Изменения в финансовом состоянии компании: аналитика и прогнозы на 2024 год

3 января 2025 в 18:12

Выбор Т-Инвестиций

{$FIVE} Как изменилось финансовое состояние в отсутствии торгов? Написала основные выводы из публикуемых данных, плюс прогноз за 12м2024 г., перед началом торгов 9 января 2025 года. 1. Рост бизнеса: • Компания демонстрирует устойчивый рост выручки (CAGR = 15-17%) и, что важно, увеличение прибыли. За 9М2024 выручка и прибыль уже почти достигли или превысили годовые результаты 2023 года. Это говорит об уверенных позициях в ритейл-сегменте и относительно стабильном потребительском спросе на фоне повышенных инфляционных ожиданий. 2. Операционная эффективность: • Показатель EBITDA по итогам 9М2024 (199 млрд руб.) уже близок к 240 млрд руб. за 2023 год, что свидетельствует о сохранении рентабельности. • Маржинальность EBITDA по-прежнему колеблется примерно в диапазоне 7–8% от выручки. Для крупного продуктового ритейлера это довольно устойчивый уровень. 3. Прибыль и рентабельность: • Чистая прибыль за 9М2024 (95 млрд руб.) уже превышает итог за весь 2023 год (88 млрд руб.). Это указывает на возможные дополнительные факторы роста рентабельности (эффекты масштаба, оптимизация расходов, изменения в структуре ассортимента и т. д.). • Чистая рентабельность (Net margin) в 2024 году может подняться выше 3%. 4. Свободный денежный поток (FCF): • Рост FCF свидетельствует о способности компании генерировать достаточную ликвидность и финансировать как операционные, так и инвестиционные потребности. • За 9 месяцев 2024 года FCF оценочно достиг 55 млрд руб., что почти на уровне полного 2023 года (60 млрд руб.). Это позитивный сигнал, позволяющий потенциально говорить о возможном дальнейшем увеличении дивидендов и/или инвестиционных проектов. 5. Финансовая устойчивость: • Точные данные о долге и стоимости заимствований из краткого отчёта не видны, однако высокий FCF и рост чистой прибыли обычно сопровождаются улучшением способности обслуживать долг. • При сохранении подобных темпов роста менеджмент может поддерживать высокую дивидендную политику (при условии отсутствия существенного увеличения кредитной нагрузки). О чем свидетельствует накопленные денежные средства на балансе компании, порядка 160 млрд.руб., которые предполагается пустить на выплату дивидендов. Зона 400-450 за акцию кажется вполне реальной. По мультипликаторам EV/EBITDA=3,4 и P/E=5 оценивается по нижней границе средних отраслевых значений (для EV/EBITDA 3-6х, для P/E 5-10x). Оценивая стоимость акции на текущий момент, получается: - По EV/EBITDA = 3550 руб. - По P/E = 2 660 руб. Средняя арифметическая 3 105 руб. +11% с текущей цены. С учетом дивиденда можем увидеть еще дополнительные +17-18% к стоимости. Вывод: покупала по 1400 руб, поставила себе напоминание на 2500 (если дойдет), но готова покупать по текущим, эффективность бизнеса нравится, нет желания платить доп. налог при продаже. Не является инвестиционной рекомендацией❤️