​🏠 ЦИАН $CIAN | Проблемы застройщиков только на руку ▫️Капитализация: 44,6 млрд ₽ / 638₽ за расписку ▫️Выручка ТТМ: 12,9 млрд ▫️скор. EBITDA ТТМ: 3,6 млрд ▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 2,4 млрд ▫️P/E ТТМ: 18,6 ▫️P/E fwd 2024: 14-15 ▫️ P/B: 5,4 👉 Отдельно результаты за 1П2024г: ▫️ Выручка: 6,4 млрд (+26,1% г/г) ▫️ скор. EBITDA: 1,8 млрд (+90,8% г/г) ▫️ скор. Чистая прибыль: 1,4 млрд (+334,8% г/г) ✅ За отчётный период операционные расходы выросли всего на 7,8% г/г до 5 млрд рублей. Контроль за расходами в компании на высоком уровне, операционная маржинальность за полугодие рекордная (21,9%). ✅ Циан нарастил денежную позицию на балансе до 6,9 млрд рублей (15,5% от текущей капитализации). Чистый процентный доход в 1П вырос сразу на 179% г/г до 265 млн рублей. ✅ Группа планирует завершить регистрацию материнской компании в РФ в октябре 2024г. Дальше планируется получение статуса МКПАО и объявление параметров обмена акций для завершения редомициляции. Скорее всего, все процессы будут формализованы ближе к началу 2025г. 👉 Весь доход Циана обеспечивает сегмент объявлений и рекламы в Москве и МО. Другие регионы и транзакционный бизнес убыточны даже на уровне скор. EBITDA, но тенденция положительная. ⚠️ В 1П2024г число объявлений на платформе сократилось на 2% г/г до 1,87 млн. Но при этом, благодаря росту цен, среднесуточная выручка от одного объявления выросла на 24% г/г до 9,6 рублей (рост по МСК и МО на 36% г/г до 34,4 рублей, рост в других регионах 22% г/г до 3,8 рублей). 👉 Менеджмент отмечает ухудшением ситуации на первичном рынке недвижимости после ужесточения условий льготных ипотечных программ. Очевидно, что негативный тренд во 2П 2024г ускорится, но, скорее всего, это опять будет компенсировано ростом цен на услуги (застройщики будут поддерживать повышенные траты на маркетинг для сохранения продаж). Вероятнее всего, это позволит компании и дальше расти, прилично опережая инфляцию. Вывод: Рынок первичной недвижимости замедляется, проблем у застройщиков всё больше, но для Циана это позитивно. Продавать квартиры становится сложнее, объявления висят на платформе более длительный срок + всем участникам рынка недвижимости приходится наращивать расходы на продвижение. Всё это позитивно влияет на выручку и маржинальность Циан и на ближайшие годы можно ожидать сохранение схожих условий. Не смотря на улучшение показателей эффективности и рост ЧП, на мой взгляд, Циан по-прежнему дороговат (оценен дороже большинства ИТ-компаний по форвардным мультипликаторам). Справедливая цена в текущих условиях около 500 рублей за расписку. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени