🚍Новые облигации: РЕСО-Лизинг БП-23. Купоны до 24,5% РЕСО-Лизинг соберёт заявки на новый выпуск прямо сегодня, 24 декабря. Эмитент в своей сфере очень крупный и известный. 🚛Эмитент: ООО "РЕСО-Лизинг" 🚍РЕСО-Лизинг – крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге автотранспорта и спецтехники. На рынке с 2003 г., имеет головной офис в Москве и порядка 70 подразделений в 55 регионах. В Беларуси создана дочерняя компания "РЕСОБелЛизинг". 🏆По итогам 9 мес. 2024 РЕСО Лизинг занимает 9-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е место по объему текущего портфеля. Входит в состав холдинговой группы РЕСО. Холдинг объединяет около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе в РФ и СНГ. ⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от ЭкспертРА. 💼В обращении 18 выпусков облигаций на общую сумму около 100 млрд ₽. По аппетитам в части биржевых займов РЕСО-Лизинг уступает разве что гиганту ГТЛК. RU000A104V26 RU000A105HH3 RU000A1075J3 RU000A103C53 RU000A100NS9 RU000A102K39 RU000A108C74 RU000A1049Y7 RU000A106DP3 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка - 23,0 млрд ₽ (+33% год к году). В т.ч. процентные доходы от лизинга - 20,8 млрд ₽ (+37% г/г), непроцентные доходы - 1,93 млрд ₽ (+7,3% г/г). За весь 2023 г. общие доходы составили 24,2 млрд ₽ (+18% по сравнению с 2022-м). 🔻Чистая прибыль - 5,35 млрд ₽ (-7,6% г/г). Прибыль сократилась из-за резкого роста процентных расходов до 11,4 млрд ₽ (+80% г/г). Высокие ставки больно бьют по активно берущей в долг компании. В 2023 г. прибыль составила 7,63 млрд ₽ (+1,3% г/г). ✅Активы на 30.09.2024 - 147 млрд ₽ (+12% с начала года). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) - 134 млрд ₽ (+14% за 9 мес). Собственный капитал подрос на 2,6 млрд до 27,3 млрд ₽. В кэше хранится 1,63 млрд ₽. 💰Суммарные обязательства - 120 млрд ₽ (+12% с начала года). Структура долга: 79,3 млрд - облигации, 33,4 млрд - банковские кредиты, ну и ещё по мелочи. Весь долг с большим запасом перекрывается активами и обеспечен собственным капиталом на 23% (нормальный показатель для отрасли). ⚙️Параметры выпуска ● Название: РесоЛиз-БО-П-23 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 3 млрд ₽ ● Погашение: через 10 лет ● Купон: до 24,5% (YTP до 27,5%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 2 года) ● Рейтинг: AA- от Эксперт РА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2024. 🤔Резюме: вполне основательно 🚛Итак, РЕСО Лизинг размещает выпуск объемом от 3 млрд ₽ сразу на 10 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 2 года. ✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 55 регионах. Высокий кредитный рейтинг AA-. ✅Операционные показатели растут. Доходы, ЧИЛ и размер активов показали существенный прирост год к году. Долговая нагрузка по отношению ЧД/капитал ниже, чем у конкурентов: 3,6x. 👉Адекватная купонная доходность. Нас разбаловали высокими купонами, ориентир 24,5% уже не выглядит сильно интересным. Тем не менее, для рейтинга АА- купон вполне адекватный - но лишь при условии, что в 2025 г. ключевую ставку не сделают 23%+. ⛔️Рост долга. Компания активно занимает с рынка - около 70% фондирования занимают как раз облигации. В ближайшие год-два погасится несколько выпусков, которые придется рефинансировать по более высоким ставкам. ⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте. 💼Вывод: приличный по параметрам фикс от крупной и стабильной лизинговой компании, хотя несколько смущает увеличивающийся долг. Кроме того, через 2 года ставка купона почти наверняка будет снижена при оферте. ⚠️Напомню, что в январе 2024 "Балт. лизинг" установил купон после оферты в размере 0,01%, чем очень "порадовал" зазевавшихся держателей. 🎯Другие свежие фиксы: Томская обл. 34072 $RU000A10AC75 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг RU000A10AA10 (АА-, 25%), Рольф 1Р5 RU000A10A6U8 (А, 26%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🪨До 28% на КОКСЕ! Новые облигации Кокс 1Р1 [флоатер] У "Кокса" 2-я попытка разместить 1-й флоатер. Сбор заявок прямо сегодня, 23 декабря. Наконец-то можно с физиономией Аль Пачино из фильма "Лицо со шрамом" говорить, что мы тут поднимаем бешеные бабки на коксе!😎 🌑Эмитент: ПАО «Кокс» ⛏️ПАО «Кокс» – материнская компания Группы ПМХ ("Промышленно-металлургического холдинга"). Это крупный горнодобывающий и металлургический холдинг. На его предприятиях занято порядка 12 тыс. человек. Группа обеспечена углем до 2044 г. и железной рудой до 2100 г. ⭐️Кредитный рейтинг: A- от АКРА, A+ от НКР. Оба прогноза - "негативные". АКРА ухудшило рейтинг в ноябре 2024. Акции холдинга торгуются на бирже под тикером KSGR. Так что при желании можно вложиться в кокс по-полной💪 💼Облигаций в обращении нет, последний биржевой выпуск на 5 млрд ₽ был погашен в августе 2023. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка за 1П2024 - 63,7 млрд ₽ (+17% год к году). Выручка от реализации на внутреннем рынке составила при этом 62,2 млрд. За весь 2023 г. компания заработала 120 млрд ₽ (+1,5% г/г). 🔻Чистый убыток за 1П2024 - 1,9 млрд ₽ (сократился в 1,4 раза по сравнению с убытком в 2,7 млрд ₽ за 1П2023). В 2023 г. была прибыль в 1,31 млрд ₽ - обрушение в 7 раз после прибыли 9,4 млрд ₽ годом ранее. 👉Активы за полгода почти не изменились и составили 161 млрд ₽. Собственный капитал холдинга просел на 4% до 45 млрд ₽. На счетах лежит 7,4 млрд ₽ кэша. В конце 2022 г. цифры были плюс-минус такие же. 🔻Суммарные обязательства - 116 млрд ₽ (+4 млрд за 6 мес). Компания довольно закредитованная: долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за полгода выросла с 3,1х до весьма неприятных 3,6х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1 млрд ₽ ● Погашение: через 3 года ●Купон: КС + 675-700 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 1,5 года) ● Рейтинг: А- от АКРА, А+ от НКР ● Только для квалов: да ⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение - 26 декабря 2024. 🤔Резюме: рискнём-коксанём? 🌑Итак, Кокс размещает флоатер на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 1,5 года. ✅Довольно крупный эмитент из горнодобывающего сектора. Занимается углем и металлургией, проблем с сырьевой базой не возникнет ещё много лет. ✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+700 б.п. - рекордный в данном кредитном рейтинге. ⛔️Долговая нагрузка растет. Компания ушла в убыток, поэтому нагрузка по займам и кредитам возросла. На конец 1П2024 показатель ЧД/EBITDA составил 3,6х - фин. положение можно охарактеризовать как "средней тяжести". С нынешней ключевой ставкой дальше может стать ещё хуже. ⛔️Негативные прогнозы. АКРА и НКР синхронно ухудшили прогноз кредитного рейтинга. АКРА поясняет, что отношение общего долга к FFO по результатам 2024 прогнозируется в размере 6,2х - это прям много. ⛔️Пут-оферта через 1,5 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте. ⛔️Отраслевые риски: конкуренция с другими крупными производителями (MTLR,NLMK,MAGN,CHMF), возможное снижение спроса и цен на продукцию из-за охлаждения экономики и замедления строительного сектора. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: компания предлагает адекватную доходность исходя из озвученных многочисленных рисков. Вероятность банкротства на горизонте 2-3 лет лично я расцениваю как не очень большую, но не минимальную. Минусы перевешивают, так что я бы доверился АКРЕ. А если вы квал и вам прям очень хочется Кокса, то возьмите на небольшую долю - буквально щепотку😎 🎯Флоатеры со схожим рейтингом: Полипласт БО-01 RU000A10AEG7 (А-, КС+600 б.п), Воксис 1Р1 $RU000A10AC67 (BBB+, КС+700 б.п), ЭТС 1Р6 RU000A10ADJ3 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 $RU000A10AEE2 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 RU000A10AAU6 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 RU000A10A6W4 (А, КС+600 б.п), ПКБ 1Р6 RU000A10A414 (А-, КС+500 б.п). Кокс предлагает самый высокий купон в рейтинге A- и выше. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

💻Новые облигации: Позитив 1Р2 [флоатер]. Так ли всё позитивно? POSI завтра проведет сбор заявок на свой выпуск облигаций. Давайте прожарим новые "позитивные" бонды - кстати, это снова флоатер с привязкой к ключевой ставке. Неоригинально🤷‍♂️ 👨🏻‍💻Эмитент: ПАО «Группа Позитив» 💻Группа "Позитив" (Positive Technologies) - один из крупнейших российских разработчиков решений в области кибербезопасности, который на рынке уже около 20 лет. 🚀Компания нарастила доходы благодаря уходу иностранных конкурентов и поддержке властей. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА и АКРА. 💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска: ПозТех-1Р2 с постоянным купоном (не путать с новым выпуском) и дебютный флоатер iПозитивР1, обзор на который был летом. RU000A109098 RU000A105JG1 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка за 9 мес. - 9,72 млрд ₽ (+76% год к году). Доходы от продажи лицензий и ПО возросли до 8 млрд ₽ (+12,2%), выручка от услуг в области кибербеза увеличилась почти до 1,4 млрд ₽ (+52,7%). Выручка за весь 2023 г. составляла 25,5 млрд ₽ (рост на 76%). 🔻Чистый убыток - 5,27 млрд ₽ (против прибыли 153 млн ₽ за 9 мес. 2023 г). Операционные расходы выросли на 81% до 14,8 млрд из-за двукратного увеличения маркетинговых затрат и затрат на оплату труда. 👉Напомню, что бизнес-модель POSI предполагает выраженную сезонность доходов ввиду циклов продаж, которые обычно занимают 9 месяцев, и сроков продления лицензий. 60-70% отгрузок обычно приходится на 4-й квартал. 🔻Активы на 30.09.2024 - 23,8 млрд ₽ (-16% с начала года). Кэш на счетах вырос с 1,68 млрд ₽ до 2,58 млрд ₽. А вот собственный капитал из-за выкупа собственных акций в долг вообще ушел в отрицательную зону (минус 1,91 млрд ₽). 🔻Суммарные обязательства - 25,7 млрд ₽ (+70% с начала года). Краткосрочный долг - почти 16 млрд ₽ (+82%). Чистый долг - 18,1 млрд ₽ (рост в 3 раза), нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDAC на уровне 2,4x. ⚙️Параметры выпуска ● Название: iПозитивР2 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 3 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: КС + 400 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AА от АКРА и ЭкспертРА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение на бирже - 26 декабря 2024. 🤔Резюме: безопасненько ли? 💻Итак, Позитив размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и надежный эмитент. Лидер на рынке кибербезопасности РФ с высоким кредитным рейтингом AA. ✅Хорошие операционные результаты. Объем отгрузок продукции растёт. В ноябре компания представила свой новый флагманский продукт - межсетевой экран PT NGFW. ✅Хорошая доходность. Ориентир ежемесячного купона КС+400 б.п. - рекордный в этой кредитной группе. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Увеличение расходов. Резко выросли затраты на персонал и маркетинг. При этом компания платит щедрые дивы и выкупает собственные акции с рынка. Из-за этого за 9 мес. 2024 Позитив показал рекордный убыток в 5,27 млрд ₽🤦‍♂️ ⛔️Рост долга. Краткосрочный долг приближается к 16 млрд ₽, а на счетах пока всего 2,5 млрд. Впрочем, скоро должны подоспеть оплаты за отгрузки самого "жирного" последнего квартала. 💼Вывод: в целом, достойный флоатер от надежной компании. Купон на 4 п.п. выше КС в группе АА смотрится действительно интересно. Хотя у "Позитива" наблюдается явный финансовый провал по итогам 9 мес., последний квартал должен выправить ситуацию (но это не точно). Опасений по поводу способности Позитива платить по долгам в течение ближайших 2 лет у меня нет. Особо мнительные могут подождать отчета за полный 2024 г. и принять решение. 🎯Альтернативы: Новосиб-34026 RU000A10ABC2 (АА, КС+450 б.п), Акрон 1Р6 RU000A10AA28 (АА, КС+325 б.п), Селектел 1Р5 RU000A10A7S0 (АА-, КС+400 б.п), Альфа-Лизинг БО-02 RU000A10A1N4 (АА-, КС+300 б.п), Совкомбанк П05 RU000A109VL8 (АА, КС+200 б.п), АФ Банк 1Р13 RU000A109KY4 (АА, КС+230 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп #posi