ОБЛИГАЦИИ ГАРАНТ-ИНВЕСТ Пока фондовый рынок обновляет годовые минимумы, в условиях жесткой ДКП, инвесторы все больше начинают проявлять интерес к долговому рынку. Долговой рынок сейчас предлагает исторически высокие доходности, которые инвестор может зафиксировать, но тут, разумеется, важно выбирать качественных эмитентов. Что же из себя представляет выпуск ФПК "ГАРАНТ-ИНВЕСТ"? ▫️О Компании: ФПК "ГАРАНТ-ИНВЕСТ" (https://garant-invest.ru/?ysclid=m06mmaythc44540214) - компания, владеющая и управляющая портфелем коммерческой недвижимости в Москве (16 объектов). У компании стабильный понятный бизнес, долгосрочные договора аренды, которые индексируются на величину ИПЦ, а так же компания получает %% от товарооборота арендатора, что означает устойчивость финансового положения компании в условиях высокой инфляции/жесткой ДКП и высокого потребительского спроса (который мы сейчас наблюдаем). Так же компания активно инвестирует в новые объекты - на данный момент заканчивается строительство нового ТЦ "WESTMALL" на западе Москвы (95% готовности). Уже подписаны договора с якорными арендаторами, а сами они приступили к технической отделке. В течение 2-3 месяцев ТЦ "WESTMALL" должен быть запущен. ▫️Компания хорошо знакома консервативным инвесторам, на рынке долга она представлена давно - на данный момент в обращении находится 5 выпусков облигаций. У компании ощутимая долговая нагрузка - Чистый долг/EBITDA 7,7x. Средняя ставка долга: По облигациям: 15,25%; По кредитам: 12,9%. ▫️Долг покрывается операционным денежным потоком. ICR: 1,08. Так же компания использует финансовые активы (ОФЗ, займы) как подушку безопасности, которые приносят стабильные процентные доходы выше стоимости заимствований и растут высоким темпом 875 млн руб. за 1п24г. (+50% LFL). Доля финансовых активов около 20-30% от общего портфеля, что дает финансовую устойчивость. Компания спокойно прошла локдауны при COVID19. ▫️Комфортная ликвидная позиция. Высокая доля долгосрочного долга. Так же компания имеет доступ к источникам дополнительной ликвидности, представленным невыбранными лимитами по кредитным линиям крупных банков (2,4-3,7 млрд руб.). Долг к капиталу: х3,2 ▫️Отчет за 1п24 г по МСФО: Выручка: 1,547 млрд руб. (+10,5%); EBITDA: 2.1 млрд руб. (+40%); Чистый долг/EBITDA: 7,7х. У компании рекордные финансовые показатели в отчетном периоде. После ввода в эксплуатацию ТЦ "WESTMALL" ожидается рост выручки на 800 млн руб. и EBITDA на 700 млн руб. ▫️Теперь посмотрим параметры нового выпуска: Рейтинг: BBB |ru| "Позитивный" (НРА)/ BBB.ru "Стабильный" (НКР); Эмиссия: 1,5 млрд руб.; Номинал: 1000 руб.; Срок: 2 года (30.07.2026 г.); Купон: Плавающий; Периодичность купона: 30 дней; Купонная ставка: КС + 450б.п. (YTM 25%); Амортизация: нет. Резюмируя, интересный выпуск без вшитых оферт и амортизаций, который позволяет получать высокую доходность. Если сравнивать с облигациями схожих по качеству эмитентов, то данный выпуск выигрывает по доходности.