🚗 КарМани. Цена приближается к справедливой, стоит ли покупать? $CARM В 3 квартале 2024 года: Выручка остается на уровне прошлого года, прибыль растет на скромные 5,4%. За квартал объем займов вырос на 206 млн руб., с начала года на 537 млн руб. Прирост всего на 6,6% с начала года. 💸Денег на счетах осталось мало, при этом с момента IPO темпы роста так и не выросли, оставаясь около 9-10% в год. Деньги ушли в нематериальные активы, которые выросли почти на 1 млрд руб. Компания все это время занималась разработкой IT инфраструктуры, теперь на повестке начало работы с ПСБ и получение трафика отказников + комиссии за пользование инфраструктурой. У МФК все еще высокий уровень капитала, который можно пустить кредитование, достаточности хватит, нужны лишь клиенты. За 2 года компания много денег потратила на рекламу, объем пользователей значительно вырос, но это не конвертировалось в рост портфеля займов. 📈 Теперь компания снижает операционные расходы, которые снижаются целый год подряд, меньше рекламы, меньше расходов на IT, операционная маржа резко вырастает с 48-50% до 54% на этом фоне. В будущем ждем рост выдач на фоне потока отказников ПСБ и утилизацию избыточного капитала, ждем рост комиссионных доходов и допэмиссию, параметры которой станут известны после 10 января. ⚖️ Мнение NZT: Оценка относительно текущей прибыли кажется очень высокой, целых 7-8 P/E, когда топовые компании сектора стоят 3-3,5 P/E. Но тут нужно смотреть на перспективы, если все пойдет по плану, то прибыль за пару лет может вырасти кратно. Мы оцениваем потенциал роста с идеей, что к 2026 году весь избыточный капитал утилизируют в займах + будут платить дивиденды. Тогда ROE может вырасти к 22-25%. Но это теория, на практике надо внимательно смотреть за реализацией планов компании и не спешить, так как если все закончится неудачно, то простор для переоценки вниз будет очень существенный.