Изучил только что вышедшую отчетность Т-технологий (обьединенный Т-банк и Росбанк). Сначала думал детально не разбирать, так как акции компании торгуются за 1,5 капитала и явно переоценены, но глядя на цифры отчетности решил все-таки здесь поразмышлять.  Основные цифры за 3 квартал 2024 года: 1) Чистый процентный доход +68% до 103,7 млрд 2) Чистый комиссионный доход +57% до 29,5 млрд 3) Чистая прибыль +60% до 37,8 млрд.  4) Рентабельность капитала 38% (как и в прошлом году)  Цифры приведены с учетом консолидации Росбанка.  Здесь можно сделать следующие выводы: чистая прибыль растет выше среднерыночных ожиданий, по году она добавит примерно +50%. При этом интеграция Росбанка никак не отразилась на рентабельности капитала. Ранее ожидали некоторое снижение, так как рентабельность Т-банка исторически была выше рентабельности Росбанка.  Бизнес компании продолжает расти космическими темпами, при этом организация закладывает достаточно высокую стоимость риска в размере 8,2%, что говорит о качественном росте чистой прибыли и готовности Т-технологий к снижению качества активов в следствии каких бы то ни было внешних шоков. Собственные средства увеличились на 93% до 503 млрд засчет доп эмиссии акций для приобретения Росбанка и органического роста чистой прибыли.  Глядя на эти цифры можно подумать что купить бизнес, который удваивается каждые 2 года за 1,5 капитала это хорошая идея, но здесь есть один момент, как долго менеджмент сможет поддерживать столь блестящие показатели роста? Если менее 3 лет, то инвестиции по цене полутора капиталов становятся бессмысленными, поскольку можно купить тот же Сбер с высокими дивидендами и среднегодовым ростом бизнеса на 20-30% в зависимости от точки отсчета.  Подведу итог: Т-технологии прекрасная компания с выдающимися показателями роста, но лично я платить за нее 1,5 капитала не готов, хотя однозначно рекомендую к покупке в случае снижения цен на акции, особенно если на рынке пройдут очередные панические распродажи.  #T #Т-технологии