Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Россия

• Курс рубля

Рубль укрепился по итогам недели на 1,8% — до уровней около 95,5 рублей за доллар. С понедельника вступил в силу новый указ президента «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам». Мы сохраняем наше мнение относительно того, что рубль будет тяготеть к укреплению до конца года. Этому во многом будет способствовать  улучшение конъюнктуры на мировом рынке нефти, а также сужение дисконта Urals к Brent, которое мы наблюдаем в последние месяцы. 

• Инфляция

Недельные темпы по потребительской инфляции слегка замедлились, но продолжают указывать на повышенные значения. Так, за неделю с 10 по 16 октября цены выросли на 0,15% н/н (неделей ранее было +0,24% н/н). Вероятно, на предстоящем заседании в конце октября Банк России вновь повысит ключевую ставку на 100 б. п. — до 14% годовых.

• Промышленная инфляция

Цены производителей также находятся на повышенном уровне. По итогам сентября рост цен ускорился до 4,7% м/м с 4,4% м/м в августе и 1,4% м/м в июле.

• Средняя цена на нефть и экспортная пошлина

Минфин отчитался о средней цене на нефть Urals за период с 15 сентября по 14 октября. Она составила $83,35 за баррель (или $608,4 за тонну). Средняя цена нефти марки North Sea Dated за этот период составила $93,43 за баррель. Согласно расчетам Минфина, экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 ноября 2023-го увеличится на $2,3 и составит $26,2 за тонну.

• Макроопрос Банка России

На неделе вышли результаты опроса аналитиков Банком России. Аналитики повысили прогнозную траекторию по ключевой ставке до:
➖ 9,8% годовых (+0,5 п. п.) в среднем в 2023 году (это предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 14,2% годовых в октябре–декабре);
➖ 12,6% годовых (+2,6 п. п.) в среднем в 2024 году;
➖ 8,2% годовых (+0,5 п. п.) в среднем в 2025 году. 

Кроме того, аналитики пересмотрели прогноз по валюте: 
➖на 2023 год — 86,0 рублей за доллар (предполагает валютный курс в среднем на уровне 96 рублей за доллар в октябре–декабре 2023-го);
➖ на 2024 год — 94,0 рублей за доллар.

США

• Розничные продажи

По итогам сентября розничные продажи выросли на 0,7% м/м и 3,4% г/г. Потребители продолжают активно тратить, несмотря на рост процентных ставок. Это может потребовать от регулятора держать ставки в экономике на высоком уровне более длительный период времени. 

• Промышленное производство 

При этом рост объемов промышленного производства в США выглядит, конечно, скромнее. По итогам сентября он составил 0,3% м/м и 0,1% г/г. Таким образом, за последний год объемы производства практически не изменились.

Китай

• Банк Китая

Банк Китая оставил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на уровне 3,45% годовых. Экономическая активность в Китае по-прежнему оставляет желать лучшего, однако снижение ставок в экономике может повлечь за собой дальнейшее ослабление юаня к твердым валютам. 

• ВВП

По итогам третьего квартала экономика Поднебесной показала рост на 1,3% кв/кв и 4,9% г/г — это лучше ожиданий аналитиков. С учетом текущих темпов роста, Китаю, вероятно, удастся добиться цели +5% г/г по итогам всего 2023 года. Однако это значение будет по-прежнему ниже доковидных показателей.

Еврозона

Потребительские цены в Великобритании по итогам сентября выросли на 0,5% м/м и 6,7% г/г. Базовый показатель (без учета волатильных компонентов) показал прирост на 0,5% м/м и 6,1% г/г. На фоне сохраняющейся высокой базовой инфляции мы ожидаем, что Банк Англии будет сохранять текущие высокие процентные ставки в течение продолжительного периода времени. Напомним, что на заседании в сентябре регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 5,25% годовых. Тем временем доходности 30-летних гособлигаций Великобритании превысили 5,15%.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На неделе доходности ОФЗ демонстрировали смешанную динамику. Доходности наиболее коротких бумаг с погашением до трех месяцев прибавили 17 б. п., а вот доходности ОФЗ с погашением от шести месяцев до года существенно снизились — на 25—32 б. п. Доходности длинных бумаг с погашением от двух до десяти лет выросли на 8—19 б. п. Доходности облигаций на дальнем конце кривой также показали рост на 6—11 б. п. 

В среду Минфин традиционно проводил аукционы по размещению ОФЗ. Министерство предложило инвесторам два выпуска с постоянным доходом.

• ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году. Объем размещения составил 9,3 млрд рублей. Средневзвешенная доходность размещенных бумаг составила 12,3%.
• ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году. Объем размещения составил всего около 2,1 млрд рублей. Средневзвешенная доходность — также 12,3%.

В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 114 млрд рублей (22,9% от квартального плана).

Корпоративные бумаги

Финальный ориентир купона по новым облигациям с плавающей ставкой от МТС (002Р-01) установлен как ставка RUONIA плюс спред в размере 125 б. п. Ожидаемая дата размещения облигаций — 31 октября. Срок обращения бумаги — четыре года. Кредитные рейтинги на максимальном уровне — ААА от НКР и Эксперт РА с прогнозами «стабильный».

• С учетом высокого кредитного качества эмитента и нашего позитивного взгляда на флоатеры, мы рекомендуем рассмотреть данный выпуск для включения в портфель консервативным инвесторам. 
  

Финальный ориентир ставки купона по выпуску облигаций МТС Банка с плавающей ставкой (001P-03) установлен как RUONIA плюс 220 б. п. Предварительная дата начала размещения установлена на 23 октября. Срок обращения выпуска — три года. Кредитные рейтинги эмитента на хорошем уровне — A от НКР, АКРА и Эксперт РА с прогнозами «стабильный».

• Мы также позитивно смотрим на данное размещение и считаем, что несколько более низкое кредитное качество эмитента вполне компенсируется большей доходностью. Рекомендуем также рассмотреть для включение в портфель.

Финальный ориентир ставки купона по выпуску облигаций 001Р-01 от компании Солнечный свет, которая работает в сфере розничной торговли ювелирными изделиями под брендом Sunlight, установлен на уровне 15,25%. Ожидаемая дата начала размещения — 25 октября. Срок обращения выпуска — 1,5 года. Рейтинговые агентства оценивают кредитное качество эмитента на умеренном уровне (A- от АКРА и Эксперт РА с прогнозами «стабильный»).

Еврооблигации

Совет директоров ГТЛК утвердил замещение всех шести выпусков своих еврооблигаций. Компания сообщает, что направит документацию на регистрацию в Банк России уже в ближайшее время. ГТЛК ожидает завершить все замещения до конца 2023 года. Кроме того, компания планирует выплатить пропущенные купоны за предыдущий период (с апреля 2022 до мая 2023 года), что является крайне позитивной новостью для держателей бумаг. 

Совет директоров Московского кредитного банка одобрил замещение девяти выпусков еврооблигаций. Под замещение попадут: 

• CBOM-24 USD (XS1964558339);
• CBOM-25 USD  (XS2099763075);
• CBOM-26 USD  (XS2384475930);
• CBOM-27 USD  (XS1589106910);
• CBOM-24 EU (XS1951067039);
• CBOM-26 EU (XS2281299763);
• CBOM 05/25 RUB (XS1143363940);
• CBOM-perp 8,875% USD (XS1601094755);
• CBOM-perp 7,625% USD (XS2392969395).

Мэйл.Ру Финанс (VK) разместил замещающие облигации ЗО25 (RU000A106YZ8) с погашением в 2025 году. Замещаемый выпуск еврооблигаций — MAIL-25 (XS2239639433). Основные характеристики замещающих облигаций аналогичны тем, которые есть у замещаемых еврооблигаций, однако купон будет выплачиваться в рублях.

Газпром Капитал разместил дополнительный выпуск замещающих облигаций серии ЗО24-1-Е (RU000A105C51), номинированных в евро. Замещаемый выпуск еврооблигаций — GAZ-24 EUR (XS1721463500).

• На наш взгляд, замещающие облигации Газпрома все еще выглядят привлекательно. Рекомендуем рассмотреть их для включения в портфель.
  
  

Товарные рынки

Нефть 

На неделе мировые цены на нефть были крайне волатильны, однако по итогам недели вновь смогли показать рост: Brent +2,9% (до $93,6/барр.), а WTI +2,3% (до $89,7/барр.). 

Ключевыми драйверами роста цен стали:

• опасения инвесторов по поводу вовлечения других стран в геополитический конфликт на Ближнем Востоке, что потенциально может привести к существенному сокращению поставок нефти из региона и частичной блокировке Суэцкого канала;
• новости о намерениях США купить более шести млн баррелей нефти для пополнения стратегического резерва в декабре–январе.

Газ

В понедельник газовые котировки на европейском на хабе TTF скорректировались на 10% после взрывного роста прошлой недели. Однако за вторник-пятницу они смогли отыграть значительную часть потерь. Так, в пятницу европейский газ торгуется на 3,2% ниже закрытия прошлой недели. 

Основными драйверами коррекции цен на газ в Европе стали: 

• высокий уровень заполненности газовых хранилищ в ЕС — около 98%, что существенно выше среднего показателя на середину октября за последние пять лет;
• новости о достижении соглашения между австралийским профсоюзом и Chevron по поводу улучшения условий труда работников на СПГ-заводах в Австралии (это предотвратило начало очередной забастовки в четверг).

В то же время цены на североамериканский газ Henry Hub за неделю упали на 8,9%. Отчасти падение связано с теми же новостями из Австралии. Другая причина снижения котировок кроется в росте запасов природного газа в США на этой неделе на 2,7% — до 3 626 млрд куб. футов, что выше среднего октябрьского уровня за пять лет.

Металлы 

По итогам недели золото продолжило поступательный рост на фоне опасений инвесторов относительно эскалации геополитического конфликта на Ближнем Востоке. В пятницу золото торгуется на уровне $1984 за унцию — это на 2,7% выше закрытия прошлой недели. 

Промышленные металлы за неделю показали разнонаправленную динамику. С одной стороны, инвесторы вновь опасаются замедления глобальной деловой активности на фоне возможного повышения ставки ФРС на следующем заседании. С другой стороны, их радуют новые сильные макроданные из Китая. По состоянию на вечер пятницы:

• медь снизилась на 0,2% н/н, а алюминий — на 0,6% н/н;
• серебро выросло вслед за золотом — на 2,2% н/н.

 
Рынок акций

США

За неделю все основные фондовые индексы снизились: S&P 500 — на 2,1%, а NASDAQ 100 — на 2,6%.

Фондовый рынок США в четверг на закрытии снижался на фоне роста доходностей казначейских облигаций США. Так, доходности 10-летних гособлигаций достигли 5% впервые с 2007-го. Причина —  выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла, на котором он предупредил о возможном очередном повышении ставки из-за все еще высокой инфляции. При этом рынок по-прежнему верит в сохранение ставки на текущем уровне и оценивает вероятность такого сценария на уровне 98%. 

На этой неделе в США также стартовал сезон отчетностей, который традиционно открыли банки. Инвесторы надеются на хорошие отчетности от крупных IT-компаний. Ожидается, что пять технологических гигантов покажут рост прибыли в среднем на 34%. В целом ожидания по отчетностям компаний улучшились, согласно октябрьскому опросу Bank of America. 

• Падением отметился чипмейкер Nvidia — котировки падали на 5%. Компания теперь должна получать одобрение на продажу любых чипов китайским компаниям.

Гонконг

За неделю индекс Hang Seng упал на 3,8%. Выход позитивных макроэкономических данных в Китае и новости об ужесточении требований для открытия коротких позиций в акциях не смогли привести к росту рынка. Давление на гонконгский индекс оказывает геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, а также новые ограничения со стороны США и Китая в рамках торгового противостояния между странами. США объявили о намерениях ввести ограничения на экспорт некоторых чипов для технологий искусственного интеллекта. А Китай вводит контроль за экспортом графита, который активно используется при производстве электромобилей.

• На неделе компания Baidu представила улучшенную версию своего чат-бота с искусственным интеллектом Ernie 4.0. Компания заявила, что возможности ее бота находятся на одном уровне с моделью GPT-4 от OpenAI. Тем не менее по итогам недели акции Baidu на Гонконгской бирже упали на 16% вслед за рынком.
• Китайский застройщик Country Garden не смог осуществить выплату купона по своим оффшорным долговым обязательствам по истечению 30-дневного льготного периода. По сообщениям СМИ, некоторые крупные держатели облигаций компании уже приступили к обсуждению возможного плана по реструктуризации долга Country Garden. С общими обязательствами в $186 млрд Country Garden является одним из крупнейших застройщиков в мире.

Россия

Индекс Мосбиржи к концу недели вырос на 1,9%, а индекс РТС — на 3,7% на фоне укрепления рубля. 

• На этой неделе расписки Русагро остались в лидерах. В течение недели не было существенных новостей от компании, но инвесторы покупают бумаги на фоне приближающейся публикации отчетности и возможных новостей о смене юрисдикции.
• Аутсайдерами недели стали акции Positive Technologies на фоне новостей о новой мотивационной программе для сотрудников, которая предполагает вознаграждение акциями, в результате чего ожидается размытие капитала компании. Мы закрыли идею на покупку акций компании.
• Крупнейшая в России сеть салонов мужской одежды и аксессуаров Henderson объявила о планах осуществить первичное размещение акций на Мосбирже.
• X5 Retail Group отчиталась о сильных операционных результатах за третий квартал. Выручка выросла на 22,7% г/г. Ритейлер сохранил уверенные темпы по открытию новых магазинов сетей Пятерочка и Чижик.
• ММК опубликовал нейтральные операционные результаты за третий квартал. Объемы производства стали сократились на 3% г/г в связи краткосрочным ремонтом прокатного оборудования. При этом продажи металлопродукции остались на уровне предыдущего квартала.
• Магнит объявил о покупке маркетплейса KazanExpress. Сумма сделки не раскрывается, но СМИ оценивают покупку в 10 млрд рублей. Магнит планирует интегрировать инфраструктуру маркетплейса в свою сеть магазинов, чтобы кратно нарастить количество пунктов выдачи заказов.