⭐️ Обзор Хедхантера — самая дешевая компания роста в России? Друзья, вы просили мнение по Хедхантеру, оперативно реагирую. И самому давно была интересно посмотреть компанию, но все никак не доходили руки. Сезон отчетности завершен, руки дошли. Хедхантер – монополист на рынке рекрутинга в России, 60% рынка принадлежит ему. Финансовые показатели ✔️ Выручка за 1 пол. 2024 = 18,4 млрд руб. (1 кв. = 8,6 млрд руб.; 2 кв. = 9,8 млрд руб.), в 1-м пол. 2023 выручка = 12,6 млрд руб., рост год к году на 46,5%. Компания зарабатывает на размещениях объявлений о вакансиях, предоставлении доступа к базе соискателей и пакетных подписках. ✔️Скорректированная прибыль за 1 пол. 2024 = 9,4 млрд руб. (1 кв. = 4,9 млрд руб.; 2 кв. = 4,6 млрд руб.), в 1-м пол. 2024 скорректированная прибыль = 4,5 млрд руб., рост год к году на 109%. Чистая прибыль ниже (7,2 млрд руб. за 1 пол. 2024 года), потому что в отчете есть отрицательные курсовые разницы на 1,7 млрд руб. + ряд других разовых статей. На них важно скорректировать результаты. 💸Дивиденды Компания заявила, что намерена до конца года выплатить пропущенные дивиденды в размере от 640 до 700 руб. на акцию. На выплату нужно от 32 до 35 млрд руб., кэша у компании 27 млрд руб. + оставшуюся часть заработают в 3-4 кварталах. Доходность разового дивиденда к текущей цене от 14,9% до 16,3%. При этом, важно понимать, что дивиденд разовый — за год компания столько не зарабатывает. В будущем – доходность будет ниже. По дивидендной политике Хедхантер намерен выплачивать от 60 до 100% от скорректированной чистой прибыли. Могут платить и 100%, потому что свободный денежный поток даже больше прибыли, капитальные затраты околонулевые. При выплате 80% на дивиденды от прибыли за 2024 год, дивидендная доходность = 8%. Вопрос, будут ли платить их, потому что заработанные деньги фактически уйдут на специальный дивиденд. Поглядим. 🛡 Байбек Помимо разовых дивидендов Хедхантер объявил байбек на 10 млрд руб., это 4,6% от всего акционерного капитала. Значимо для поддержки котировок в первые дни после начала торгов (возможно, поэтому мы и не увидели серьезного влияния навеса продавцов). 📊 Оценка $HEAD Капитализация Хедхантера 216 млрд руб., потенциальная прибыль 2024 = 21,1 млрд руб. Потенциальный P/E = 10,2. Если мы сравним со средними мультипликаторами российского рынка, конечно, компания недешевая. При этом, наиболее дешевые из IT сектора Позитив, Яндекс и Ива оцениваются дороже Хедхантера. Поэтому Хедхантер выглядит самой дешевой компанией роста в России, по крайней мере в сравнении с компаниями, которые показывают сопоставимые темпы роста выручки. ⚠️Нюансы: 1️⃣ В отчете за 1 полугодие очень заметно выросли расходы на персонал, причем выросли они больше всего с 1-го кв. на 2-й. В 1-м кв. = 1,9 млрд руб., во 2-м кв. = 2,9 млрд руб. Рост на 52,4% это очень много. Возможно, затраты связаны с переездом, возможно нет, точки над И расставит следующий отчет. Из-за повышенных расходов на персонал скорректированная прибыль во 2-м кв. даже ниже, чем в 1-м (4,5 против 4,9 млрд руб.), несмотря на рост выручки. 2️⃣ Хедхантер после переезда по большей части своих доходов не платит налог на прибыль, с 2025, как я понимаю, будут платить 5%, немного. Но потенциально это риск для компании, который может снизить маржинальность. 3️⃣ Никто точно не знает, какие у компании роста будут темпы роста в будущем. Мы в моделях заложники темпов роста, при 30% роста в ближайшие 3 года — интересно, если будет 50% - сказка, меньше 30% - будет зависеть от работы компании с расходами. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Поддержите мой труд лайком, если вам полезно! Подпишитесь на мой канал и экономьте время на аналитику российских компаний 👍