Индекс RGBI на дне, аукцион ОФЗ и дефицит бюджета

6 сентября 2024 в 13:07

🖋🖋🖊 Индекс RGBI на дне, даже спрос во флоатере на аукционе снизился в 2 раза. Как будут восполнять дефицит бюджета — непонятно! Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился на уровне 103 пунктов, коррекция на фондовом рынке и инфляционное давление всему виной. Министерство предложило флоатер и классику — аукцион состоялся (если верить словам регулятора, что ставка снизится в ближайшие годы, то во флоатаре занимать выгодно, ибо занимать классике на 10-15 лет под 16% доходность не комильфо). Вторичный рынок ОФЗ всё так же находится под давлением, и на это есть причины: 🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. 🔔 По данным Росстата, за период с 27 августа по 2 сентября ИПЦ снизился на 0,02% (прошлые недели — 0,03%, 0,04%), с начала сентября -0,01%, с начала года — 5,17% (годовая — 8,9%). Недельная дефляция зафиксирована впервые с февраля 2023 г. Интересно, как Росстат пересчитает месячную инфляцию августа (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами), если рост составит 0,2%, то это выведет нас на ~9 saar, что многовато и явно не вписывается в планы регулятора по году (6,5-7%). 🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин с октября 2023 г. по июнь 2024 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но ситуация со спросом и поведением банков заставила, вновь прибегнуть к флоатеру. ✔️ Согласно статистике ЦБ, в августе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 16,6₽ и 9,5₽ млрд соответственно (значительно сократив объёмы). Крупнейшими продавцами стали 6 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23,7₽ млрд (в июле продали на 53₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, но сократив свою долю до 55,8% от всех размещений с 91,8% в июле (скупали любимые флоатеры). ✔️ Доходность большинства выпусков увеличилась до 16,7% (ОФЗ 26238 торгуется по 53,25% от номинала с доходностью 15,2%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II Ш декаде августа она составила 17,488% (годичные ОФЗ дают доходность выше 17,9%). А теперь к самому выпуску: ▪️ Классика: ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.) ▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (погашение в 2037 г.), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA. Аукцион ОФЗ—26245 не состоялся (без премии, выпуск никому не нужен). Спрос во флоатере приемлемый — 124₽ млрд, выручка — 36,3₽ млрд (средневзвешенная цена —95,24%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 36,3₽ млрд. Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено 472,4₽ млрд, осталось 3 недели), план провален. Как будут восполнять бюджет, большой вопрос. 📌 Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в «безрисковом» инструменте. При этом надо понимать, что после заявления Главы ЦБ мы с вами можем увидеть на сентябрьском заседании повышение ключевой ставки (на топливном рынке продолжается кризис даже несмотря на экспортный запрет, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, а впереди сентябрь, где уже не поможет плодоовощной сезон). #инвестиции #облигации #офз #инфляция #долг #минфин #ключеваяставка #банки {$RBZ4}