Флоатеры. Новый подход. Часть2.
Флоатеры с текущей ставкой 18,0001- 19%.
Чтобы понять в чем суть подхода, почитайте предыдущий обзор. Вот ссылка.
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Nnikov/720ffdc4-608c-4e49-b813-8f3e7874e684/?utm_source=share
А так погнали. Очень интересная группа флоатеров. По моим оценкам под эту категорию подходит около 20 бумаг. В основном, это также качественные эмитенты, но есть и ВДО.
ВДО. Их три Пушкинское, ДиректЛизинг и Симпл. Все по верху. 19%. У двоих последних купон месячный, поэтому предпочтительнее. Так вот брать их не стоит вообще. Да они дадут Вам купон 19, но это ВДО, а бумаг с доходностью овер 19 на рынке уже до хрена. Здесь нет потенциала роста цены совсем. Ради диверсифиикации, если очень хочется (их есть у меня допустим), но это не то, куда стоит серьезно вкладываться. Ценники у номинала или ниже. Могут ещё упасть.
Что же брать? Основная сложность в том, что в этой группе много бумаг с полу годовым купоном, что может быть как и плюсом так и минусом в динамике (если ключевая снова начнет меняться), но в долгосрок такие бумаги резко проигрывают в капитализации. Грубо говоря 18% каждый месяц это такая же доходность, как 19 за год. Поэтому у меня двоякое мнение.
Формально лидером по соотношению цена/ качество/доходность выглядит РЕСО с полугодовым купоном 18,91% и ценой 1003-1004. Но Балтийский лизинг с купоном всего 18,3 и ценой 1002, но месячным купоном по сути на горизонте двух-трех лет не хуже. Вот это я бы и брал.
Остальное, а там есть из чего по выбирать - ЕАБР, МБЭС,ГТЛК, АФК все хуже, по купону, по цене, по периоду выплаты, однако все это значительно лучше, чем то, что мы видели в предыдущей группе 17-18. Отсюда вывод, зачем вообще там что-то брать? Здесь два выпуска РЕСО, оба интересней. А ведь РЕСО на мой взгляд это лучшее предложение с том диапазоне. Тоже самое АФК. Зачем брать 26,27,28 выпуск, если есть 29 и 30.
Отдельно хотел упомянуть 2 бумаги.
ПАО РЭО выпуск1. Бумага с хорошим рейтингом и купоном 19. Это лидер. Но там нет стакана. Она есть в каталоге, но купить её никак. Может доступна у других брокеров, но у Т нет.
Все инструменты с купоном 18,5 месячным. Ещё три месяца назад я бы сказал, что это лидер сегмента, и до сих пор у неё нет толком альтернативы, если бы не одно НО. Цена. Уже под 1040. По такой цене уже близко бумаги с купоном 19,2-19, 3 с хорошим рейтингом. Пока я колеблюсь продавать или нет, но на мой взгляд переоценена.
Обобщим. Очень интересный диапазон. На мой взгляд он граничный. Пока еще можно набрать качественных бумаг по хорошим ценам. Поэтому флоатеры с доходностью ниже можно вообще не рассматривать. Сейчас можно сформировать полноценный и достаточно диверсиыиицированый портфель эмитентов хорошего качества с купоном 18-19 и не соглашаться на меньшее. 16? 17? Вы о чем? Все это идет лесом. Если забегать вперёд и брать выше 19-20 и далее, там пойдут резкий рост цены у качественных эмитентов и резкое увеличение количества ВДО. Но это позже.
И я совсем обнаглел, я подскажу ещё одну причину почему стоит брать все таки здесь, а не ступенью ниже, где вроде как выбор таки побольше. Дело в том, что хоть ЦБ и удерживает ставку 16% уже полгода, бесполезно противиться рынку. Цена денег растет. Выходят флоатеры все с более и более лучшими условиями. В декабре и января я нагребал ВТБ с купоном 16 месячным, что казалось супер пушкой и поначалу действительно был рост до 1010 и чуть выше мы сходили, но теперь мне мало. Теперь рынок готов дать мне 18 и ценник на старые флоатеры падает. 343, 346 выпуски ВТБ в районе 990. Есть вероятность, что процесс продолжиться и скоро оптимальный диапазон покупки переместиться ещё выше, а цены на старье упадут ещё больше.
$RU000A1078X8
$RU000A107GJ7
$RU000A107SG8
$RU000A108GL1
$RU000A107LU4
$RU000A108GN7
$RU000A105HH3
$RU000A108777
$RU000A107TT9