Кредитная активность в еврозоне ухудшается, а сокращение денежной массы сигнализирует о надвигающейся рецессии Годовой темп роста широкого денежного агрегата М3 составил -1,3% в августе 2023 года, по сравнению с -0,4% в июле, составив в среднем -0,4% за три месяца до августа. Годовой темп роста более узкого агрегата M1, включающего только наличные и остатки на текущих счетах, сократился на беспрецедентные 11,9% в августе, по сравнению с -9,2% в июле. Кредитование предприятий замедлилось почти до полной остановки в августе, увеличившись всего на 0,6%, что является самым низким показателем с конца 2015 года, по сравнению с 2,2% месяцем ранее. Ежемесячный приток кредитов предприятиям в августе составил -22 миллиарда евро по сравнению с июлем, что является самым слабым показателем более чем за два года. Скорректированное (скорректированное с учетом продажи кредитов, секьюритизации и условного объединения денежных средств) кредитование домохозяйств выросло на 1,0% после 1,3% в июле. Годовой темп роста общего объема кредитов жителям еврозоны снизился до -0,2% в августе 2023 года с 0,1% в предыдущем месяце. Годовой темп роста депозитов, размещенных домашними хозяйствами, снизился до 0,2% в августе, с 0,7% в июле. Стоит отметить, что в Европе большинство займов выдаётся под плавающую ставку, поэтому повышение ключевой ставки ЕЦБ ужесточает одновременно как условия для новых, так и для существующих займов. В результате, трансмиссия денежно-кредитной политики в реальную экономику происходит быстрее, чем в США. Как следствие, экономические показатели ухудшаются, а кризисные процессы реализуются сначала в Европе, а спустя несколько месяцев дотягиваются до США. Реальная (скорректированная на инфляцию) денежная масса M1 (далее M1=реальный M1) обладает опережающим свойством по отношению к реальному ВВП. Другими словами, показатель денежной массы является надежным предвестником рецессии. За период с января 1970 по февраль 2019, темп роста реального M1 выходил на отрицательную территорию в течение длительных периодов непосредственно перед (или в совпадении со) всеми историческими рецессиями в еврозоне. Лаг между разворотами М1 и ВВП в среднем 10-12 месяцев. М1 впервые ушел в фазу сокращения в январе 2023 года, учитывая самые быстрые темпы ужесточения ДКП от ЕЦБ, ВВП начнет сокращаться с 3-4кв 2023 года. ЕЦБ уже довел систему до сильнейшего стресса, а инфляция все еще намного выше целевого значения. Стойкость экономики сходит на нет и в скором времени начнет ломаться что-то серьезное. $EURRUB $EURRUBF $TEUR $MOEX