Результаты Московской биржи МСФО 1п.2024: рост комиссионного и чистого процентного дохода

29 августа 2024 в 7:26

🟢 Мосбиржа МСФО 1п.2024. Разбор и оценка без воды Посмотрим сначала на результаты 2 квартала в разрезе финансовый показатель в руб., % кв./кв., % г./г.: ✔️Комиссионный доход 15,54 млрд,+6,9%, +30,2%; ✔️Чистый процентный доход 21,23 млрд, +9,4%, +137%; ✔️Операционные доходы 36,8 млрд, +8,2%, +76,10% ✔️Операционные расходы 12,46 млрд, +27,5%,+111% ✔️Чистая прибыль скорр. 19,49 млрд, +1,4%, +63,3% Здесь видно, что мы наблюдаем заметный рост комиссионного дохода (+30,2% г./г.) и ещё более впечатляющий рост чистого процентного дохода (+137 г./г.). Суммарно это позволило операционным доходам вырасти до 36,8 млрд (+76.10% г./г.) Чистая прибыль за 2 кв. достигла 19,49 млрд (+63,3% г./г.), что даёт возможность предположить чистую прибыль по итогам года в 80 млрд и текущий P/E всего около 6, что очень недорого для такого уникального актива как Московская биржа. Бросается в глаза заметный рост Операционных расходов до 12,46 млрд во втором квартале (+111% г./г). Но основной рост был вызван ростом расходов на рекламу и персонал. Если посмотреть отчет, то значительный рост издержек на персонал до 7,65 млрд (+163,7% г./г.) был вызван созданием резервов в рамках программы мотивации (вклад 109 п.п.). Дело в том, что «Сумма денежного вознаграждения сотрудника привязана к будущей рыночной цене акций Группы.». То есть большая часть расходов на персонал это создание резервов под будущие выплаты мотивации из-за роста акций Мосбиржи. И в следующих периодах мы не увидим таких расходов. Средства клиентов снизились с 1 116 млрд до 819,48 млрд, скорее всего были вложены в бумаги. Оценка и прогноз: ✔️Цена акции 209,2 руб. ✔️Количество акций общее 2 276 млн шт. ✔️Капитализация 476 млрд ✔️Кэш на балансе 241 млрд ✔️P/Cash 476 млрд /241 млрд = 2 ✔️Скорр. EBITDA 2 кв. 25,6 млрд ✔️Рентабельность по EBITDA 2 кв. 69,6% ✔️Рентабельность по чистой прибыли 2 кв. 53,3% ✔️EV = 235 млрд (стоимость с учётом долга и кэша) ✔️EV/EBITDA =2,26 (как вам?) ✔️ROE =33,9 ✔️Прибыль прогноз 2024 = 80 млрд ✔️P/E2024 =4 Дивиденды, сценарии: ✔️Дивиденд 2024 (65% от ЧП) - 22,75 руб. и див доходность 10,9% ✔️Дивиденд 2024 (80% от ЧП) - 28 руб. и див доходность 13,44% ✔️Дивиденд 2024 (100% от ЧП) - 35 руб. и див доходность 16,8% В прошлом году выплаты на дивиденды были в размере 65% от чистой прибыли, но в будущем я ожидаю, что выплаты буду около 80% от чистой прибыли или выше, так как доходность на капитал ROE =33,9% - деньги девать некуда и их будут выплачивать. Почему Мосбиржа классный актив: ✅Мосбиржа это монополист с отсутствием конкурентов. ✅Мосбиржа основной бенефициар роста популярности инвестиций в нашей стране. ✅Высокие ставки сохранятся ещё долго и позволят получать сверх доходность на клиентские средства. ✅Падение ставок когда оно произойдёт вызовет краткосрочное падение доходов от размещения клиентских средств, но с другой стороны вызовет сильный приток денег из банков в инструменты фондового рынка. Таким образом рост объёмов денежных средств компенсирует снижение ставки в общей сумме доходов. &Стратегические инвестиции &Индустрия 4.0 #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #новичкам #обучение #пульс