Совет управляющих ЕЦБ принял решение повысить три ключевые процентные ставки на 25 б.п. Таким образом, текущая процентная ставка по основным операциям рефинансирования составляет 4,50%. Ставка по депозитной линии составляет 4,00% Ставка по маржинальному кредитному механизму составляет 4.75% Ожидал паузу, но Кристин удивила своим решением. Однако, уже по первому ответу на вопрос стало понятно о голубиных намерениях Лагард (самые внимательные наверняка поняли это по внешнему виду: Кристин впервые за долгое время сменила свои массивные синие очки и серьги на более аккуратные аксессуары). Все это фоном помогает выстроить коммуникационный канал. В целом, пресс-конференция вышла мягкая. Кристин всеми способами хотела донести намерения ЕЦБ в отношении дальнейшей траектории ДКП (дело доходило до жестов, в которых выражалась однозначная пауза на следующем заседании). Ключевые моменты из пресс-конференции: ▪️Текущее повышение ставки было принято для закрепления прогресса в достижении цели ЕЦБ по снижению инфляции. ▪️Условия финансирования ужесточаются все больше и продолжают снижать спрос, что является важным фактором возвращения инфляции к целевому уровню. ▪️Ключевые процентные ставки ЕЦБ достигли уровней, которые при сохранении в течение достаточно длительного периода внесут существенный вклад в своевременное возвращение инфляции к нашему целевому показателю. ▪️Экономика останется слабой в ближайшие месяцы. Снижение спроса на экспорт из еврозоны и влияние жестких условий финансирования сдерживают экономический рост, в том числе за счет снижения инвестиций в жилье и бизнес. Сектор услуг, который до сих пор был устойчивым, теперь также ослабевает. ▪️Динамика кредитования еще больше ослабла. Объем кредитов фирмам вырос в июле на 2,2% в годовом исчислении по сравнению с 3,0% в июне. Кредиты домашним хозяйствам также выросли менее сильно, на 1,3 процента, после 1,7 процента в июне. В годовом выражении кредиты домашним хозяйствам сократились на 0,8 процента, что является самым сильным сокращением с начала введения евро. ▪️ЕЦБ уверен в устойчивости банков. Уровень капитала, его качество, и уровень ликвидности несопоставимы с ситуацией в 2008 году. Стресс-тест показал, что банки могут выдержать даже самый суровый сценарий событий. Учитывая опережающие индикаторы, которые сигнализируют о резком ухудшении дел в экономике, пауза здесь выглядела уместно. Кристин это, безусловно, понимает, но принимает решения исходя из мандата. ЕЦБ явно подошел к достаточно ограничительному уровню и на следующем заседании, с очень высокой вероятностью будет пауза. «Я бы хотела понаблюдать за той борьбой, которую мы ведем» - сказала Лагард. Пауза не спасет экономику еврозоны от рецессии, потому что дисбалансы накопились огромные, а инфляция снижается слишком медленно (еще и энергоносители скоро подтянутся). ЕЦБ уже находится в растерянности и не имеет полноценного понимания о дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Есть какое-то понимание, что исторически ставка достаточно высокая (как и темпы) и пора бы сделать паузу, но конкретного плана нет. Решения принимаются на основе поступающих данных, что ограничивает время на анализ. В такой ситуации будут жестить, пока не увидят отчетливое снижение инфляции по подавляющему большинству компонентов. В конце текущего года - начале следующего (4кв 23-1кв 24) кризисные процессы в еврозоне начнут реализовываться в полной мере. Рецессии избежать не получится и явные признаки этого уже на пороге. $EURRUB $EUFN {$TEUR} {$TBEU} {$TEUS} $IEV