Обзор финансовых результатов {$DELI}: рост выручки и EBITDA, но убыточная модель бизнеса

21 августа 2024 в 17:01

Недавно опубликовал результаты по МСФО за 1П24. Что происходит в компании⁉️ Давайте разберемся. Выручка увеличилась на солидные 46% г/г, до 12.7 млрд руб., а показатель EBITDA возрос на 10%, до 2.9 млрд руб. Тем не менее, чистая прибыль сократилась на 32%, до 523 млн руб. По итогу полугодия совет директоров рекомендовал выплатить первые в истории компании дивиденды в размере 176 млн руб. (1 руб./акция, див доходность 0,4%). 💫Что интересного стоит отметить? 🟡 Несмотря на впечатляющий рост проданных минут (+31% г/г, до 907 млн мин), наблюдается некоторое снижение интенсивности использования парка компании: за 1П24 автопарк увеличился на 36%, а проданные минуты лишь на 31%. Вероятно, причиной данного явления является меньшая популярность (возможно, временно) сервиса в новых городах (Уфа и Сочи), чем в среднем в остальных регионах присутствия. До конца года компания планирует запуститься еще в одном регионе РФ. 🟢 Исходя из динамики выручки и проданных минут, можно предположить, что в 1П24 Делимобиль в среднем поднял цены на свои услуги на 15% г/г, что выше официальной инфляции. 🔴 На мой взгляд, не совсем корректно анализировать каршеринговые компании, используя показатель EBITDA. Из-за особенностей бухгалтерского учета платежи по лизингу не в полной мере отражаются в отчете о прибылях и убытках. Однако, расходы на лизинг крайне важны для анализа Поэтому, предлагаю смотреть не на EBITDA, а на EBITDA минус «Затраты на лизинг». По моим расчетам, данный показатель за 1П24 увеличился на 43%, до -1.3 млрд руб., что достаточно тревожно. Бизнес-модель каршеринга, согласно моим расчетам, все еще остается убыточной🙊. 🟢 Компания открыла в Москве СТО полного цикла площадью более 4 000 кв. м. Мощности позволяют работать с собственным автопарком, а в перспективе – предоставлять услуги сторонним компаниям. До конца текущего года Делимобиль планирует открыть еще 3-4 СТО. В долгосрочных планах компании - иметь собственные станции обслуживания в каждом регионе присутствия. 🔥Резюме. Несмотря на приличный рост выручки и EBITDA, по моим расчетам, бизнес-модель пока остаётся убыточной😔. Кроме того, растущие ставки лизинга будут еще сильнее давить на маржинальность компании. В связи с чем, на мой взгляд, выплата дивидендов является достаточно неоднозначным решением. Спасибо за внимание, дорогие друзья! Подписывайтесь на канал, у нас много интересной аналитики. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика Не ИИР