​☎️ IVA Technologies $IVAT | Компания роста по цене стагнирующего бизнеса? ▫️ Капитализация: 21,6 млрд ₽ / 216 ₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 2,8 млрд ₽ ▫️ EBITDA ТТМ: 2,1 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1,8 млрд ₽ ▫️ fwd P/E 2024: 12 ▫️ P/B: 5,8 👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г: ▫️Выручка: 1,07 млрд ₽ (+48,2% г/г) ▫️скор. EBITDA: 688 млн ₽ (+22,4% г/г) ▫️Чистая прибыль: 503 млн ₽ (+2% г/г) ✅ В отчётном периоде, портфель заказов ИВА вырос на 30% г/г до 38,7 тыс. штук, средняя цена одной лицензии поднялась на 19% г/г. Учитывая сезонность бизнеса (большая часть поступлений приходится на конец года), результаты по выручке сильные. 👆 В 1П2024г себестоимость и операционные расходы значительно опережают выручку по темпам роста. Основные моменты: ▫️Заработная плата и социальные отчисления +108,9% г/г до 32,9 млн рублей. Основной драйвер роста — это расширение штата до 334 человек (+44% к 2023г) ▫️Маркетинговые и коммерческие расходы Х11,8 г/г до 146,6 млн рублей. Кратный рост рекламных расходов скорее всего необходим для развития сегмента B2B ▫️Прочие операционные расходы Х19,8 г/г до 59 млн рублей. Подробностей расходов по этой статье компания не раскрывает В итоге, опережающий рост расходов привёл к сокращению маржинальности по EBITDA до 66,4% против 77,9% годом ранее. Однако, результаты за 1п2024 в секторе нельзя называть репрезентативными, по итогам 2024 года картина будет объективно и, скорее всего, более интересной. ✅ С учетом обязательств по аренде, на балансе Ива скопился небольшой долг в 639 млн рублей (ND/EBITDA = 0,31). Ставки по кредитам не превышают 13%. ❌ Компания планирует начать выплачивать дивиденды только с 2025г и высокой доходности ждать не стоит. Согласно див. политике, планируется выплачивать не менее 25% от скор. чистой прибыли (скор. чистая прибыль по их формуле расчета будет соизмерима с FCF). По предполагаемой формуле, дивидендная база TTM около 1,2 млрд рублей, т.е. на дивиденды за последние 12 месяцев могло бы быть направленно всего 300 млн (доходность к текущей цене 1,4%). Хотя, для компании роста, дивиденды - это не ключевой фактор. Вывод: Даже если очень скромно оценить потенциал роста выручки по итогам 2024 года до 3,3 млрд р (на 35% г/г), то скор. чистая прибыль может составить порядка 1,8 млрд р (+42% г/г). FWD p/e 2024 будет около 12. Для компании роста, которая работает на интересном рынке - это вообще недорого. Будем смотреть, как компания продолжит расти, но, при прочих равных, справедливая цена около 300р. Из ИТ-сектора сейчас держу $POSI Позитив, $SOFL Софтлайн, ИВУ и $ELMT Элемент (небольшие позиции). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени