов высокого кредитного качества на нашем рынке ЗО) Отдельно приведено сравнение доходностей на сейчас по евро Газпрома (картинка 2). Подробнее на видео: https://youtu.be/eAv5s85ga04?si=YwYHNZcmrMB69wc0 Не инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз $RU000A105JH9 $RU000A105A87 $RU000A1059R0 $RU000A1059Q2 $RU000A106G56 $RU000A105RH2 $RU000A105A95 $RU000A1056U0 $RU000A105SG2 $RU000A105R62 $RU000A1075S4 $RU000A105BY1 $RU000A1059P4