Доброе утро, друзья! Сегодня у нас будет две темы для обсуждения: решение по ключевой ставке Центрального банка и дивиденды Северстали. Начнем с результатов прошлой недели и нескольких комментариев по поводу движения на рынке. Индекс Мосбиржи за прошлую неделю потерял 25 пунктов, закрывшись на уровне 2623 пунктов. РТС, в свою очередь, вырос на 5 пунктов, закрывшись на уровне 920. Если говорить об общих движениях рынка, то 2 и 3 числа рынки падали, 4-го прилично росли, а 5 и 6-го был стабильный боковик. Сильно лучше рынка выглядела Сегежа на новостях о дополнительном размещении бумаг, в которых будет участвовать Система. Около 10% прибавили акции компаний Самолет, Озон, НЛМК, Лента, ТМК и Инарктика. Хуже рынка выглядел Газпром. 1️⃣ В пятницу, 13-го числа, в 13:30 Центральный банк опубликует пресс-релиз касательно решения о ключевой ставке. Какая публичная информация есть на сегодняшний день относительно инфляции и факторов, которые могут повлиять на это решение? Во-первых, данные Росстата показывают, что инфляция сократилась на 0,02% за последнюю наблюдаемую неделю. Для сравнения: в 2023 году динамика составляла +0,11%, а в 2022 году +0,9%. То есть, если говорить о сезонности, то она в данных цифрах отсутствует. Кроме того, Центральный банк выпустил обзор касательно денежно-кредитных условий в августе и отметил, что они ужесточились. То есть произошло то, чего Центральный банк и добивался. В частности, ЦБ подчеркивает, что активность в розничном кредитовании заметно снизилась после завершения массовой программы льготной ипотеки и модификации условий семейной ипотеки. В то же время банк отмечает, что рост корпоративного кредитования остается высоким. С другой стороны, привлекательные ставки на депозитном рынке поддерживают склонность к сбережению. На мой взгляд, эти оценки гораздо более важны, чем непосредственно снижение самой инфляции. Переходя к оценкам, аналитики по-разному оценивают предполагаемые решения ЦБ. Так, например, Ренессанс и Финам считают, что ставка вырастет до 19%. УК "Первая" ожидает роста до 20%. Аналитики Совкомбанка полагают, что решение может быть любым: от 18% до 20%. Первый зампред правления "Сбера" предполагает, что равновероятно как сохранение ставки на уровне 18%, так и её повышение до 20%. Все аналитики сходятся во мнении, что в 2025 году ставки определенно пойдут вниз и высокая ставка долго не продержится. Напомню, что, по мнению ЦБ, средняя ставка на 2025 год по базовому сценарию составит от 14% до 16%. Я придерживаюсь мнения, что, естественно, низкая ставка лучше, чем высокая. В то же время мне кажется, что вполне вероятно сохранение ставки на уровне 18% или её повышение до 20% с указанием на то, что рынок более-менее стабилизировался, Центральный банк достиг своих целей и значит, что 20% — это максимум. И дальнейшего повышения нам ожидать не стоит. Это, на мой взгляд, было бы хорошим комментарием. Самый негативный сценарий — поднятие ставки до 20% с указанием на то, что, возможно, ЦБ придется и дальше повышать ставку для сдерживания инфляции. Такой сценарий был бы весьма фатален для нашего рынка, ведь это будет еще один удар по и без того просевшему рынку акций. 2️⃣ Перейдем ко второй теме. Сегодня — последний день для покупки акций Северстали $CHMF под дивиденды. Компания заплатит 31,06 рубля на акцию в качестве дивидендов за второй квартал 2024 года. В этом году уже было несколько выплат: за первый квартал 2024 года компания выплатила 38,3 рубля на акцию, а за 2023 год — 191,51 рубля на акцию. Стоит отметить несколько моментов в отчетности компании. Выручка за полугодие выросла на 20%, при этом прибыль на акцию за полугодие снизилась со 125 рублей в прошлом году до 99,5 рублей в этом году. По квартальным результатам во втором квартале: с 75 рублей на акцию в 2023 году до 43 рублей на акцию в 2024 году. Основная причина снижения — рост себестоимости и курсовые разницы. Продолжение в комментариях)