Куда летит Самолет: обновленная дивполитика и уровень долговой нагрузки
Крупнейший российский застройщик, котировки которого за год просели на 76%, провел День инвестора. Собрали тезисы заявлений нового руководства компании:
• Объем ввода по итогам 2024 года составит около 1,6 млн кв. м. — это первое место в стране;
• Доля контрактов с участием ипотеки — 74%;
• Продажи в столичном регионе за 11 месяцев составили 1 млн кв. м. (+4% год к году).
• Средняя цена за кв. м. — 213,6 тыс. руб. (+16% год к году).
• Остатки на счетах составляют 30 млрд руб., уровень долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) составляет 1,3x.
• Акционеры: девелопер Киевская площадь вышел из состава акционеров летом, основную часть продали еще в 2023 году. В капитал вошли два значимых акционера с пакетами 2-5%, их имена пока не раскрывают.
• Обновление дивидендной политики произойдет к середине 2025 года.
Мнение аналитиков Т-Инвестиций:
Менеджмент ожидает новые продажи в 2024 году на уровне 1,3 млн кв. м., что подразумевает снижение объема продаж в 4 квартале на 51% г/г на фоне рекордно высоких результатов прошлого года. Также представители компании прогнозируют устойчивые продажи в 2025 году в годовом сопоставлении, что нам кажется трудновыполнимой целью при текущей ключевой ставке. Мы считаем, что негативная динамика продаж в кв. м. скорее всего сохранится в первом полугодии 2025-го на фоне ажиотажного спроса в аналогичном периоде 2024-го перед завершением программы льготной ипотеки.
Мы рекомендуем «Держать» акции Самолета, однако можем пересмотреть свою оценку бумаг застройщика после публикации финансовой отчетности за 2024 год или при смягчения риторики Банка России по траектории ключевой ставки.
Что касается облигаций Самолета, то мы сохраняем позитивный взгляд на краткосрочные выпуски эмитента ГК Самолет выпуск 11 (put-оферта в феврале 2025 г.) и ГК Самолет выпуск 12 и не ожидаем проблем с их обслуживанием.
При этом сам группа готова к сценарию, когда 11-й выпуск будет предъявлен к оферте в полном объеме, что указывает на сильную позицию в ликвидности и уверенность в операционных денежных потоках.
