Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Россия

• Нефтегазовые доходы и ФНБ

В апреле нефтегазовые доходы составили 648 млрд рублей, а за первые четыре месяца 2023 года они превысили 2,28 трлн рублей. Такие цифры оказались ниже базовых, поэтому госбюджет использовал ресурсы ФНБ. При этом в мае Минфин снова ждет, что нефтегазовые доходы будут на 8,1 млрд рублей ниже запланированных. Поэтому, согласно бюджетному правилу, валюту снова будут продавать из резервов, чтобы восполнить недостающие нефтегазовые доходы. В четверг ведомство сообщило, что продаст юани на сумму 40,4 млрд рублей с 10 мая по 6 июня. 

По состоянию на 1 мая 2023 года, объем ФНБ составил 12,5 трлн рублей (это 8,3% ВВП, прогнозируемого на 2023 год). Ликвидная часть составила 6,8 трлн рублей (4,6% ВВП). На покрытие дефицита госбюджета за апрель из ФНБ было изъято активов на 83 млрд рублей (в марте изъяли 137,1 млрд рублей).

• Инфляция

По данным Росстата, потребительские цены с 25 апреля по 2 мая выросли на 0,19% н/н. Неделей ранее прирост составил 0,10%. Напомним, что инфляция за март составила 0,37% м/м, а с поправкой на сезонность — 0,29% м/м, что в пересчете на год ниже целевых значений (4%). 

США

• Заседание ФРС

На этой неделе американский регулятор ожидаемо повысил ключевую ставку на 25 б. п. (до 5,00—5,25%). Риторика регулятора стала более мягкой: ФРС больше не планирует ужесточать политику, но пойти на снижение ставки в ближайшее время тоже не готова. Все потому, что необходимо время для того, чтобы жесткие монетарные условия повлияли на инфляцию и стали ее замедлять.

Также глава ФРС Джером Пауэлл вновь отметил, что банковская система США устойчива, а быстрое ужесточение условий кредитования на фоне недавних банкротств окажет давление на экономическую активность, занятость и инфляцию. А еще регулятор заявил, что сокращение баланса (QT) продолжится.

• Рынок труда

В пятницу в США вышли апрельские данные по рынку труда. По итогам минувшего месяца уровень безработицы снизился до 3,4% (с 3,5% в марте) на фоне сокращения рабочей силы. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 253 тысячи (в марте было плюс 165 тыс.).

Несмотря на текущую устойчивость рынка труда, инфляция в США в последние месяцы продолжает замедляться. Кроме того, мы ждем, что текущие проблемы в банковском секторе приведут к заметному ужесточению условий кредитования. Это станет основным тормозом экономической активности в ближайшее время. На этом фоне, по нашему мнению, ФРС более не требуется повышать ключевую ставку. Таким образом, мы считаем, что повышение ставки в США на этой неделе было последним в текущем цикле ужесточения, и, вероятно, регулятор возьмет паузу в изменениях ставки на предстоящих заседаниях. 

За последние 50 лет перерыв между последним повышением и первым снижением ставки в среднем составлял всего 6 месяцев. При этом стоит отметить, что в текущем цикле ФРС повышала ставку более агрессивно, поэтому пауза перед переходом к смягчению монетарных условий может также сократиться. Не исключаем, что уже на заседании в сентябре американский регулятор может перейти к снижению ставки, а к концу года может довести ее до уровней около 3%.

Европа 

На неделе состоялось заседание ЕЦБ, который также повысил ключевые ставки на 25 б. п., доведя ставку рефинансирования до 3,75%. Это минимальный шаг повышения ставок в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики. При этом ЕЦБ дал довольно жесткий комментарий на фоне все еще устойчивой инфляции в европейском регионе. Напомним, что в апреле инфляция в еврозоне составила 0,7% м/м и 7,0% г/г., а ее базовый показатель (иксл. продукты питания и энергоносители) — 1,0% м/м и 5,7% г/г.  

Более того, ЕЦБ заявил, что планирует прекратить реинвестировать поступления от погашаемых облигаций в рамках APP (основное стимулирование) в июле. При этом регулятор продолжит реинвестировать средства от PEPP (экстренное стимулирование в разгар пандемии) минимум до конца 2024 года.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На этой неделе доходности ОФЗ преимущественно снижались. На участке с дюрацией от года до 15 лет доходности показали снижение на 2—7 б. п. При этом самый дальний участок кривой с дюрацией более 20 лет показал незначительный прирост доходности на 2 б. п. 

В среду Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам два выпуска:

• ОФЗ-26240 с постоянным купонным доходом и  погашением в 2036 году;
• ОФЗ-29024 с плавающим купоном и погашением в 2035 году. 

Совокупный объем размещения составил 98,8 млрд рублей. Основной спрос пришелся на бумагу с плавающим купоном.

Корпоративные бумаги

В четверг стартовали торги новым рублевым выпуском облигаций компании «ТГК-14» (RU000A1066J2). Ставка купона составляет 14,00% годовых. Срок погашения бумаг — 2026 год. Кредитный рейтинг компании на уровне «BBB+» по российской шкале от АКРА и Эксперт РА со стабильным прогнозом. Мы положительно оцениваем данные облигации и рекомендуем их к покупке инвесторам с агрессивным риск-профилем. По нашим оценкам, справедливая доходность данных облигаций находится на уровне около 13,5% годовых, что транслируется в потенциал роста по телу облигации от уровней закрытия пятницы до 1%.

Товарные рынки

Нефть

Цены на нефть падают третью неделю подряд. Проблемы в банковском секторе США лишь усиливают опасения участников рынка относительно рисков наступления глобальной рецессии. За неделю нефть марки Brent подешевела на 5,2% (до $75 за баррель), а WTI — на 7% (до $71 за баррель). Цены уже заметно снизились по сравнению с теми значениями, которые наблюдались до решения ОПЕК+ сократить добычу.

Газ

Цены на газ в Европе за неделю снизились на 6% (до $420 за тысячу кубометров), а в США — на 11% (до $2,10 за MMBtu). Запасы газа в хранилищах остаются на высоких уровнях в обоих регионах. Дополнительное давление на котировки газа в Европе оказали высокие объемы поставок СПГ в регион.

Золото

В течение недели поддержку котировкам золота оказывала турбулентность в банковском секторе США. Однако сильные данные по рынку труда в США, которые вышли в пятницу, привели к снижению котировок драгметалла, поскольку опасения дальнейшего повышения ставки ФРС увеличились. Тем не менее по итогам недели стоимость золота выросла на 1,1% (до $2012 за унцию).

Промышленные металлы

Преимущественно показали умеренное снижение вслед за большинством других сырьевых товаров на фоне роста угрозы глобальной рецессии. За неделю котировки алюминия снизились на 1,3%, меди — на 0,1%. Только никель вырос на 0,8%. 

Рынок акций

США

Индекс S&P 500 за неделю потерял 1,2%, а Nasdaq 100 — около 0,4%. Фондовые индексы снижались четыре торговых сессии подряд из-за возобновления опасений по поводу проблем в банковском секторе США. Только в пятницу индексы начали показывать небольшой рост на фоне позитивных данных по числу занятых в США. Данные превзошли консенсус-прогноз, а уровень безработицы снизился, что говорит об устойчивости рынка труда.

• Акции гиганта райдшеринга Uber показали двузначный рост котировок во вторник после того, как компания отчиталась за первый квартал 2023 года. Финансовые результаты превысили оценки консенсуса аналитиков.
• Акции Apple прибавили более 5% в пятницу после того, как компания опубликовала квартальные финансовые результаты. Отчет оказался лучше ожиданий, несмотря на падение выручки второй квартал подряд. Объемы продаж iPhone превзошли ожидания аналитиков на фоне сокращения глобальных поставок смартфонов. А еще Apple повысила дивиденды и одобрила новую программу выкупа акций. Однако прогноз технологического гиганта на следующий квартал получил неоднозначную оценку (ожидается очередное снижение выручки).
• Один из крупнейших медицинских игроков Pfizer также показал сильные результаты. Продажи препаратов компании против COVID оказались выше, чем предполагал консенсус аналитиков. 
• А вот котировки чипмейкера AMD показали небольшое снижение, так как слабые прогнозы на следующий квартал перевесили позитивные результаты первого квартала. Менеджмент ждет, что выручка в следующем квартале составит около $5—5,6 млрд, а маржа по валовой прибыли — около 50%. Это ниже прогнозов аналитиков. Они ждут выручку на уровне $5,51 млрд, а рентабельность — около 50,4%.

Гонконг

За неделю индекс Hang Seng прибавил 0,8%.

• Ростом отметились акции страховых компаний после выходов отчетностей за первый квартал. Пять крупных публичных страховщиков отчитались о росте прибыли более чем на 18% г/г. Драйвером роста стало снятие жестких антиковидных ограничений, в результате чего эффективность коммуникации с клиентами возросла, а вместе с ней и спрос на туристическое и офисное страхование.
• Акции технологических гигантов немного отыграли значительную коррекцию, которая произошла ранее. Позитива добавили новости от Alibaba о планах размещения акций международного торгового подразделения на американской бирже. Тем временем бумаги компании Pinduoduo росли на новости о переносе штаб-квартиры из Китая в Ирландию. Таким образом, рынок позитивно оценивает международную интеграцию и привлечение иностранного капитала китайскими компаниями.

Россия

За неделю индекс Мосбиржи снизился на 3,7% после значительного роста в последние месяцы и на фоне нестабильности на зарубежных рынках. Индекс РТС почти не изменился за неделю благодаря укреплению рубля.

• Почти все акции из индекса Мосбиржи снизились по итогам недели. Незначительным ростом отметились только акции Полюса (+0,9%) и Мосбиржи (+0,3%). В лидерах снижения были бумаги X5 Retail Group (-9,1%), Globaltrans (-8,5%) и НОВАТЭКа (-8,1%). Значимых новостей, которые могли бы привести к снижению акций, не было.
• Группа М.Видео-Эльдорадо выпустила финансовые результаты за 2022 год. Выручка упала на 15,5% г/г. Повышенный спрос в первом полугодии 2022-го не смог компенсировать общее падение выручки из-за ухода иностранных брендов и проблем с поставками. В условиях снижения реальных располагаемых доходов потребитель склонен распределять бюджет в сторону товаров первой необходимости, поэтому спрос на покупку электроники может и дальше снижаться. При этом компании удалось оптимизировать бизнес-процессы и нарастить EBITDA на 37% г/г вопреки падению выручки. Однако убытков избежать не удалось. Они увеличились из-за роста процентных расходов и переоценки финансового актива.
• Positive Technologies поделилась результатами за первый квартал 2023 года. Объем отгрузок незначительно снизился в годовом выражении, но был в рамках ожиданий менеджмента. В 2023 году компания планирует нарастить объем отгрузок до 20—25 млрд рублей (с 14,5 млрд рублей в 2022 году). Компания продолжает активно инвестировать в разработку новых продуктов и доработку уже существующих. Общая сумма расходов на разработку увеличилась на 74% г/г и достигла 1 млрд рублей.
• Мосбиржа подвела итоги торгов за апрель. Общий объем торгов вырос на 2,6% г/г (до 90,3 трлн рублей), а объем торгов на фондовом рынке (акции+облигации) — более чем в два раза по сравнению с апрелем 2022-го. Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, увеличилось на 548 тысяч с марта (до 25,1 млн). Доля частных инвесторов в объемах торгов акциями выросла до 81,5%.