🤝Приветствую всех своих подписчиков! 🧠Продолжаю делиться с вами идеями, которые не могу отработать в рамках стратегии. Сегодня шорт акций ПИК $PIKK Вообще, на таком рынке в портфеле обязательно должны быть шорты: рынок волатильный, причин для резкого роста нет (по крайней мере до заседания ЦБ), а в боковике шорты отрабатывают отлично, что показала последняя идея по Мечелу. $MTLR ПИК (PIKK) — российская девелоперская и строительная компания, крупнейший девелопер России. 🏠Бизнес. 1 июля закончилось действие льготной ипотеки под 8%, а рыночные ставки кое-где уже достигают 20%. $LSRG $SMLT $ETLN Выдача ипотеки на вторичном рынке стагнирует с начала года (Рис 1), но для ПИКа важно, сколько покупают на первичном. Там пока всё не так плохо, но нужно учитывать, что рост июня – это покупатели, которые пытались запрыгнуть в уходящий поезд льготной ипотеки. В мае 75% всей ипотеки пришлось на льготные программы. Это исторический рекорд. Сокращение этой программы с 1 июля плохо повлияет на спрос на первичное жилье и, соответственно, на всех застройщиков. (Рис 2) По мнению президента Национального объединения строителей Антона Глушкова, объём предложения новостроек в России может уменьшиться на 20–25% в 2025 году. Он считает, что из-за нестабильной ситуации и возможного сокращения спроса упадут темпы вывода новых проектов. Кроме того, у них сильно растут косты. За последний год средние предложения по зарплате в строительстве выросли на 20%, а сам доход приблизился к 82 тыс. рублей. 📉Техническая картина. С начала года акции выросли на 25%. В моменте их рост почти достигал 50%, однако цены очень быстро скорректировались. Сейчас бумаги находятся в краткосрочном падающем и в долгосрочном боковике. Движение возможно до нижней границы боковика. (Рис 3 и 4) 💰Фундаментальная картина.Финансовые результаты за 2023 год по МСФО •Выручка: 585,2 млрд руб. (+20% к 2021 году, так как в 22 компания не отчитывалась) •EBITDA: 105,4 млрд руб. (-26,8% г/г) •Рентабельность по EBITDA: 18%• •Чистая прибыль: 52,3 млрд руб. (-49,5% г/г) •Общий долг: 1,1 трлн руб. (+37% г/г) ❌EBITDA значительно снизилась, рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 18%. ❌Чистая прибыль упала в 2 раза по сравнению с 2021-м, до 52,3 млрд руб. На это повлиял рост расходов на оплату труда, строительные материалы, логистику и т.д. В этом году расходы растут ещё сильнее. ❌Долгосрочные обязательства увеличились почти на 50% относительно 2021 года. И выросли до 687 млрд рублей. Чистый долг на конец 2023 — 522 млрд, чистый долг за вычетом денег на счетах эскроу — 149 млрд руб. ❌Мультипликатор P/E находится на уровне 10х, при среднеисторическом значении около 5-7. То есть, компания сейчас оценивается дорого. А ROE почти в 3 раза ниже, чем была в 2019-2021 годах. ❌Компания не выплачивает дивиденды с 2021 года. Совет директоров рекомендовал не распределять чистую прибыль компании по итогам 2023 года в размере 27,5 млрд рублей. 📰Новостная картина. 🆘Для одобрения ипотечного кредита по ставкам от 18% рекомендуемая зарплата в Москве должна быть не менее Р233,9 тыс. При средней зарплате в Москве 111 тысяч в месяц. 🆘Сфера строительства стала лидером по увеличению зарплат сотрудников по сравнению с 2023г, средняя зарплата составила 85,3 тыс руб (+36% г/г) — исследование Авито 🆘Понижаем оценку ГК ПИК до «продавать», таргет по бумаге 770 руб. потенциал снижения 11% - SberCIB. 🆘66% россиян отложили покупку жилья из-за отмен льготных ипотек — Сравни. ⁉️Риски. 1) Компенсация снижения объёмов продаж ростом цен на недвижимость. Спорно, но допускаю такой вариант. 2) Введение собственных субсидируемых программ. До 31 июля в ПИКе действуют несколько ипотечных программ. 3) Быстрое снижение ставки ЦБ на фоне замедления инфляции. 4) Возврат к выплате дивидендов. Резюмирую. 💡На текущем волатильном рынке в портфеле нужно держать шорты по нескольким бумагам, причём как с краткосрочным, так и с долгосрочным потенциалом на снижение. #прояви_себя_в_пульсе #аналитика #идея #пульс_оцени