🔗Новые облигации: Металлоинвест 1Р11 в юанях Парад юаневых облиг продолжается! Один за другим компактно пошли размещаться китайско-ориентированные выпуски от надежных эмитентов. Вслед за ФосАгро, уже сегодня заявки на новый выпуск в CNYRUB соберёт Металлоинвест. 🔩Эмитент: АО "ХК "Металлоинвест" 🔗Металлоинвест — горнорудная компания глобального масштаба. Мировой лидер в пр-ве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель железорудной и металлизованной продукции, а также высококачественной стали. Компания обладает САМЫМИ БОЛЬШИМИ в мире разведанными запасами железной руды. Подтвержденные и вероятные запасы составляют 15,4 млрд тонн, этого хватит на 150 лет ведения бизнеса. 🏭Предприятия компании обеспечивают производство 4,9 млн т стали и 2,4 млн т чугуна в год. Основные активы: АО «Лебединский ГОК», ПАО «Михайловский ГОК им. А.В. Варичева», АО «ОЭМК им. Угарова». 🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и НКР - наивысший. 💼В обращении 18 выпусков: 13 в рублях, 4 в юанях и 1 замещайка в USD. Общий начальный объем выпусков - ок. 200 млрд ₽ по курсу ЦБ. Я сам ещё с 2022 держу выпуск 1Р2 RU000A1057D4 в юанях. RU000A105W08 RU000A1071S3 RU000A1079S6 RU000A108WY1 RU000A10AU99 RU000A105M75 RU000A101EF3 RU000A105A04 RU000A10AFX9 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка за 1П2024 - 247 млрд ₽ (+12,6% год к году). Себестоимость продаж почти не изменилась, чуть сократившись до 106 млрд ₽. За весь 2023 г. выручка составила 454 млрд ₽ (-13,6% по сравнению с 2022-м), себестоимость - 212 млрд ₽ (-9,9% г/г). ✅EBITDA за 6 мес. 2024 - 104 млрд ₽ (+3,7% г/г). По итогам 2023 г. она подросла на 1% и составила 198 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA подтянулась до уровня крепких 38%. ✅Чистая прибыль - 60,5 млрд ₽ (+62,8% г/г). По итогам 2023 г. чистая прибыль, напомню, упала в 1,6 раза - до 68,3 млрд ₽. В основном это произошло на фоне потери европейского рынка сбыта готовой продукции. 💰Активы на 30.06.2024 - 440 млрд ₽ (+8 млрд ₽ за полгода). Капитал за 6 мес. прибавил 21% и достиг 38,6 млрд ₽. А вот кэш на счетах похудел более чем в 2 раза, до "жалких" 4,67 млрд ₽. 👉Общий долг не изменился - 402 млрд ₽. По сравнению с прошлым годом вырос краткосрочный долг, уменьшился долгосрочный. Соотношение Чистый долг/EBITDA увеличилось с 1,3х в 2022-м до 1,7х в 2023-м и остается примерно на этом уровне. ⚙️Параметры выпуска ● Название: МеталИн-001Р-11 ● Номинал: 1000 ¥ ● Объем: 500 млн ¥ ● Погашение: через 1 год ● Купон: до 10,5% (YTM до 11,21%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР ● Только для квалов: нет 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на даты выплат. ⏳Сбор заявок - 17 февраля, размещение на бирже - 25 февраля 2025. 🤔Резюме: фундаментально 🔩Металлинвест размещает юаневый выпуск объемом 500 млн CNY на 1 год с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Сверх-надежный эмитент. Мировой лидер по запасам и производству железной руды с наивысшим кредитным рейтингом ААА. ✅Хорошая доходность. Купон 10,5% в юанях - самый высокий в высшей кредитной группе. Впрочем, после сбора заявок он может снизиться. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Показатели стагнируют. Санкции ударили по бизнесу - основной экспорт шел в ЕС, а с 2022 г. этот рынок стал недоступен. В результате выручка и EBITDA растут лишь символически и не перекрывают инфляцию. Правда, снизились и издержки, за счет чего прибыль в 2024м хорошо подросла на фоне 2023 г. 💼Вывод: короткий юаневый выпуск от очень надежного эмитента, можно рассматривать как вклад в CNY. Привлекательная доходность, особенно при нынешнем относительно крепком рубле. 🇨🇳Может подойти для тех, кто ищет замену валютным депозитам. Сейчас вклады в юанях предлагают не выше 5% годовых, а здесь в 2 раза больше. ⚠️Однако обогнать рублевые облиги получится лишь при условии, что офиц. курс юаня вырастет хотя бы на 10-15% за этот год. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #cny #хочу_в_дайджест #псвп

🔋НОВАТЭК: результаты 2024. Удавка санкций затягивается Вслед за CHMF и GMKN, отчетность по МСФО за 2024 г. (правда, урезанную) опубликовал один из главных неудачников прошлого года - НОВАТЭК. Я делал подробный разбор ситуации с НОВАТЭКом по итогам 1П2024 и объяснял, почему покупаю и акции, и облигации компании, несмотря на крайне негативный фон. Давайте посмотрим, что изменилось. 🔩О компании 🔥NVTK — крупнейший независимый производитель природного газа и жидких углеводородов в РФ. Основные месторождения находятся в ЯНАО. С 2017 г. компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа являются одними из самых больших в мире. 18% объема реализации газа в РФ приходится на Новатэк. В своих постах я часто употребляю собственные термины для обозначения НОВАТЭКа - "жидкогазовый гигант" и "Газпром здорового человека". В последнее время замечаю, что некоторые другие аналитики тоже начали их использовать. Ушло в народ :) 📊Основные результаты по МСФО: ● Выручка: 1,55 трлн ₽ (+12,7% г/г) ● EBITDA: 1,01 трлн ₽ (+13,3% г/г) ● Чистая прибыль: 494 млрд ₽ (+6,6% г/г) ● Чистый долг: 142 млрд ₽ (рост в 15,3 раза г/г)❗️ ● FCF: 164 млрд ₽ (-21,6% г/г) 🔥В 2024 г. был запущен (не на полную мощность) Арктик СПГ-2, по которому в Китай уже отгружено около 0,8 млн тонн. Также Новак заявил о строительстве Мурманского СПГ до 2023 г., сопоставимого по мощности с Арктик СПГ-2. 🎯Главное из отчета ✅Выручка выросла на 13% до 1,55 трлн ₽. НОВАТЭК в сильнейших тисках санкций, но тем не менее смог обогнать до-санкционные показатели по выручке. Объём добычи углеводородов незначительно вырос (+3,4% г/г), как и среднесуточная добыча (+2,8%). ✅Чистая прибыль подросла на 6,6% (до 494 млрд ₽). На руку сыграли рост цен на газ в Европе и индексация внутренних тарифов. Рентабельность по EBITDA сохраняется просто бешеной - 65,2%. 🔻Чистый долг взлетел с 9,4 млрд сразу до 142 млрд ₽! Однако взлёт обусловлен в основном низкой базой предыдущего года. Резкий рост долга произошел в 1-м полугодии из-за выплаты дивидендов за 2023 год и трат на инвестиции. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - копеечные 0,14х. 🔻Свободный денежный поток (FCF) снизился с 220 до 165 млрд ₽, даже несмотря на снижение кап. затрат на 30 млрд до 192 млрд ₽. Неприятненько. 💰Что с дивидендами? Согласно див. политике, НОВАТЭК платит 2 раза в год и не менее 50% скорр. чистой прибыли по МСФО. 💸По результатам 1П2024 дивиденд составил 35,5 ₽ на акцию, доходность — около 3,6%. Коэффициент выплат ниже целевого, однако более значительный объём дивов традиционно распределяется по итогам всего года в марте-мае. Дивиденд по итогам 2П2024 может составить около 45–50 ₽. Прогнозная див. доходность на 12 мес. — менее 8%, это ниже среднего уровня по рынку и гораздо скромнее доходностей в тех же ОФЗ. 🔋Перспективы НОВАТЭКа Отчет получился хуже ожиданий большинства. Хотя выручка была рекордной, результаты просели и по операционной прибыли, и по FCF. По идее, начавшееся 1-е полугодие для NVTK должно быть успешнее из-за окончания транзита GAZP через Украину, что привело к росту цен на газ в Европе. Но цифры нам покажут только в июле. 🚀При этом, несмотря на печальный отчет, котировки на общих радостных новостях уже взлетели на 50% от дна. Санкционное давление только усиливается, поэтому такой оптимизм в акциях я считаю сильно преждевременным. НОВАТЭК и его основной проект Ямал-СПГ по-прежнему в зоне риска. Впрочем, мультипликаторы всё ещё ниже средних исторических значений: P/E = 7,5; EV/EBITDA = 3,8. 💼Я держу акции NVTK, агрессивно добирал их по цене ниже 1000 ₽ и постоянно писал об этом в блоге. Это самая большая позиция в моем портфеле среди отдельных акций после SBERP, сейчас в плюсе почти на 20%. По текущим ценам докупать не планирую. 📍Недавно разобрал облигации НОВАТЭК 1Р3 RU000A10AUX8 в $, которые на текущий момент мне кажутся привлекательнее акций. 🔔Подписывайтесь!❤️ RU000A106938 RU000A108G70 #sid #NVTK #отчетность

🗜️Новые Технологии 1Р3 [флоатер] и 1Р4. Доходность до 28,5% Крупный российский нефте-насосо-производитель 18 февраля повторит ДЕКАБРЬСКИЙ ДУБЛЬ - соберет книгу заявок сразу на ДВА свежих выпуска. ⚙️Эмитент: Новые Технологии ООО «Новые технологии» специализируется на разработке и производстве погружного оборудования для добычи нефти, а также оказывает услуги по его аренде и ремонту. Входит в ТОП-5 производителей погружных электроцентробежных насосов в РФ. 🗜️Владеет 2 произв. площадками в г. Чистополь и г. Альметьевск (Татарстан). Также у компании 6 сервис-центров в РФ и ещё 2 — в Эквадоре и Колумбии. К концу 2024 портфель контрактов достиг 104 млрд ₽. Среди ключевых заказчиков — ROSN, SIBN, NVTK. ⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от ЭкспертРА и АКРА. 👉В обращении 5 выпусков компании общим объемом около 4,5 млрд ₽. В моем портфеле давно есть выпуск НовТехнБ2. RU000A105DL4 RU000A1082W2 RU000A106PW3 RU000A10AHB1 RU000A10AHE5 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка - 15,8 млрд ₽ (+17,5% год к году). Себестоимость продаж росла медленнее и достигла 12,2 млрд ₽ (+5,6% г/г). За весь 2023 г. выручка составила 18,9 млрд ₽ (+45% г/г). 🔻Чистая прибыль - 224 млн ₽ (-42% г/г). Мешают выросшие в 2,5 раза процентные расходы из-за высоких ставок. EBITDA LTM при этом увеличилась до 6,1 млрд ₽ (+34% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) - 25%. За 2023 г. прибыль составила 643 млн ₽ (+80% на фоне 2022). ✅Активы компании - 24 млрд ₽ (рост почти на 5 млрд ₽ за 9 мес). Капитал и резервы - 2,21 млрд ₽ (+11% с начала года). А вот кэша на счетах всего 469 млн (-39% за 9 мес.) 🔻Суммарные обязательства - 21,7 млрд ₽ (+27% с начала года). Чистый долг - 12,2 млрд ₽ (на 31.12.2023 было 10,4 млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM - около 2,0х, но по итогам 2024 г. вероятно будет ближе к 2,3х из-за увеличения долга и снижения EBITDA. ⚙️Параметры выпусков 💎Общие для обоих выпусков: ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем двух выпусков: до 1 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Выплаты: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА 💎Выпуск 1Р3 (флоатер): ● Название: НовТехн-001Р-03 ● Ориентир купона: КС+600 б.п. ● Только для квалов: да 💎Выпуск 1Р4 (фикс): ● Название: НовТехн-001Р-04 ● Купон: до 26% (YTM до 28,52%) ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 18 февраля, размещение - 21 февраля 2025. 🤔Резюме: технологично, по-новому 🗜️Итак, Новые Технологии размещают фикс и флоатер общим объемом 1 млрд ₽ на 2 года с квартальными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Неплохие операционные показатели. НТ показывали хорошую динамику выручки и прибыли в последние годы, даже с учетом сложностей, возникших после февраля 2022. 👉Неплохая доходность. Ориентир купона для флоатера - КС+600 б.п., для фикса - 26%, среднее значение в данной кредитной группе. Правда, выплаты лишь 4 раза в год. ⛔️Рост долговой нагрузки. Растет себестоимость продаж и постепенно увеличивается чистый долг. Расходы на обслуживание долга кратно возросли за последний год. Нагрузка ЧД/EBITDA уже перевалила за 2,0х и будет повышаться дальше. ⛔️Отраслевые риски. Могут возникнуть проблемы в случае полного запрета параллельного импорта в РФ. 💼Вывод: выпуски с неплохой потенциальной доходностью от компании из околонефтяного сектора. Бизнес достаточно устойчивый, поэтому на горизонте 2 лет сильных проблем вроде бы возникнуть не должно. Что касается флоатера, то на рынке есть "плывунцы" с лучшим рейтингом и более высокой текущей доходностью. Лично мне выпуски от НТ нравятся больше, чем недавние от Рольфа, которому снизили рейтинг. Однако напрягает недавний кейс компании из того же сектора - ГК "Борец", которую решили национализировать. 🎯Другие свежие фиксы: ВИС Финанс П07 RU000A10AV15 (А+, 25,25%), МГКЛ П07 RU000A10ATC4 (BB, 30%), Делимобиль 1Р5 RU000A10AV31 (А, 25,5%). 🎯Другие свежие флоатеры: КАМАЗ П14 RU000A10ASW4 (АА, КС+340 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 RU000A10AG22 (А+, КС+500 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп