🔥Новые облигации: СИБУР 1Р2 [флоатер]. Рекордный купон! Прилетело новое размещение от солидного эмитента - гигант СИБУР отправляется на биржу занять денег. Сбор заявок на флоатер с привязкой к КС и рейтингом трипл-Эй - прямо сегодня, 26 ноября. Сверхнадежный эмитент одновременно предлагает и хорошую доходность. 🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг" ⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ, основным направлением деятельности которой является производство нефтехим-продукции. Одна из наиболее динамично развивающихся компаний в глобальной нефтегазохимии и лидер по производству полимеров и каучуков в России. Продукция $SIBR используется в пр-ве автомобилей, строительстве, энергетике, хим. промышленности и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек. ⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с нефтехимическими и энергетическими предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16. KZOS KZOSP NKNC NKNCP 👉Председатель совета директоров и крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (NVTK). ⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший. 💼В обращении 7 выпусков облигаций в рублях общим объемом 70 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом около 3 млрд $. RU000A104XW2 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка за 1П2024 - 570 млрд ₽ (+16% год к году). Выручка от реализации полиолефинов выросла на 17%, пластиков - на 11%, эластомеров - на 26%. По итогам 2023 г. выручка составила 1,09 трлн ₽. За 2022-й год холдинг данные не раскрывал. ✅Чистая прибыль - 151 млрд ₽ (рост более чем в 4 раза г/г). Такой рост объясняется главным образом благодаря прибыли по курсовым разницам. Также снизились финансовые расходы (с 25,6 до 18,3 млрд ₽). Чистая прибыль по итогам 2023 г. - 168 млрд ₽. ✅Активы за полгода прибавили пару % и сейчас составляют 2,48 трлн ₽. Собственный капитал - 1,33 трлн ₽. На балансе 52,3 млрд кэша. 👉Суммарные обязательства стабильны - 1,15 трлн ₽ (+3% с конца 2023). Чистый долг сократился на 1,6% до 627 млрд ₽. Отношение чистого долга к капиталу - 0,47. Показатель Чистый долг / EBITDA LTM по примерным оценкам чуть больше 2х - в целом терпимо. ⚙️Параметры выпуска ● Название: Сибур-001Р-02 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 9,5 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: КС + 210 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AАА от АКРА и НКР ● Только для квалов: нет 👉Организатор: ИФК "Солид". ⏳Сбор заявок - 26 ноября, размещение на бирже - 3 декабря 2024. 🤔Резюме: монструозно 🏭Итак, СИБУР размещает флоатер объемом 9,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Очень надежный и очень известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом ААА. ✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 1,5 года. Собственный капитал компании более чем в 2 раза перекрывает весь чистый долг. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+210 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе. Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но за 2 года с компанией точно ничего не должно случиться. 💼Вывод: весьма достойный консервативный флоатер от главного нефтехимического монстра. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. На мой взгляд, практически железобетонный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на ближайшие 2 года и не переживать за вложенные деньги. 🎯Альтернативы с рейтингом ААА: ФосАгро 2Р1 RU000A10A4S7 (КС+200 б.п), РусГидро 2Р1 RU000A10A349 (КС+200 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп #sibr #пульс_оцени

⛽Транснефть ободрали новыми налогами. Кто следующий? На неделе было 2 главных новости - падение "Орешника" в Днепропетровске и падение Транснефти в портфелях инвесторов. 🎰Минфин опять на ходу меняет правила игры в пользу главного дилера нашего фондового казино. В пролёте - как обычно, все рядовые посетители. 🤔Что случилось? Госдума 21 ноября одобрила повышение ставки налога на прибыль для Транснефти до 40% на 6 лет (на период 2025–2030 гг). 👉Сейчас Транснефть платит налог по ставке 20%. Ставка должна была вырасти до 25% с 1 января 2025, как и для всех организаций. Однако новая поправка увеличивает налоговую нагрузку до 40%, что, по оценке Минфина, принесёт бюджету 20-40 млрд ₽ в год. 📉Естественно, это снижает инвест-привлекательность префов Транснефти. Будущая прибыль уменьшится, а вслед за ней и дивиденды. Цена акций стремительно падала на повышенных объемах. С учётом просадки в четверг, падение на прошлой неделе составляло более 23%. 📈Кому на Руси жить хорошо У Транснефти было всё очень неплохо (рекордные прибыли в сотни ярдов), и поэтому ей заинтересовались. Эту схему легко можно экстраполировать и на другие "голубые фишки" рос. рынка. TMOS 🏛️Цепкая лапа бюджетных властей может с таким же успехом "пошарить" в кубышках ЛУКОЙЛа, Сургута и ИнтерРАО. Перефразируя известную старую рекламу, "Вы всё ещё зарабатываете? Тогда мы идём к вам!" LKOH SNGS IRAO 💰Особенно выделяется в этом плане фин. сектор. У банков всё в шоколаде: по оценкам, они суммарно заработают в этом году более 3 трлн ₽. Туда же можно отнести и Мосбиржу MOEX, которая регулярно отчитывается об огромных комиссионных и процентных доходах. В общем, отрасль - очевидный кандидат на раскулачивание. Представляете, что будет на рынке, если государство решит взвинтить в 2 раза ставку налога для Сбера? SBER 🤦‍♂️Получается идиотский парадокс: возможно, безопаснее сейчас держать в портфеле те бизнесы, которым ХУЖЕ всего. Например, NVTK и GAZP, которым дают налоговые послабления. Или OZON, который из квартала в квартал терпит убытки, но при этом стремительно захватывает рынок. 🔨Кто ещё под ударом Если государству позарез нужны деньги, причем много (а именно такая ситуация складывается у нас сейчас), оно найдет способ раскулачить какой угодно бизнес. Не важно, под контролем он властей или нет. 🌐К примеру, уже объявлен доп. сбор в 3% с интернет-рекламы. Оборотный налог напрямую коснется площадок-распространителей, таких как Яндекс и VK. Котировки акций YDEX на этих новостях уехали ниже 3400 ₽, ну а VKCO вообще обновил исторический минимум и торгуется по 270 ₽ за бумагу. 🤷‍♂️Что делаю я? Я начал набирать TRNFP после сплита, весной. До этого покупка акций просто не укладывалась в мой недельный бюджет - сложно было заставить себя выдернуть больше 100 тыс. для единоразовой покупки одной бумаги. 💼В планах - продолжение покупок со скидками. Идея в компании сохраняется, просто потребовалась закономерная переоценка в связи с новыми вводными (уменьшением дивов). 👉Транснефть можно сравнить с защитными компаниями из сферы ЖКХ: она стабильно платит дивиденды и растет на уровень инфляции, повышая тарифы. По предварительным оценкам, при цене акций 1050 ₽ дивиденды могут составить 14-15% уже с учетом нового налога. 🎯Резюмирую Транснефть - не первая и не последняя компания, в которой резко меняются правила игры в ущерб акционерам. Вспомним тот же Газпром в с его дивидендными горками в 2022 г. Можно сочувствовать держателям Транснефти или посмеиваться над ними, но никто не гарантирует, что завтра с таким же "предложением, от которого невозможно отказаться" не придут к Сберу или к Лукойлу. 🚀Если отдельную компанию можно "прижать" и обрушить её котировки, то рынок в целом на длинном горизонте будет расти, такова уж его природа. Регулярно покупать рынок широким фронтом - это как долго делать ставки в казино, только наоборот: мат. ожидание у такого процесса положительное. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #trnfp #псвп #пульс_оцени

🏎️Новые облигации: РОЛЬФ 1Р4 [флоатер] и 1Р5. Две полторашки! Рольф опять рванул на долговой рынок, причем сразу за двойной дозой кредитов. Видимо, деньги очень нужны. 🚘Эмитент: АО "Рольф" 🏎️Рольф - крупнейший автодилер в РФ. Помимо реализации новых авто и с пробегом, в предлагает сервисное обслуживание, trade-in, продажу запчастей и аксессуаров. Дилерская сеть: 51 шоу-рум и 3 мега-молла в Москве и СПб. 🚙Рольф был основан аж в 1991 г. и до недавнего времени принадлежал кипрской компании Delance Ltd, бенефициаром которой был основатель компании и бывший депутат С.А. Петров. 🇷🇺В январе 2024 "Рольф" полностью национализировали решением суда. Основание - незаконное совмещение владельцем автодилера депутатской и бизнес-деятельности. В сентябре владельцем стал Умар Кремлев. ⭐️Кредитный рейтинг: A "развивающийся" от ЭкспертРА (понижен в феврале 2024, сразу после национализации). 💼В обращении один выпуск RU000A109LC8 объемом 500 млн ₽. 📊Фин. результаты за 2023: ✅Выручка - 323 млрд ₽ (+40% год к году). Оборот дилера от продаж авто составил 270 млрд ₽ (+44,4%), от сегмента сервисных услуг и продаж запчастей - 53,9 млрд ₽ (+20,9%). Капитал и активы тоже немного подросли - на 18,1% и 0,6% соответственно. 🔻Чистая прибыль - 5,2 млрд ₽ (-60% г/г). Финансовые доходы снизились до 240 млн ₽ с 1,35 млрд ₽ годом ранее. Фин. расходы подросли до 4,3 млрд с 4,0 млрд ₽ из-за роста расходов на обслуживание кредитов. 🔻Чистый долг за год сократился на 10,7%, до 25,8 млрд ₽. Но долговая нагрузка по соотношению Чистый долг / скорр. EBITDA составила 1,92х против 1,36х на конец 2022 г. 🚗🔻По РСБУ за 9 мес. 2024 - швах🤦‍♂️ Чистый убыток - 7,7 млрд ₽ вместо прибыли почти 5 млрд за 9 мес. 2023. Выручка - 165 млрд ₽ (-5,8%), валовая прибыль - 16 млрд ₽ (-22%), прочие расходы - 9,9 млрд ₽ против 1,4 млрд в 2023-м. ⚙️Параметры выпусков 💎Общие параметры для обоих: ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1,5 млрд ₽ ● Погашение: через 1,5 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А от ЭкспертРА 💎Особенности выпуска 1Р4 (флоатер): ● Наименование: РОЛЬФ-01P-04 ● Ориентир купона: КС+600 б.п. ● Только для квалов: да 💎Особенности выпуска 1Р5 (фикс): ● Наименование: РОЛЬФ-01P-05 ● Ориентир купона: 26% ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 26 ноября, размещение на бирже - 29 ноября 2024. 🤔Резюме: и хочется, и колется 🚘Итак, РОЛЬФ размещает флоатер и фикс объемом по 1,5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Достаточно известный эмитент. Крупнейший автодилер страны, на рынке с 1991 г. Неплохой кредитный рейтинг А. ✅Отличная доходность. Ориентир купона для флоатера - КС+600 б.п., для фикса - 26%, что делает доходность выпусков самой высокой в кредитной группе. ⛔️Фин. результаты ухудшились. Хотя в ажиотажном 2023-м Рольф увеличил продажи авто, прибыль рухнула чуть ли не в 2,5 раза из-за резкого роста себестоимости. Компания нарастила долговую нагрузку почти до 2х - уже ощутимо. За 9 мес. 2024 по бухгалтерии вообще рекордный убыток. ⛔️Смена владельца. Пока не совсем понятно, не разрушится ли всё то, что нарабатывалось предыдущими собственниками более 30 лет. ⛔️Риски отрасли. Неясно, куда качнёт авто-бизнес в РФ после санкций, бешеного ажиотажа и взлёта цен в последние 2 года. 💼Вывод: плюсов и минусов примерно поровну. С одной стороны - хорошая доходность и статус компании, приближенной к гос-ву. С другой - растущий долг, падающая прибыль и туманное будущее отрасли. Облиги для инвесторов с крепкими нервами и терпимостью к риску. На руку держателям может сыграть короткий срок обращения, за который компания (возможно) не успеет склеить ласты. 🎯Альтернативы среди фиксов: ГТЛК 2Р4 RU000A10A3Z4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 RU000A10A141 (А-, 25%). 🎯Альтернативы среди флоатеров: ВИ.ру 1Р2 RU000A109VJ2 (КС+350 б.п), Эталон 2Р2 RU000A109SP5 (КС+300 б.п), Аэрофьюэлз 2Р3 RU000A1090N4 (КС+340 б.п), М.Видео 1Р5 RU000A109908 (рейтинг А, КС+425 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп