​​#размещение МВ Финанс 001Р-05 ⭐⭐⭐⭐⭐ Сбор заявок: 14 августа Тех.размещение: 16 августа ▪️ Срок - 2 года ▪️ Купон - ежемесячно ▪️ Ориентир - ΣКС +425 б.п, EY [24,67%] ▪️ Объём выпуска - 3 млрд.руб. 📙 Рейтинги: A(RU) / ruA Для того чтобы принять решение участвовать или нет в новом размещении от М.видео инвестору необходимо ответить на два вопроса: ❓ Остались ли в прошлом проблемы компании по долговой нагрузке ❓ Имеет ли смысл заходить в новый флоатер, когда на вторичном рынке торгуется выпуск МВ Финанс-001Р-04 с G-спредом 860 б.п. (ещё на прошлой неделе было около 1200 б.п.) К сожалению, ответить на первый вопрос в моменте крайне сложно. Эмитент ловко вывел на рынок новый выпуск очерёд перед плановой отчетностью за второй квартал и полугодие, которые традиционно более слабые по году. В распоряжении инвестора имеется МСФО за 2023 год, где Чистый долг/EBITDA снизился до 3,2х с 4,0х (на конец 2022 г), где чистый убыток снизился на 35,8% до -6,6 млрд.руб., но всё ещё остался значительным, где выручка выросла на 7,9%, но рост оказался несущественно выше уровня инфляции. При этом есть свежие рейтинги от РА, от АКРА ещё и с позитивным прогнозом. Если с первым вопросом вы всё-таки определились, тогда перейдём к сравнению нового флоатера с выпуском 001Р-04, который по YTM обещает инвестору доходность 25,46% годовых к оферте в апреле 2025 года. Доходность флоатера при этом будет зависеть от итогового спреда и ключевой ставки. 📊 Далее предлагаю вам изучить матрицу сравнения доходностей двух выпусков в различных сценария и принять решения. ✅ Из плюсов в пользу флоатера - высокий денежный поток, всё-таки мы должны помнить, что в выпуске 001Р-04 большая часть доходности зашита в росте тела, а не в купоне. 📋  В итоговом интересе участия при различных спредах я постарался учесть все факторы: до конца не снятые риски надёжности (было бы лучше принять решение после консолидированного полугодового отчета), состояние рынка флоатеров в целом и сравнение выпуска 001Р-05 внутри самого эмитента с другими выпусками. спред 415 и выше ★★★★★ 405-410  ★★★★☆  395-400 ★★★★   385-390 ★★★☆ 375-380 ★★★ 365-370 ★★☆ Прогноз доходности флоатера в зависимости от средней КС и спреда 🔻🔻🔻