Суборды на примере РСХБ (часть 1) В каталоге Тинькофф можно найти 2 субординированных выпуска Россельхозбанка - Т1 и 08Т1. $RU000A0ZZ4T1 $RU000A0JWV63 Решил подробнее рассказать о них и в целом о субординированных облигациях (субордах). ⚠️ Субординированный долг - это долг, который ранжируется ниже, чем обычные облигации и кредиты. В случае банкротства компании вводится внешнее управление, реализуются активы компании. С вырученных денег сперва получают выплаты кредиторы (чаще всего в договоре уже прописан залог на какое-то имущество) и владельцы обычных облигаций. Самыми последними в этой очереди по распределению средств стоят акционеры - владельцы акций компании. Так вот владельцы субординированных облигаций стоят ровно перед ними, т.е. предпоследними. Это первый и главный риск. Второй риск в субординированных облигациях - ковенанты списания долга или невыплаты купонов. В проспекте эмиссии выпуска прописаны определенные условия (как правило финансовые, например пороговый уровень денежной ликвидности), при которых эмитент имеет полное право отказаться от купонных выплат или же вовсе списать долг. Важно, что при этом не происходит ни кросс-дефолтов - обязательств по погашению других выпусков, ни полноценных дефолтов эмитента, ведущих к банкротству. ☝️ Суборды по закону должны иметь срок не менее 5 лет или же быть бессрочными (чаще мы видим второй вариант), условия выпуска в обязательном порядке согласовываются с ЦБ, суборды не имеют put-оферты (погашение по требованию владельцев), но могут иметь call-оферты (погашение по желанию эмитента). 📝 Суборды менее надежны по факту, а значит и рейтинговые агентства выставляют им локальные рейтинги, как правило на несколько ступеней ниже рейтинга эмитента. 📗 Так суборды РСХБ в марте 2022 года получили от Акра рейтинги B-(RU), в то время как рейтинг РСХБ и его старшие биржевые облигации (БО) оценивались на уровне АА(RU) Во второй части я расскажу непосредственно о двух выпусках. ☝️ Кстати, аббревиатуру БО в названиях выпусков часто расшифровывают как "без обеспечения". Это ошибка. БО - это биржевые облигации, бумаги, которые обращаются на бирже. Бывают ещё КО - коммерческие облигации. Они размещаются по закрытой подписке и имеют ограничение по количеству неквалифицированных инвесторов (150 человек), без оганичений на количество квалов и юр.лиц. #облигации #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #corpbonds