Кредитный импульс тормозит. Победа ЦБ близко? Надо запрыгнуть в «поезд длинных ОФЗ»? По оценке Frank RG, за Декабрь объём выданных кредитов физ лицам снизился на 6,21% месяц к месяцу (далее м/м). Динамика кредитования нам интересна так как ЦБ на последнем заседании обозначил это как ключевой фактор своего плана "Б" «Ставка + Терпение». А следом уже идут рост инфляции и рост инфляционных ожиданий. Так данные Frank RG показывают нам, что розничное кредитование тормозит по всем направлениям, кроме ипотечного: — Потребительское кредитование -20,3% м/м. Тут мы видим как хорошо действуют макропруденциальные лимиты (МПЛ) которые фактически запрещают банкам кредитовать определённых заёмщиков. — В сегменте POS-кредитования -8,0%. Вспоминаем, что МТС Банк MBNK один из лидеров по объёму POS-кредитования. Как следствие дела у него вряд ли идут сильно лучше чем у всего сегмента в целом. — Рынок автокредитов небольшое снижение -0,6% м/м. — Ипотечное кредитование прибавляет +3,7% м/м, но ипотека сильно сократилась летом на отмене безадресной льготной программы. Можно было бы порадоваться такому замедлению если бы не пару моментов: — Данные за Декабрь по большей части отражают ультражёсткие ожидания профессиональных участников о динамике ключевой ставки до заседания ЦБ, когда ожидался новый хайк. А само заседание было только 20 Декабря. т.е. оставалась ~1 неделя до конца месяца. — Торможение кредита в Декабре стандартная история. Так в Декабре 2023 потребительское кредитование тоже было отрицательное -0,1%. В Декабре 2022 +0,1% после +1,0% в Ноябре, а в последний доСВОшный год рост в Декабре 2021 был 0,5% после +1,6% в Ноябре 2021. Для оценки кредитного импульса хорошо бы посмотреть динамику корпоративного кредитования, но учитывая ожидания рынка до 20 Декабря мы там вряд ли увидим существенный рост. Поэтому для оценки в первом приближение надо ждать только данных за Январь. Подождём А что с ОФЗ? Ждать данных буду без попытки запрыгнуть в «поезд длинных ОФЗ» который так-то всё ещё стоит. Индекс RGBI сползает по чуть, суммарно упав почти на 2% от локальных максимумов. Длинные ОФЗ в упали на 5,2-5,8% (26238 SU26238RMFS4 ~5,8%, 26248 SU26248RMFS3 ~5,5%, 26247 SU26247RMFS5 ~5,7%, 26243 SU26243RMFS4 ~5,2%). И это всё с одним размещением Минфина ещё в прошлом году. Первые аукционы в этом году будут 15-го, посмотрим, какую премию готов давать Минфин. План у него занять 1 трлн только за I квартал 11-ю аукционами (рис 1) с упором, как всегда, на длинные бумаги. Давить всё это на кривую будет сильно, а объективных драйверов роста не сказать что много. #ОФЗ #Минфин #новичкам #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #обучение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Операционные результаты МГКЛ MGKL по итогам года. В результатах видим следующее: — Рост выручки в 3,9 раз до 8,5 млрд руб. (тут и далее результаты год к году) — Общий портфель +73% (до 2 млрд руб.) — Количество клиентов рост в ~2,5 раза (с 92 тыс → до 227 тыс.) — Рост доли рынка в Московском (ключевом для компании) регионе до 14% (с 11%) за счёт M&A сделок и органического роста. В 2024 рост был за счёт активного выхода на площадки маркетплейсов (ресейл направление) и развитие оптового направления. Сильный рост цены золота (~90% всех залогов). Развитие оптового направления. В 2025 ключевой драйвер роста вижу в (1) отмене ЦБ ограничений полной стоимости кредита по потребительским кредитам (пока отменён до 31 марта 2025, посмотрим продлят ли послабления), т.е. простыми словами маржа станет больше и в продолжении роста (2) офлайн присутствия, планы Лазутин [ген дир МГКЛ] озвучивал занять 40% ломбардного рынка Московского региона к 2027 (сейчас напомню 14%) и запуске (3) собственной онлайн ресейл-платформы. Ждём аудированные консолидированные финансовые результаты посмотреть на EBITDA и чистую прибыль, чтобы прикинуть дивиденды. Ну и информацию по дивидендам тоже ждём. Март/Апрель должна появиться. Как это будет всё реализоваться будем наблюдать. Акции по чуть в портфель добавляю. PS а ещё смешная песенка в комментарии как ответ «почему?» ) - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Доходности трежерей продолжают расти. Доходности десятилеток продолжают расти и уже в районе 4,8% (рис 1). Инфляционные ожидания тоже растут и показали максимум за восемь месяцев 3,3% (2,8% в Декабре). Последний локальный максимум доходности десятилеток был в районе ~5% в Октябре 2023, туда её завела мантра Пауэлла и Ко "Инфляция временная" и "Скоро перейдём к снижению ставки". А до этого такие доходности были в 2007, как раз перед мировым финансовом кризисом. После достижения ~5% риторику поменяли и обещали ставку снижать медленно и вообще взять инфляцию под контроль. Чтобы было проще, то условный план "А" нашего ЦБ: "Снизим инфляцию любой ценой". На рынок это подействовало и доходности стали снижаться пока ставку не снизили сразу на 50 б.п. в Сентябре. Поможет ли сейчас уровень в 5% прийти в чувства и затормозить скорость снижения ставки? Посмотрим. Заседание ФРС через 2,5 недели. Нам это интересно потому что если опять включат жёсткий режим, то это [в первую очередь, но не только] давление на цену нефти и как следствие на доходы ROSN, TATN, SIBN и др , а чем сильней и дольше цены на нефть будут ниже чем предполагает наш бюджет, тем слабей будет рубль USDRUBF CNYRUBF А ещё как наглядное пособие, чтоб будет, если наш ЦБ и от плана "Б" "Ставка + Терпение" отойдёт под давлением и снижать ставку начнёт раньше времени. #новичкам #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #обучение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией