Казалось бы — тоже явно сырьевой сектор. Даже в название фигурируют эти самые ресурсы: «нефтегазовая отрасль», но так ли всё просто? Можно ли по аналогии с металлургами судить о цене компании на фондовом рынке в зависимости от базового ресурса? Сразу тезисы: да, есть зависимость от цены базового ресурса, но с ним не так всё просто. Как ни странно, мы должны быть на падающей стадии. Не знаю, стоит ли ждать подешевления бумаг — я лично буду. А про разницу нефтегаза РФ от всего остального мира — уже в следующий раз, развернуто. Итак, с базовым ресурсом всё непросто т.к. нет чисто компаний специализирующихся на нефти или на газе. Да, есть газовые месторождения и нефтяные месторождения, но это такая условность, основанная на экономической целесообразности добычи из коллектора того или другого. До определённого этапа – нет никакой разницы. Та же буровая, может быть даже такой же флюид на устье, из которого потом и получается т.н. нефть, или т.н. газ. У нас, исторически сложилось, что Газпром (и Новатек) — это в сознании многих, про газ. А Роснефть (Лукойл, Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть) — про нефть. Ну не зря же их так называют? Просто исторические причины, если посмотреть, то в запасах у всех либо будет указано просто «углеводороды», либо отдельно выделено газ и нефть, но практически у всех есть и то и другое. Значит два базовых ресурса? Да, но в упомянутых запасах — у всех их разное соотношение. У кого-то больше, у кого-то меньше. Разная дистрибуция, разные контракты на поставку, разные мощности по переработке (а это отдельная статья дохода — продажа нефтепродуктов). Но, давайте взглянем, как меняются цены на газ и на нефть? Взял {$BRM4} и стоимость газа на «входе в город» в США. Шкала х — с интервалом в месяц с мая 2010 до августа текущего, шкала у — нормализованная стоимость, для простоты сравнения. Видите корреляцию? Я вижу. Что очень странно, т. к. потребление газа в США — вещь мало того, что циклическая, ещё и строго периодическая, зависящая от смены сезонов. К месту график US EIA, пики потребления в январе, минимум — летом, с небольшим подскоком в самый жаркий период. Но на сравнении цены на нефть и газ, мы ничего подобного не видим! А видимо совершенно другую зависимость. Самые сообразительные уже догадались (или просто знают): есть другие факторы, кроме сезонности, влияющие на потребление этих двух ресурсов. И они более значимы, чем сезонные колебания в зависимости от погоды, т. к. несмотря на большую долю (в основном газа), используемого для генерации электроэнергии и отопления, у них есть и другие применения. Промышленность, транспорт. Можно вспомнить когда цены на нефть падали: когда падало потребление (пандемия — хороший пример), или было её перепроизводство (хороший пример — «сланцевая революция» в США). Это то, с чем пытается бороться ОПЕК — регулируя добычу, но не стоит переоценивать их усилия. ОПЕК+ - это порядка 40% запасов и добычи нефти, что много, но с другой стороны — это очень разные страны, иногда политически находящиеся в условиях войны (Ирак и Иран в 80е) или геополитического противостояния (КСА и Иран, до недавних пор), с разной степенью зависимости от цен на углеводороды. Если бы всё было так просто, цены на нефть никогда бы не падали. А что с акциями-то? А сами посмотрите: сравниваем цены на нефть/газ, и зелёные крестики — котировки XOM. Аналогичный есть для Газпрома (он красный, цена газа — синий). Не так очевидно, как у металлургов в зависимости от стоимости металлов. Но, что-то общее есть и мне кажется, у всех сырьевых компаний, было бы полезно оценивать бету не к рынку, а как раз к базовому ресурсу. Но, как написал выше, в контексте нефтегаза здесь всё сложнее. Почему считаю, что должны быть на падающей стадии? Высокие процентные ставки и падение деловой активности. Мы уже видели попытки нефти проскользнуть вниз, на что среагировала ОПЕК. Долго у них это получится? Не знаю, надеюсь что нет и подожду падения цены на нефть. Чтобы купить простой советский...