🧪Новые облигации: МИРРИКО БО-П02. Химический купон 25% Прямо сегодня, без разгона, Миррико разместил свой 2-й флоатер на бирже. Компания нам уже немного знакомая, так что давайте ещё раз посмотрим на эмитента и свежий выпуск. 🛢️Эмитент: ООО "Миррико" 🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехим. промышленности. Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. 🏭Крупнейший заказчик по итогам 2023 г. - Роснефть ROSN с долей 28%. Также в числе постоянных клиентов Миррико - такие серьезные конторы, как TRNFP, GAZP, NVTK, CHMF и NLMK . ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА. 💼На бирже с июля торгуется выпуск RU000A109221 с плавающей ставкой КС+400 б.п. объемом 500 млн ₽. 📊Фин. результаты по МСФО за 2023: ✅Выручка - 13,7 млрд ₽ (+50% год к году). При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки - на 66,1%. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 26,1%. ✅Чистая прибыль - 967 млн ₽ (+52% г/г). Основная причина бурного роста - приток новых заказов вследствие ухода с рынка иностранных конкурентов. Показатель EBITDA тоже вырос на 49,5% до 2,1 млрд ₽. 🔻Общий долг - 9,35 млрд ₽ (+55% за год), в то время как собственный капитал увеличился лишь на скромные 17% до 2,24 млрд ₽. Резко скакнули процентные расходы - сразу на 70,4%. Обязательства обеспечены собственным капиталом лишь на 24%. 🔻Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA держится в районе 3-3,2х. Пока не критично, но уже серьезно. Высокие ставки явно не идут на пользу компании. ⚙️Параметры выпуска ● Название: Миррико-БО-П02 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 500 млн ₽ ● Погашение: через 3 года ● Купон: КС + 400 б.п. ● Выплаты: 4 раза в год ● Амортизация: да ● Оферта: да (колл через 1 год и 1,5 года) ● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА ● Только для квалов: да 👉Амортизация: по 25% от номинала в дату выплат 9-12 купонов. ⏳Размещение - 24 декабря 2024. 🤔Резюме: опять двадцать пять 🧪Итак, Миррико снова размещает флоатер объемом 500 млн ₽ на 3 года с квартальными купонами, с двумя датами для колл-опционов и с амортизацией ближе к концу срока, если не выкупят по оферте. ✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами. ✅Хорошие операционные результаты. Выручка, прибыль и EBITDA за прошлый год выросли в 1,5 раза. Компания - один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает достаточно узкую и важную для промышленности нишу. ⛔️Большой долг. Суммарный займ увеличился в 1,5 раза за год - он в 4 раза превышает собственный капитал. Процентные расходы при текущих ставках будут сильно давить на маржинальность бизнеса. ⛔️Два колл-опциона. Нельзя предсказать заранее срок обращения - год, полтора или 3 года. ⛔️Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций или рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: в упор не вижу, чем выпуск Миррико мог бы заинтересовать инвесторов. По основным параметрам он повторяет дебютный флоатер, но перегружен колл-опционами и амортизацией. Если купон КС+400 б.п. в июле смотрелся свежо и интересно, то сейчас для рейтинга BBB- такого спреда явно мало. Флоатер начал торговаться сегодня. Если выпуск не чисто "клубный", то на вторичке мы наверняка увидим его с приличным дисконтом. Я однозначно пропускаю. 🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р6 RU000A10ADJ3 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 $RU000A10AEE2 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 RU000A10AAU6 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 RU000A10A6W4 (А, КС+600 б.п), АПРИ 2Р6 $RU000A10A554 (BBB-, КС+800 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🚍Новые облигации: РЕСО-Лизинг БП-23. Купоны до 24,5% РЕСО-Лизинг соберёт заявки на новый выпуск прямо сегодня, 24 декабря. Эмитент в своей сфере очень крупный и известный. 🚛Эмитент: ООО "РЕСО-Лизинг" 🚍РЕСО-Лизинг – крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге автотранспорта и спецтехники. На рынке с 2003 г., имеет головной офис в Москве и порядка 70 подразделений в 55 регионах. В Беларуси создана дочерняя компания "РЕСОБелЛизинг". 🏆По итогам 9 мес. 2024 РЕСО Лизинг занимает 9-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е место по объему текущего портфеля. Входит в состав холдинговой группы РЕСО. Холдинг объединяет около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе в РФ и СНГ. ⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от ЭкспертРА. 💼В обращении 18 выпусков облигаций на общую сумму около 100 млрд ₽. По аппетитам в части биржевых займов РЕСО-Лизинг уступает разве что гиганту ГТЛК. RU000A104V26 RU000A105HH3 RU000A1075J3 RU000A103C53 RU000A100NS9 RU000A102K39 RU000A108C74 RU000A1049Y7 RU000A106DP3 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка - 23,0 млрд ₽ (+33% год к году). В т.ч. процентные доходы от лизинга - 20,8 млрд ₽ (+37% г/г), непроцентные доходы - 1,93 млрд ₽ (+7,3% г/г). За весь 2023 г. общие доходы составили 24,2 млрд ₽ (+18% по сравнению с 2022-м). 🔻Чистая прибыль - 5,35 млрд ₽ (-7,6% г/г). Прибыль сократилась из-за резкого роста процентных расходов до 11,4 млрд ₽ (+80% г/г). Высокие ставки больно бьют по активно берущей в долг компании. В 2023 г. прибыль составила 7,63 млрд ₽ (+1,3% г/г). ✅Активы на 30.09.2024 - 147 млрд ₽ (+12% с начала года). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) - 134 млрд ₽ (+14% за 9 мес). Собственный капитал подрос на 2,6 млрд до 27,3 млрд ₽. В кэше хранится 1,63 млрд ₽. 💰Суммарные обязательства - 120 млрд ₽ (+12% с начала года). Структура долга: 79,3 млрд - облигации, 33,4 млрд - банковские кредиты, ну и ещё по мелочи. Весь долг с большим запасом перекрывается активами и обеспечен собственным капиталом на 23% (нормальный показатель для отрасли). ⚙️Параметры выпуска ● Название: РесоЛиз-БО-П-23 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 3 млрд ₽ ● Погашение: через 10 лет ● Купон: до 24,5% (YTP до 27,5%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 2 года) ● Рейтинг: AA- от Эксперт РА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2024. 🤔Резюме: вполне основательно 🚛Итак, РЕСО Лизинг размещает выпуск объемом от 3 млрд ₽ сразу на 10 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 2 года. ✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 55 регионах. Высокий кредитный рейтинг AA-. ✅Операционные показатели растут. Доходы, ЧИЛ и размер активов показали существенный прирост год к году. Долговая нагрузка по отношению ЧД/капитал ниже, чем у конкурентов: 3,6x. 👉Адекватная купонная доходность. Нас разбаловали высокими купонами, ориентир 24,5% уже не выглядит сильно интересным. Тем не менее, для рейтинга АА- купон вполне адекватный - но лишь при условии, что в 2025 г. ключевую ставку не сделают 23%+. ⛔️Рост долга. Компания активно занимает с рынка - около 70% фондирования занимают как раз облигации. В ближайшие год-два погасится несколько выпусков, которые придется рефинансировать по более высоким ставкам. ⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте. 💼Вывод: приличный по параметрам фикс от крупной и стабильной лизинговой компании, хотя несколько смущает увеличивающийся долг. Кроме того, через 2 года ставка купона почти наверняка будет снижена при оферте. ⚠️Напомню, что в январе 2024 "Балт. лизинг" установил купон после оферты в размере 0,01%, чем очень "порадовал" зазевавшихся держателей. 🎯Другие свежие фиксы: Томская обл. 34072 $RU000A10AC75 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг RU000A10AA10 (АА-, 25%), Рольф 1Р5 RU000A10A6U8 (А, 26%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🪨До 28% на КОКСЕ! Новые облигации Кокс 1Р1 [флоатер] У "Кокса" 2-я попытка разместить 1-й флоатер. Сбор заявок прямо сегодня, 23 декабря. Наконец-то можно с физиономией Аль Пачино из фильма "Лицо со шрамом" говорить, что мы тут поднимаем бешеные бабки на коксе!😎 🌑Эмитент: ПАО «Кокс» ⛏️ПАО «Кокс» – материнская компания Группы ПМХ ("Промышленно-металлургического холдинга"). Это крупный горнодобывающий и металлургический холдинг. На его предприятиях занято порядка 12 тыс. человек. Группа обеспечена углем до 2044 г. и железной рудой до 2100 г. ⭐️Кредитный рейтинг: A- от АКРА, A+ от НКР. Оба прогноза - "негативные". АКРА ухудшило рейтинг в ноябре 2024. Акции холдинга торгуются на бирже под тикером KSGR. Так что при желании можно вложиться в кокс по-полной💪 💼Облигаций в обращении нет, последний биржевой выпуск на 5 млрд ₽ был погашен в августе 2023. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка за 1П2024 - 63,7 млрд ₽ (+17% год к году). Выручка от реализации на внутреннем рынке составила при этом 62,2 млрд. За весь 2023 г. компания заработала 120 млрд ₽ (+1,5% г/г). 🔻Чистый убыток за 1П2024 - 1,9 млрд ₽ (сократился в 1,4 раза по сравнению с убытком в 2,7 млрд ₽ за 1П2023). В 2023 г. была прибыль в 1,31 млрд ₽ - обрушение в 7 раз после прибыли 9,4 млрд ₽ годом ранее. 👉Активы за полгода почти не изменились и составили 161 млрд ₽. Собственный капитал холдинга просел на 4% до 45 млрд ₽. На счетах лежит 7,4 млрд ₽ кэша. В конце 2022 г. цифры были плюс-минус такие же. 🔻Суммарные обязательства - 116 млрд ₽ (+4 млрд за 6 мес). Компания довольно закредитованная: долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за полгода выросла с 3,1х до весьма неприятных 3,6х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1 млрд ₽ ● Погашение: через 3 года ●Купон: КС + 675-700 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 1,5 года) ● Рейтинг: А- от АКРА, А+ от НКР ● Только для квалов: да ⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение - 26 декабря 2024. 🤔Резюме: рискнём-коксанём? 🌑Итак, Кокс размещает флоатер на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 1,5 года. ✅Довольно крупный эмитент из горнодобывающего сектора. Занимается углем и металлургией, проблем с сырьевой базой не возникнет ещё много лет. ✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+700 б.п. - рекордный в данном кредитном рейтинге. ⛔️Долговая нагрузка растет. Компания ушла в убыток, поэтому нагрузка по займам и кредитам возросла. На конец 1П2024 показатель ЧД/EBITDA составил 3,6х - фин. положение можно охарактеризовать как "средней тяжести". С нынешней ключевой ставкой дальше может стать ещё хуже. ⛔️Негативные прогнозы. АКРА и НКР синхронно ухудшили прогноз кредитного рейтинга. АКРА поясняет, что отношение общего долга к FFO по результатам 2024 прогнозируется в размере 6,2х - это прям много. ⛔️Пут-оферта через 1,5 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте. ⛔️Отраслевые риски: конкуренция с другими крупными производителями (MTLR,NLMK,MAGN,CHMF), возможное снижение спроса и цен на продукцию из-за охлаждения экономики и замедления строительного сектора. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: компания предлагает адекватную доходность исходя из озвученных многочисленных рисков. Вероятность банкротства на горизонте 2-3 лет лично я расцениваю как не очень большую, но не минимальную. Минусы перевешивают, так что я бы доверился АКРЕ. А если вы квал и вам прям очень хочется Кокса, то возьмите на небольшую долю - буквально щепотку😎 🎯Флоатеры со схожим рейтингом: Полипласт БО-01 RU000A10AEG7 (А-, КС+600 б.п), Воксис 1Р1 $RU000A10AC67 (BBB+, КС+700 б.п), ЭТС 1Р6 RU000A10ADJ3 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 $RU000A10AEE2 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 RU000A10AAU6 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 RU000A10A6W4 (А, КС+600 б.п), ПКБ 1Р6 RU000A10A414 (А-, КС+500 б.п). Кокс предлагает самый высокий купон в рейтинге A- и выше. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп