МКБ: финансы, рентабельность и перспективы

Обзор бизнеса МКБ: корпоративный и розничный сегменты

Средний темп роста совокупных активов банка за последние три года составил 17%, в то время как кредитный портфель рос в среднем на 33% ежегодно. Кредитный портфель, на который приходится более 50% активов банка, традиционно смещен в корпоративный сегмент (92% портфеля по итогам третьего квартала 2024 года). В потребительском сегменте основной вес приходится на ипотеку (более 60% совокупного портфеля), тогда как нецелевые кредиты занимают около трети портфеля, а кредитные карты — менее 2% портфеля.

Депозиты в финансовых институтах занимают 27% совокупных активов банка, основная доля из них приходится на обратное РЕПО, когда покупаются ценные бумаги с обязательством обратной продажи. Исторически высокая доля сделок обратного РЕПО в активах банка вносила фактор неопределенности, однако их доля сокращается — с 35% в 2022 году до текущих 24%.

Около 15% активов занимает портфель ценных бумаг, который включает в себя требования по производным финансовым инструментам.

На чем зарабатывает банк

Корпоративный банковский бизнес

(55% операционного дохода)

Корпоративный кредитный портфель (после вычета резервов) вырос на 15,5% с начала 2024 года. Рост количества корпоративных клиентов, использующих более одного продукта МКБ, составил около 75%. Корпоративный бизнес обеспечивает более половины операционного дохода банка и является основным драйвером роста. Рост чистого кредитного портфеля юрлиц за последние три года составил 34%. 

В 2024 году МКБ сохранил качество кредитного портфеля своих клиентов, несмотря на повышение ключевой ставки и внешнеэкономическое давление. 

Инвестиционная стратегия и казначейство банка МКБ

(25% операционного дохода)

МКБ предоставляет полный спектр инвестиционно-банковских услуг:

• рынок долгового капитала;
• торговые операции и управление портфелем облигаций;
• международное развитие;
• инструменты с фиксированным доходом и деривативы;
• частные инвестиции и особые ситуации;
• РЕПО. 

Основными направлениями работы стали расширение продуктовой линейки и увеличение числа крупных клиентов. В результате МКБ стал крупнейшим игроком рынка дружественных валют и продуктов международного финансирования. 

Розничный банковский бизнес

(20% операционного дохода)

В розничном сегменте МКБ поддерживает синергию с корпоративным бизнесом, обслуживая зарплатных клиентов. Розничный кредитный портфель (после вычета резервов) вырос на 3,2% с начала 2024 года. Рост чистого кредитного портфеля физлиц за последние три года составил 19%. Стратегия розничного бизнеса банка предполагает рост активной клиентской базы более чем на 30% к 2027 году.

Фондирование

Основным источником пассивов банка являются депозиты корпоративных и розничных клиентов (64% обязательств). Прочие источники финансирования включают в себя выпуски внутренних облигаций и еврооблигаций, а также средства, привлеченные на российском межбанковском рынке. Банк также имеет доступ к финансированию со стороны Банка России с предоставлением обеспечения и без него. 

Средства корпоративных клиентов составляют 67% совокупных депозитов. Средства розничных клиентов показали существенный рост с начала года — на 29% за счет срочных вкладов и накопительных счетов на фоне повышения ключевой ставки Банка России. Доля срочных счетов составляет около 80% совокупных пассивов.

Прибыльность и рентабельность банка МКБ

Чистый процентный доход составляет более 80% операционного дохода МКБ. Чистая процентная маржа по итогам 2023 года вернулась к уровню 2021 года после падения в 2022 году. Оптимизация структуры фондирования в совокупности с увеличением доли корпоративных кредитов с плавающей ставкой позволила банку снизить негативное влияние роста ключевой ставки Банка России на финансовый результат по итогам года.

• За девять месяцев 2024 года чистая процентная маржа составила 2,5%.

Чистые комиссионные доходы банка составляют около 10% операционного дохода. Основной доход банку приносят предоставление банковских гарантий и выдача аккредитивов.

• В третьем квартале 2024 года наблюдался рост стоимости риска до уровней третьего квартала 2023 года, до 2%.

• По итогам девяти месяцев 2024 года значение выросло до 32,7%.

• Основным драйвером роста чистой прибыли в 2023 году стало повышение чистых процентных доходов на фоне активного развития бизнеса и увеличения количества активных корпоративных клиентов.
• Чистая прибыль по итогам девяти месяцев 2024 года снизилась на 42% г/г на фоне отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг.

• Рентабельность капитала (ROE) без учета бессрочных облигаций составила 12,5%.

Достаточность капитала МКБ составляет 10,8%. Это значение ниже показателя Сбербанка (12,9%), но сопоставимо с аналогичным показателем Совкомбанка (около 11%) и ВТБ (9,1%). Нормативы достаточности капитала МКБ находятся на уровнях, комфортно превышающих регуляторные минимумы.

Дивиденды

В начале весны 2024 года МКБ принял решение обновить свою дивидендную политику, которая теперь предусматривает выплату 25—50% от чистой прибыли по МСФО.

За всю свою историю банк выплачивал дивиденды единожды — по итогам 2018 года (25% чистой прибыли). Исторически уровень достаточности капитала банка лишь незначительно превышал регуляторный минимум, что не позволяло банку направлять на дивиденды прибыль.

МКБ сейчас торгуется с мультипликатором P/BV, который составляет 0,94, и LTM мультипликатором P/E выше 8, что выше среднеисторического значения около 7. По мультипликатору P/E компания торгуется выше конкурентов.