WEEKLY: чего ждать инвестору на этой неделе

Привет! Это команда Тинькофф Инвестиций, и в этом дайджесте мы расскажем, за какими событиями следить инвестору на этой неделе и на отчетности каких компаний обратить внимание.

Динамика индекса Мосбиржи

За неделю индекс Мосбиржи снизился на 0,4%, а индекс РТС — на 2,7% на фоне ослабления курса рубля. 

Рынок не смог удержать двухнедельный тренд на рост и закрылся немного выше психологической отметки в 3300 пунктов. 
Утром в понедельник индекс Мосбиржи демонстрирует околонулевую динамику к закрытию пятницы. Акции VK растут на 2,5% на фоне ожиданий публикации финансовой отчетности компании на этой неделе, а бумаги Совкомфлота снижаются на 2% ввиду более слабых финансовых результатов компании по итогам 2023 года по сравнению с консенсусом. 

Tinkoff InvestIndex — доллар СШA

Национальная валюта ослабла на 1% на прошлой неделе несмотря на рекордные чистые продажи валюты экспортерами в эквиваленте 1,4 трлн рублей. Основную роль играли факторы: 

— покупок со стороны частных лиц в праздничный сезон (180 млрд рублей);
— снижения цены на нефть;
— устойчивого спроса со стороны импортеров. 

Продажа валютной выручки экспортерами — это все еще основной фактор поддержания устойчивости рубля. Для сравнения операции Минфина по продаже валюты в январе в рамках бюджетного правила и отложенные операции Банка России совокупно составят 220 млрд рублей. 

Понедельник, 18 марта

Макро

Банк России опубликует оперативный отчет об инфляционных ожиданиях населения (+11,9% на 2024 год в феврале, -0,8 п. п. м/м): показатель в среднем остается на повышенном уровне с 2021 года и вернется к уровню в 10% в ближайшие месяцы. Вместе с инфляционными ожиданиями ЦБ будет смотреть и на другие показатели инфляции: трендовую, трехмесячную в годовом выражении. Снижение ставки ожидается не ранее июня 2024.

В Китае выходит ряд важных показателей: оборот розничной торговли в феврале, объем инвестиций в основной капитал, объем промышленного производства, уровень безработицы. С учетом фискального стимула в стране мы ждем, что темп прироста показателей инвестиций и промпроизводства будут высокими (выше 4% и 6% г/г за февраль соответственно). Сохраняются риски охлаждения экономики из-за замедления активности потребления — цифры по рознице могут оказаться существенно ниже значения в январе в 7,4% г/г.

В ЕС опубликуют ИПЦ за февраль: в январе цены несколько снизились по сравнению с декабрем -0,1 п. п. г/г. Ожидается, что инфляция и дальше продолжит замедляться и вернется к цели в 2% в 2025 году. Мы не считаем, что цикл снижения ставок в Еврозоне начнется раньше ФРС, хотя успехи ЕЦБ в сдерживании роста цен лучше. ЕЦБ будет следить за разницей реальных ставок, чтобы не допустить ослабления евро и через валютный канал не получить дополнительное ускорение цен.

В США пройдет размещение 3 и 6 месячных казначейских векселей. На первичном рынке госдолга наблюдается относительно более высокий спрос на короткие бумаги, чем на долгосрочные векселя, что связано с оценкой инвесторов долгосрочного уровня цен. 

Инарктика (AQUA)

Компания представила неплохие финансовые результаты по итогам четвертого квартала 2023 года вслед за позитивным операционным отчетом. В четвертом квартале темпы роста EBITDA вышли в положительную зону в 30% г/г по сравнению со снижением на 9% за девять месяцев 2023-го. Ценовая конъюнктура на российском рынке продолжает оставаться позитивной для Инарктики на фоне ограничения России по импорту норвежского лосося. 

Совкомфлот (FLOT)

Компания представила нейтральные результаты по итогам четвертого квартала 2023 года, которые оказались в среднем ниже наших ожиданий и консенсус-прогнозов.

Долларовая выручка в тайм-чартерном эквиваленте (доходы от фрахта и аренды судов минус рейсовые расходы) и EBITDA показали снижение на 10% и 11% кв/кв соответственно на фоне снижения фрахтовых ставок на глобальном танкерном рынке, а также роста доли спотовых контрактов в структуре выручки Совкомфлота.

Вторник, 19 марта

Макро

Выходит оперативный мониторинг предприятий Банка России — ожидания предприятий в марте: ужесточение ДКП до сих пор оказывало меньшее сдерживающее влияние на производственный сектор, чем на потребление. Ожидания компаний по спросу и производству продолжали расти, и только ожидания роста цен в феврале снизились.

В ЕС выходят данные по динамике уровня заработной платы в 4 кв. 2023 года: в разных странах ЕС ситуация с безработицей отличается, однако, как и в остальном мире наблюдаются признаки жесткости. Рост заработных плат в 4 кв. 23 несмотря на слабые показатели ВВП в тот период (0,1% кв/кв SA) будет означать сохранение этого тренда по итогам 2023 года.  

В США выйдут данные по рынку жилья: объем строительства новых домов в январе сократился на -14,8% м/м, а число выданных разрешений в феврале должно достичь 1,5 млн единиц. ФРБ Атланты выпустит полезную оценку ВВП США в 1 кв. 2024 — несмотря на то что оценки потребления и зарплат на данный момент более информативны для прогноза инфляции и начала цикла смягчения, динамика выпуска в 1 кв. 2024 также поможет оценить степень перегрева экономики.

Среда, 20 марта

Макро

В Китае пройдет заседание по базовой ставке (Loan Prime Rate, LPR): изменений не ожидается — ставка на 1 год останется на уровне 3,45%, на 5 лет — 3,95%.

В ЕС выступит председатель ЕЦБ — вероятно, представитель регулятора даст сигнал о ближайшем снижении ставки.

В США пройдет заседание ФРС по ставке, а также будет опубликован релиз с обновленными макропрогнозами. Как и ранее, мы не ждем снижения ставки, впрочем, повышение также считаем маловероятным, несмотря на ускорение инфляции в феврале.  

Четверг, 21 марта

Макро

В США выходят данные по безработице: ожидается, что число заявок на пособия вырастет до 214 тыс. Будет опубликован PMI в сфере услуг (52,3 п. в январе) и продажи на вторичном рынке жилья. Напомним, что именно услуги вносят наибольший вклад в рост цен в США. 

VK (VKCO)

Финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Инвесторы ждут раскрытия полных финансовых результатов, ведь компания делится ими лишь каждое полугодие (не ежеквартально). Мы ожидаем, что несмотря на хорошие показатели выручки по сегментам, EBITDA остается под давлением из-за активных вложений в развитие сегмента соцсетей и контентных сервисов. Роста расходов на привлечение аудитории и развитие контента оказывает давление на рентабельность этого сегмента по EBITDA.

Сегежа (SGZH)

Компания может опубликовать финансовые результаты по МСФО за 2023 год.

Пятница, 22 марта

Банк России проведет заседание Совета директоров по ключевой ставке. Мы не ожидаем изменения ставки до июня 2024 года, однако ждем комментарий ЦБ по решению: возможно, члены СД прокомментируют текущую оценку ценовой динамики.

X5 Retail Group (FIVE)

Мы ожидаем, что сильные операционные результаты за четвертый квартал 2023-го в виде роста выручки на 25% г/г и продаж в сопоставимых магазинах (LFL-продаж) на 15% г/г позволят компании продемонстрировать небольшой рост маржинальности по чистой прибыли и EBITDA. В то же время рост рентабельности будет отчасти сдерживаться увеличением затрат на оплату труда на фоне рекордно низкой безработицы в России.

А что с нефтью и сырьем?

В понедельник утром Brent и WTI продолжили позитивный тренд прошлой недели на фоне выхода новостей о росте объема переработки нефти в Китае, а также об атаках дронов на российские НПЗ. На этой неделе инвесторы будут следить за публикацией данных по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов в США в среду (20 марта).

В понедельник утром европейский газ на хабе TTF растет на 4,8% на фоне выхода новости о том, Украина планирует отказаться от продления соглашения с Газпромом о транзите российского газа в Европу. Цены на американский газ на хабе Henry Hub на прошлой неделе продолжали коррекцию на фоне прогнозов сохранения теплых температур и снижения спроса на газ для отопления. В понедельник утром американский газ отскакивает на 6% к уровням закрытия пятницы. На этой неделе рынок будет следить за публикацией данных о запасах природного газа в США в четверг, 21 марта.

В понедельник спотовая цена золота незначительно растет — на 0,1%. На этой неделе пройдет заседание ФРС США, итоги которого способны оказать влияние на динамику золота. В частности, участникам рынка стоит обратить внимание на комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла относительно будущей динамики процентных ставок в стране.

Что касается основных промышленных металлов, то стоимость меди и алюминия корректируется в понедельник в пределах 0,1%, в то время как цена никеля снижается на 0,8%. На этой неделе будут опубликованы данные по индексам деловой активности (PMI) в ряде крупных экономик мира, что потенциально может вызвать движения в ценах на промышленные металлы. Также инвесторам стоит обратить внимание и на комментарии Джерома Пауэлла относительно перспектив роста экономики США.