🔌 РусГидро оценивается рынком в 280 млрд руб., при этом компания способна зарабатывать около 40 млрд руб., что выглядит нейтрально. РусГидро исторически платит низкие дивиденды. Решение по дивидендам за 2023 год не было принято и вероятность выплаты дивидендов за 2023 год определить сложно. По дивидендной политике компания должна была заплатить 50% от чистой прибыли но не ниже среднего значения за последние три года, то есть не менее 0,0521 руб., хотя рекомендация СД была 0,0779 руб. В ближайшие 2 года компания заплатит около 7,6% годовых, если дивиденды за 2023 год отменят, а если все-таки заплатят ранее рекомендованные дивиденды, то в ближайшие 3 года дивидендная доходность может составить около 9,5-12,3%. Я не ожидаю выплату дивидендов за 2023 год и соответственно дивиденды за 2024-2025 гг будут низкими. На этом фоне и в условиях высоких ставок доходность облигаций РусГидро выглядит очень привлекательно, при этом они имею максимальный кредитный рейтинг. Доходность облигаций РусГидро с постоянным купонным доходом составляет около 17% годовых на 2 года, а доходность облигаций с плавающим купоном составляет ставку ЦБ+1,2/1,3%, что выглядит очень привлекательно в краткосрочной перспективе в условиях неопределенности по будущей ставке и ожидании повышения ставки ЦБ на 1-2%. $HYDR $RU000A106ZU6 $RU000A106037 $RU000A105SL2 $RU000A1057P8 $RU000A105HC4 $RU000A105MW2 $RU000A106GD2