Доллар снова пробил отметку в 100 рублей. Что делать дальше? 3 октября курс доллара на открытии валютных торгов превысил ₽100 впервые с 14 августа. С начала 2023 года ослабление рубля к доллару составило 40%. Чтобы стабилизировать курс рубля, Банк России и правительство, за последние 2 месяца применили следующие весомые меры: ▪️ЦБ повысил процентную ставку на 4,5 п.п. с середины августа. С 8,5% до 12% (15 августа на внеочередном заседании), с 12% до 13% (15 сентября). В текущей политической ситуации, механизм влияния на национальную валюту через ключевую ставку трансформирован. В нормальных условиях, повышение процентной ставки привлекает капитал иностранных инвесторов в страну, что позволяет национальной валюте укрепиться. По разным оценкам, свыше 95% международных потоков спекулятивного капитала формируют недружественные страны, которые сейчас полностью отсечены. Таким образом, рост процентных ставок никак не влияет на иностранные потоки капитала в страну. В данный момент, Банк России может влиять на курс, управляя процентной ставкой, только через макроэкономические условия. Повышая ставку, ЦБ замедляет темпы роста кредитования, что остужает внутренний спрос и темпы роста денежной массы, что в свою очередь, снижает потенциал импорта и в перспективе оказывает влияние на курс рубля. При таком подходе, чтобы добиться укрепления рубля, потребуется жестко укатывать импорт, а для этого, ставку надо задирать до 15% и выше, но подобная жёсткость, в условиях отсечения российского бизнеса от внешнего фондирования, может стать разрушительной для экономики РФ. ▪️Правительство ввело экспортные таможенные пошлины по широкому перечню товаров с привязкой к курсу рубля. Суть следующая: компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль, но возможна переориентация экспорта на внутренний рынок, в таком случае, влияние на курс будет околонулевым. Если экспорт все-таки продолжится, то на рынке будет продаваться дополнительно около $500 млн. В совокупности, данной меры хватило бы максимум для сдерживания ослабления рубля, но запрет на экспорт дизельного топлива и бензина полностью нейтрализует весь потенциальный положительный эффект пошлин. Текущая девальвация разгоняет инфляционные ожидания, которые Банку России нужно заякорить, поэтому хайк сейчас выглядит базовым сценарием на предстоящем заседании, но весь эффект от ужесточения ДКП отразится на курсе только с лагом, оставляя девальвационные ожидания на высоком уровне. С минимальной задержкой стабилизировать девальвацию получится только через меры валютного контроля, при этом действовать нужно аккуратно, с тонкой ручной настройкой, чтобы не создать серьёзных проблем для бизнеса. $USDRUB $USDRUBF