Завтра будет очень важное событие! Торги бумагами Х5 Групп возобновятся! Акции ритейлера X5 не торговались с начала апреля прошлого года из-за принудительной редомициляции. Завтра, 9 января, можно будет снова совершать с ними сделки. Я прикинул, что совокупная доля бумаг, обмененных из депозитария Euroclear, составляет около 20% от уставного капитала компании. Соответственно в первые дни цена акций X5 может снижаться из-за продаж акций, которые были приобретены в иностранной юрисдикции с большим дисконтом нерезидентами. Тем не менее потенциальное снижение котировок явно временное, и даст хорошую возможность заработать в перспективе. X5 занимает лидирующие позиции по операционным результатам в секторе продовольственного ритейла. С финансовой точки зрения у компании тоже все хорошо: выручка растет высокими двузначными темпами, рентабельность и маржинальность находятся на хороших уровнях, долговая нагрузка — одна из самых низких на российском рынке (коэффициент Чистый долг/EBITDA у ритейлера всего 0,1). Думаю что компания и дальше продолжит показывать отличные результаты, а также выплатит дивы в том числе из нераспределенной прибыли последних нескольких лет. Дивиденды будут примерно в размере 600+ рублей. Такая выплата принесет около 25% дивидендной доходности к цене закрытия апреля. #x5_retail_group

Решил снова включить в портфель стратегии Совкомбанк. Так как компания будет выкупать акции у несогласных со сделкой акционеров по 14 рублей, то в текущей ситуации мне это видится идеальной позицией. Так как в случае роста рынка мы получим прибыль, ну а в случае падения, компания готова выкупить акции по 14 рублей. Таким образом получается идеальный хедж. Теперь поясню детальнее. Учитывая маленький фрифлоат, банк может выкупить все акции с рынка. Это не к тому, что будет делистинг, а к тому, что коэффициент выкупа будет точно 100%!!! И уже даже объявлена цена выкупа - 14,2 рубля. Хм, еще одно важное дополнение, отсечка под выкуп была 27 декабря, поэтому сейчас покупать с целью перепродать компании поздно (да и не имеет смысла), но учитывая что с рынка уйдет определенный объем акций, это должно оказать поддержку и не допустить ухода ниже 14 рублей. P.S. Под сделкой имею ввиду поглощение Совкомом Хоум банка. #совкомбанк

Сегодня разберем отчет нашего любимого казино! Мосбиржа отчиталась за 3й квартал 2024 года по МСФО!!! Акции компании в последние месяцы немного упали, но в целом это одна из немногих акций, котировки которой восстановились выше уровней начала 2022 года!! В это тяжело даже поверить, ведь прошло почти 3 года, а российский рынок все еще в 1,5 раза ниже, чем в январе 2022 года. Суровая расплата за имперские амбиции! Но вернемся в казино - Мосбиржу😃 По динамике комиссионных доходов хорошо видно, что пик интереса к рынку пришелся на конец прошлого года, после чего начался боковик и даже небольшое снижение. На фоне быстро растущей экономики и еще более быстро растущей денежной массы смотрится грустно. И это биржа еще повышала комиссии! С другой стороны, ну а что биржа может сделать в условиях борьбы с инфляцией и рандомного повышения налогов на все подряд? Совершенно логично, что рынок в унынии. Плюс уход денежного рынка на внебиржу тоже оказывает свое негативное влияние. Акционеры Биржи могли бы быть в депрессии, как и многие участники рынка, но есть еще процентные доходы!! И они продолжают стабильно расти! Рекордные 25 млрд по итогам третьего квартала. Как долго будет работать этот вечный двигатель? И насколько, по примеру банков, вероятны дефолты в этом бесперебойном механизме? Какие-то резервы на 400 млн биржа создала, хоть и копейки, но все-же. Теперь перейдем к операционным расходам. Биржа работает с очень высокой маржинальностью, и я даже поначалу хотел писать восторженные отзывы по поводу сокращения издержек. Но по факту, все сокращение это отрицательная переоценка опционов на акции.В остальном расходы биржи быстро растут, в среднем на 20% в год. Выплаты персоналу растут еще быстрее - на 40%!! Но тут может быть есть эффект расширения бизнеса, так как компания развивает свой маркетплейс и другие продукты. В целом в текущих условиях биржа смотрится привлекательно. Прогнозная прибыль на год уже больше 80 млрд рублей и может плавно вырасти до 100 млрд в течение 3 кварталов. Это P\E = 4,2 и потенциальная ДД = 16 - 18%. Такой низкой оценки у биржи не было примерно никогда. С другой стороны: 1) объемы торгов примерно стабильны, комиссии не растут. Конечно при снижении ставок акции будут покупать больше, но это все равно не компенсирует ... 2) неизбежное снижение процентных доходов. Получается замкнутый круг. Биржа хорошо зарабатывает в период высоких ставок, но из-за них же у нее низкие мультипликаторы. Когда ставку снизят, упадут доходы, но вырастет мультипликатор!! Получается, что при всех успехах акции пока не интересны для покупки. #мосбиржа