НЛМК по МСФО 📌Выручка выросла на 16,6% г/г, но операционная прибыль всего на 9% из-за увеличения налогов. Чистый долг отсутствует 📌Чистая прибыль снизилась на 11% г/г из-за курсовых переоценок. 📌Как и у других металлургов, у НЛМК вырос капекс — на 31,1% г/г. Это отразилось на свободном денежном потоке, который сократился на 6,7% и составил 69,5 млрд руб. 📌По дивидендной политике, если чистый долг меньше 1х EBITDA, компания обязана выплачивать весь свободный денежный поток на дивиденды. С учетом отрицательного чистого долга, можно ожидать 11,5 руб. 📌Цены на сталь в России начали снижаться в июле-августе после роста в начале года. Основной спрос на сталь формирует строительная отрасль, которая сейчас испытывает сложности. 📌На текущих уровнях дивидендная доходность по акциям НЛМК может достичь 16-17% годовых. Это существенно выше, чем у конкурентов (10-12%). НЛМК NLMK может быть интересной долгосрочной идеей для инвестиций. Коперник Умный капитал #аналитика #идеи #обзор #акции #отчет

ТКС Холдинг: слабая динамика или возможность для докупок? С начала года акции ТКС TCSG упали на 20%, отставая от других игроков банковского сектора. Разберём отчёт ТКС за 2кв24. 📌Чистый процентный доход вырос на 45%, до 78 млрд руб. Это значительно выше показателей Сбера и ВТБ (+19% и -30%). Но процентные расходы выросли в 4 раза, что сократило чистую процентную маржу с 13,3% до 12,5%. 📌Резервы по кредитам увеличились с 11 до 23 млрд руб. Стоимость риска поднялась до 7,5%. Доля просроченных кредитов снизилась с 10,3% до 9,3%. 📌Чистый комиссионный доход вырос на 45%, до 24 млрд руб. При этом расходы на комиссионные услуги росли медленнее, что позитивно. 📌Операционные расходы снизились до 47% от доходов (было 56%). ТКС активно инвестирует в привлечение клиентов, и стратегия даёт результат: количество клиентов выросло на 24%, до 44 млн, а число активных клиентов — до 30,4 млн. 📌Чистая прибыль увеличилась на 17%, до 23,5 млрд руб., но ROE снизился до 32,7% с 35,5% годом ранее. 📌Достаточность капитала 1 уровня снизилась с 18,4% до 14,3%. Причина — быстрый рост кредитного портфеля (+51%). Впрочем, банк остаётся в рамках нормативов. 📌Дивиденды: ТКС Холдинг принял новую дивидендную политику — теперь будет выплачивать до 30% от прибыли за каждый квартал. 📌 Итог: ТКС ощущает давление роста ставок — маржа сжимается. При этом P/B = 1,2х, а ROE остаётся самым высоким в секторе, что делает акцию интересной по текущей оценке. Коперник Умный капитал #аналитика #идеи #обзор #акции #отчет

Русал RUAL - Слабая доходность Недавно появились новости о планах компании запустить программу обратного выкупа акций. Пока подтверждения нет, но теоретически байбэк мог бы заменить дивиденды и раскрыть акционерную стоимость. Однако, не всё так просто. Давайте посмотрим на отчет за 1 полугодие 2024. Компания, напомню, отчитывается в долларах. 📉 Выручка снизилась на 4,2% г/г из-за снижения мирового спроса на алюминий и санкций против российских товаров. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью упали на 7% г/г. Доля европейского рынка сократилась с 31% до 22%, а поставки в Азию выросли с 33% до 42%. 📈 Несмотря на снижение выручки, валовая прибыль и скорректированная EBITDA подскочили на 79,9% и 171% соответственно. Снижение себестоимости на 15,9% г/г, достигнутое за счет роста собственного производства глинозема на 18,9%, сыграло ключевую роль. 📈 Чистая прибыль увеличилась на 17,6% г/г и составила $620 млн (55,8 млрд рублей). Если вся прибыль пойдет на байбэк, доходность для акционеров составит 11,9% за полугодие. Впечатляет, но есть нюанс. ❗️Компания все еще имеет высокий долг. Чистый долг вырос на 10,1% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 5х. В таких условиях байбэк может выглядеть сомнительной стратегией. Плюс, учитывая историю, где интересы миноритариев часто игнорировались, возникает вопрос о мотивации менеджмента. Следим за ситуацией. Коперник Умный капитал #аналитика #идеи #обзор #акции #отчет