Каковы перспективы российского фондового рынка на ближайший год? В этот раз затрону акции роста, под которыми понимают акции компаний, имеющих высокий потенциал роста выручки в будущем. Таким компаниям, по определению нужны инвестиции капитального размера для быстрого развития, поэтому для этого бизнеса характерны высокая закредитованность и нужда в перефинансировании. Главная проблема - отсутствие широкого спектра фондирования (в связи с геополитической обстановкой), в условиях которого была возможность минимизировать процентные расходы. Международный рынок капитала практически полностью закрыт для российского бизнеса, что вынуждает кредитоваться внутри страны под ощутимо более высокие ставки. В условиях ужесточения денежно-кредитной политики и отсутствия диверсифицированных каналов финансирования любые перспективы компаний с потенциально быстрым ростом прибыли в будущем растворяются. Будет возможность брать только дорогие деньги=>увеличение процентных расходов=> потенциал для роста выручки уже урезается+сюда же, в той или иной степени, будут накладываться огромные затраты на переориентацию экспорта и жесткая фискальная политика государства. В итоге, у потенциально высокоприбыльных компаний будет два выхода: •Брать на себя все вышеперечисленные расходы и издержки, сильно ограничивая возможность иметь большую выручку, что выводит эти компании из списка «быстрорастущих» и они становятся непривлекательными. •Заморозка инвестиционных проектов до перехода ЦБ к смягчению цикла денежно-кредитной политики, что также отбивает инвестиционный интерес к подобным компаниям. Таким образом, за исключением единичных историй, акции роста на российском рынке становятся неинтересными, как минимум до смены курса ЦБ в отношении ДКП. По всему спектру точек приложения капитала, российский фоновый рынок, в текущих экономических и геополитических условиях, выглядит бесперспективно. На компании давит целый каскад структурных негативных фактор, который фундаментально ограничивает будущую прибыль и сокращает текущую. На сегодняшний день, оптимально держать 70-85% в кэше (если у вас средняя гораздо ниже текущих отметок, то кончено тут может быть число меньше), остальная часть может быть в каких-то спекулятивных историях, но запас кэша сейчас необходим. На рынке много физиков, которые очень эмоциональны и могут гнать акции в любом направлении, но фундаментальные аргументы невозможно игнорировать. Финансовые результаты будут ухудшаться, дивдоходность падать, геополитический риск вообще отдельная история, реализация которой просто сложит рынок, учитывая масштабы возможной паники. В текущих обстоятельствах, на рынке слишком высокие риски при размытых перспективах прибыли. На долгосрочной дистанции бизнес, безусловно, будет бить рекорды по выручке и российский фондовый рынок войдет глобально в рост, но на это нужно время, поэтому рост начнется точно не с нынешних отметок. Рынку нужно переварить и адекватно оценить все риски. $MOEX $ROSN $SBER $SGZH