Подтверждаем идею в акциях Хэдхантера. Доходность — 15% до конца декабря Подтверждаем торговую идею «Лонг $HEAD Хэдхантер» с целевой доходностью 15% до конца декабря. На котировках сказались слабость фондового рынка и избыток предложения акций: с момента открытия в конце сентября идея потеряла 10% в абсолютном выражении, или 6% против индекса. При этом оценка акций, на наш взгляд, остается очень привлекательной. Думаем, что котировки могут быстро восстановиться, если сработают катализаторы, которые мы ждем: хорошие результаты за III квартал и объявление специальных дивидендов. 📌 Главное • Три причины покупать/продавать: Ждем сильных финансовых результатов за III квартал и в целом за 2024–2025 гг. Дивдоходность — 16–17% на 1–2 квартала, выкуп акций с рынка, регулярные дивиденды в будущем. Привлекательная оценка. • Оценка: позитивный взгляд на 12 месяцев, при мультипликаторе Р/Е 9х 2025п. • Доходность: 15% до конца декабря. • Катализаторы: результаты за III квартал (15 ноября), особые дивиденды (конец 2024 г./ начало 2025 г.) • Риски: затяжной период избытка предложения акций, общерыночные, экономические, геополитические. 📌 В деталях Ждем сильных результатов за III квартал, долгосрочно — благодаря конкуренции за персонал Хэдхантер выигрывает от высокой конкуренции за персонал. Безработица в РФ остается рекордно низкой: 2,6% во II квартале против 3,2% в 2023 г. и 4,8% в 2021 г. Это связано с долгосрочными демографическими трендами, с развитием онлайн-торговли и онлайн-платформ услуг, а также с дополнительными факторами дефицита рабочей силы с 2022 г. Как итог, выручка компании выросла на 47% в I полугодии по сравнению с I полугодием 2023 г., а скорректированная чистая прибыль удвоилась. В дальнейшем рост ВВП может замедлиться, а база сравнения для компании постепенно нормализуется, что, вероятно, повлияет на темпы роста бизнеса. Но аналитики БКС ждут, что выручка Хэдхантер продолжит расти высокими темпами, благодаря конкуренции за сотрудников и цифровизации рынка подбора персонала. Поэтому прогнозируем, что во II полугодии выручка компании повысится на 35% к аналогичному периоду прошлого года, а в 2025 г. — примерно на 20%. При этом рентабельность, по нашей оценке, останется высокой. Особые дивиденды и выкуп акций с рынка поддержат котировки Хэдхантер также планирует вернуться к регулярным дивидендам и заплатить особые дивиденды, когда завершится редомициляция. По ожиданиям компании, размер особых дивидендов может составить 640–700 руб. на акцию (дивдоходность 16–17%). Хэдхантер планирует завершить редомициляцию до конца 2024 г. В дальнейшем компания намерена направлять на дивиденды как минимум 75% чистой прибыли. По нашей оценке, такой коэффициент выплат предполагает дивдоходность за 2025 г. порядка 9%. Кроме того, с 30 сентября действует программа выкупа акций Хэдхантер с рынка. Размер программы — 9,61 млрд руб., срок — до 29 сентября 2025 г. — 12 месяцев. Ожидания дивидендов и программа выкупа, на взгляд аналитиков БКС, должны поддержать котировки в ближайший квартал. Ждем доходность 15% по идее до конца декабря Сохраняем позитивный взгляд на акции Хэдхантер на 12 месяцев. Бумаги компании торгуются по мультипликатору P/E 9x к прогнозному значению прибыли на 2025 г. По мнению аналитиков БКС, это очень привлекательная оценка для истории роста, которая еще и предлагает дивидендную доходность 16–17% на ближайшие квартал-два и 9% за 2025 г. (прогноз БКС). Ключевые риски для идеи — общерыночные и процентные ставки, а также риск избытка предложения акций после проведенной редомициляции. На взгляд аналитиков БКС, это объясняет слабость котировок с момента открытия идеи в конце сентября. Однако полагаем, что большую часть избытка предложения рынок уже переварил. 💡 БКС