Отчет НМТП по РСБУ: Почему бумаги могут вырасти?

25 июля 2024 в 11:09

🟢 НМТП опубликовал отчет по РСБУ. Почему бумаги могут вырасти? : Новороссийский морской торговый порт - один из крупнейший портовых операторов в России (второй после ДВМП по выручке). ⛴У компании три основных актива - три порта: в Новороссийске, в Приморске и в Балтийске. Основную прибыль компании приносит перевалка наливных грузов, но также присутствует доход от грузооборота с контейнеров и металлов. Структура акционеров: 🧷Транснефть - 62% акций 🧷Росимущество - 20% 🧷РЖД - 2,75% Фактически государственная компания 💸Дивидендная политика: выплачивает 50% от чистой прибыли по МСФО. Компания исправно выплачивает дивиденды. Год/ дивиденд в руб./див. Доходность: 2018: 1,28 р./ 18,7% 2019: 1,35 р./ 15,0% 2020: 0,06 р./ 0,7% 2021: 0,54 р./ 8,0% 2022: 0,798 р./ 17,7% 2023: 0,772 р./ 6,7% Фактически генератор дивидендов :) Компания обладает феноменальной рентабельностью - год/ выручка /опер.прибыль/ опер.рентабельность: 2019: 56,1 млрд/ 40,7 млрд/ 72,58% 2020: 45,6 млрд/ 28,9 млрд/ 63,39% 2021 1п: 18,2 млрд/ 15,2 млрд / 83,2% 2023: 67,5 млрд/ 43,2 млрд / 64,05% Другие важные характеристики: ✔️Рентабельность по чистой прибыли ~50-60% ✔️EV/EBITDA сейчас 3.5X, тогда как средний за последние 5 лет 5X ✔️P/E форвардный на 2024 - 3X при среднем выше 5. ✔️На балансе имеет денежных средств в 29 млрд , а также 12 млрд дебиторка, что составляет 20% от всей цены компании на бирже в 180 млрд. 🔥На днях вышел отчет по РСБУ за 1п.,где чистая прибыль за полугодие подскочила в 2 раза до 29,34 млрд, а отчета по МСФО ещё нет. Как бы считается, что данные в РСБУ не консолидированы и на них не смотрят. Но у НМТП данные по чистой прибыли в РСБУ и в МСФО, которая выходит позже всегда очень близки. Смотрим Год/ РСБУ/ МСФО из доступных: 2019: 58,9 млрд/ 61 млрд 2020: 2,327 млрд/ 4,843 млрд 2023 1п: 17,6 млрд/ 17,815 млрд 2023: 29,3 млрд/ 34,8 млрд 2024 1п: /29,35 млрд/ ❓ Исходя из этого можно ожидать, что чистая прибыль за 1п. будет в этом же районе, около 30 млрд. Это почти в 2 раза больше, чем в 2023! Текущая оценка: 👉🏼Чистая прибыль 2024 - 60 млрд руб 👉🏼P/E 2024 =3 👉🏼 Дивиденд за 2024 - 1,5 руб. 👉🏼 Дивидендная доходность за 2024 - 16,24% Потенциально бумаги остаются очень интересными по следующим причинам: ✔️НМТП полностью погасила долг в $2,5 млрд долл., который брался ещё в 2011 под покупку порта в Приморске. ✔️НМТП является транспортным монополистом, поэтому спрос в зависимости от цен на перевалку грузов будет неэластичным, то есть компания может значительно повысить цены без значительного падения спроса. ✔️НМТП обладает единственными крупными портами и инфраструктурой, которые способны переваливать нефть и другие грузы в Африку, Китай, Индию и др. Дружественные страны через южные морские ворота в Новороссийске и через балтийские ворота в Приморске. Поэтому нефть с западных закрытых маршрутов постепенно начинает отгружаться через мощности НМТП, что уже мы видим в отчётности. ✔️Правительство РФ планировало приватизацию Совкомфлота, ВТБ и НМТП. Совкомфлот был приватизирован в 2020, ВТБ в 2023 году. НМТП единственный оставшийся актив, который может быть приватизирован. Приватизация будет проходить по ценам, которые устроят правительство, по справедливым ценам, а это за 20 руб. за бумагу с потенциалом 100% ✔️РЖД ведёт активную реконструкцию железных дорог на подходе к Новороссийску. Сейчас там узкое горлышко. Планируется увеличить пропускную способность с 8 млн тон до 43 млн тон, что кратно увеличит возможности в перевалке, а значит грузооборот и выручку НМТП. Риски: 🧷В марте ФАС возбудила отношении НМТП антимонопольное дело из-за роста тарифов. В случае установления вины стивидору грозит штраф. 🧷Отказ от дивидендных выплат и инвестиции в расширение портовых мощностей (оцениваю как маловероятный сценарий). Держим бумагу в стратегии. Брали по 5 р. Продавали половину по 16,5 руб. Планируем добирать. &Стратегические инвестиции #обзор #что_купить #трейдинг #аналитика #пульс_оцени #пульс