SharkFinancial
SharkFinancial
18 сентября 2023 в 12:09
Жесткая риторика Банка России направленна на устранение искажений коммуникационного канала с рынком, для корректной трансмиссии денежно-кредитной политики в реальную экономику с минимальным лагом. Эльвира Сахипзадовна на пресс-конференции ясно дала понять, что жесткая денежно-кредитная политика продолжится длительный промежуток времени. Не стоит ждать повторение 2022 года, в котором ставка в апреле была 17%, а в июле уже 8%. Рынок ставил именно на такой расклад и предполагал смягчение дкп к концу года, что искажало трансмиссионный механизм дкп. Также, выступление было богато на аргументы отказа от валютного контроля. Самое важное из пресс-конференции: ▪️ЦБ отдает предпочтение экономическим мерам, по сравнению с административными, для влияния на потоки капитала. Банк России считает, что при необходимости влиять на потоки капитала, лучше всего это делать через повышение привлекательность рублевых сбережений и создание стимулов для компаний продавать выручку для текущих расходов. ▪️Обязательная продажа валютной выручки не окажет значимого эффекта на курс. После продажи выручки экспортёры могут купить валюту обратно в тех объемах, которые считают нужными. В итоге возрастет только оборот, а баланс спроса и предложения не восстановится. Помимо этого, у компаний возрастут дополнительные издержки на конвертацию. Репатриация выручки также не окажет влияния на курс, потому что не увеличит предложение валюты (вне зависимости от того, где хранится валюта, в стране или за границами государства - на рынке её больше не станет). ▪️Отток капитала является одним из факторов ослабления рубля, но не самым значимым. Отток капитала в этом году гораздо меньше, чем в прошлом: $28,6 млрд за 8 месяцев текущего года vs $195,1 млрд за 2022 год. ▪️У ЦБ отсутствует психологическая граница рубля. ЦБ не таргетирует курс рубля, но Банк России учитывает динамику ослабления курса в системе проинфляционных факторов и реагирует на них. ▪️Основным фактором ослабления рубля является разнонаправленная динамика экспорта и импорта. Динамика внутреннего спроса способствует увеличению спроса на импорт, который происходит в условиях снижения экспорта, что уменьшает предложение валюты на рынке. ▪️Текущая ставка будет сохраняться продолжительный промежуток времени. Банк России будет придерживаться жёсткости в отношении денежно-кредитной политики, пока не увидит значительное снижение текущих темпов роста цен по широкому фронту и инфляционных ожиданий. “Надеемся, что трансмиссия дкп ускорится” Набиуллина отметила необходимость вовремя реагировать на инфляционные риски, чтобы не затянуть экономику в рецессию и тут встает вопрос о количественном характере этого реагирования. Текущая девальвация существенно разогнала инфляционные ожидания, которые влияют на поведение всех субъектов экономики. Вклад тут вносят потребители и производители. Первые выбирают между тратой и сбережениями, соответственно, при ставках ниже инфляционных ожиданий нет никакой мотивации сберегать деньги и спрос раскручивается. Инфляционные ожидание производителей влияют на формирование цен на выходе, а так же на уровень заработной платы сотрудников. В конченом счете, высокие инфляционные ожиданий этих участников приводят к ускорению реальных темпов роста. В широких массах всегда наблюдается существенный дефицит экономической грамотности и инфляционные ожидания часто перекручены без фундаментальных причин (СМИ здесь играет немалую роль, часто транслируя неполную/искаженную информацию, которую человек не в состоянии качественно фильтровать из-за отсутствия знаний). Как результат, инфляция может оказаться слабо управляемой, а для достижения таргета потребуются большие усилия. Таким образом, ЦБ необходимо сбить инфляционные ожидания как можно раньше. Для того, чтобы заякорить инфляционные ожидания, от Банка России потребуется поддерживать текущую жесткость в отношении денежно-кредитной политики длительный промежуток времени. $USDRUB $USDRUBF $MOEX
175,34 
+3,15%
96,55 
7,71%
96,16 пт.
+8,54%
7
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
9 декабря 2024
Дефолты на рынке облигаций: насколько высоки риски и что выбрать инвестору
6 декабря 2024
Чем запомнилась неделя: восстановление рубля и отскок рынка акций
6 комментариев
Baffet_v_stakane
18 сентября 2023 в 12:23
Бла бла бла, мне вот поставщики уже начали слать письма о подорожании продукции на 8-10% с ноября. Вот вам и ЦБ и их 4% инфляции
Нравится
2
UPWARD1568
18 сентября 2023 в 12:31
Посмотрим... У нас как всегда, крайний будет простой народ. Не удивлен реакцией рынка, толи еще будет🙂
Нравится
F0maKiniaev
18 сентября 2023 в 12:37
@Baffet_v_stakane что продаете?
Нравится
Baffet_v_stakane
18 сентября 2023 в 12:48
@Sergojke зубные пасты Splat
Нравится
7367
18 сентября 2023 в 13:18
так себе пасты))) @Baffet_v_stakane
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
VASILEV.INVEST
17%
7,7K подписчиков
Invest_Dim
+21,8%
10K подписчиков
Poly_invest
3%
6,1K подписчиков
Дефолты на рынке облигаций: насколько высоки риски и что выбрать инвестору
Обзор
|
9 декабря 2024 в 19:35
Дефолты на рынке облигаций: насколько высоки риски и что выбрать инвестору
Читать полностью
SharkFinancial
5 подписчиков 4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
0%
Еще статьи от автора
8 ноября 2023
Спекулятивная идея Таттелеком TTLK Жду на 1,5 руб. (+17,5%). Не забывайте про стопы.
8 ноября 2023
Спекулятивная идея Нижнекамскнефтехим Оттолкнулись от сильнейшего уровня поддержки в 120₽, на котором постоянно откупают. Вышли из долгого нисходящего канала. 📈По NKNC жду движения в район 130₽ (+5%) с последующим штурмом 138₽ (+11%). Не забывайте про стопы.
16 октября 2023
Стремительный рост российского фондового рынка с начала 2023 года был завязан на активной фазе восстановления экономики и существенном приросте денежной массы, а есть ли на чем расти сейчас? Перспективы российского рынка почти полностью растворились к середине второй половины 2023 года. Все основные факторы роста, которые были актуальны с лета 2022 года сейчас нейтрализованы или приняли негативный характер. Ключевой фактор, который ставит крест на перспективах фондового рынка - кардинально меняющиеся макроэкономические условия: если с июля 2022 по август 2023 года наблюдался интенсивный восстановительный импульс, то сейчас велик риск увидеть рецессию в конце 2023 - начале 2024. Достаточно мягкие финансовые условия с сентября 2022 года активно разгоняли кредитование, что вылилось в высокие темпы прироста денежной массы: с сентября 2022 по август 2023 годовые темпы прироста рублевой денежной массы М2 составляли 23-26% по номиналу. Но текущий цикл ужесточения денежно - кредитной политики существенно затормозит кредитование, что приведет к замедлению прироста денежной массы. Начало уже положено - в сентябре темпы замедлились до 20,8%. Дела обстоят еще хуже, если смотреть на реальный прирост денежной массы. Во 2 - начале 3 кв. в России фиксировалась рекордно низкая инфляция, из-за чего прирост М2 в реальном выражении был свыше 20% в середине года. Но с августа наблюдается разгон инфляции + номинальный М2 теряет темпы роста. Это приведёт к замедлению прироста реальной рублевой денежной массы до 5-8% годовых. Помимо этого, стоит отметить следующие негативные факторы: • Целый каскад параметров, ограничивающий потенциал дивидендной доходности на дистанции, как минимум, года. Верхний предел дивдоходности рынка, в данный момент - 7%, на депозитах дают около 10%, а краткосрочные ОФЗ - 13% (в прошлом году дивдоходность была около 15%, а в ОФЗ - 7%). • Высокие риски рецессии в мировой экономики, которые могут начать реализовываться в начале 2024 года. Это обрушит спрос на энергетику, из-за чего российский экспорт сильно пострадает. Таким образом, фундаментальные факторы роста российского рынка акций с начала года полностью иссякли. Перегретая фонда не имеет потенциала, в условиях высокодоходных, безрисковых альтернатив (ОФЗ, депозитов) и существенно ухудшающейся макроэкономической ситуации, за исключением точечных спекуляций. В контексте соотношения риска и прибыли, формировать сейчас средне/долгосрчоные покупки неинтересно. MOEX