26% годовых на недвижимости? 👀 🏗 G-group, 002Р-05. 3 года и КС+3,25% 📅Срок обращения: 3 года 🗓Купонный период: 30 дней 💴Ожидаемая ставка купона: КС+3,25% ❌Доступность для неквалов: Не доступна 💰Объем размещения: 2 млрд. руб. 📄Дата книги заявок: 13 августа 2024 года с 11:00 до 15:00 МСК 🏦 Рейтинг эмитента: АКРА — А- прогноз "Стабильный" Долговая нагрузка и обслуживание долга ✅ Чистый долг/Капитал (🟢4) = 4,6 ✅ Коэффициент текущей ликвидности (🟢>1.5) = 3 ✅ Модель Гордона Спрингейта (🟢>0.862)= 1,21 ✅ Z-score (🟢>2,7) = 5,18 🟡 ROA= 7% ✅ ROE=17% Финансовые показатели эмитента РСБУ за 2Q2024 🟡 Выручка: 44,6 млн.р (-12% г/г) ✅ EBIT – 1,3 млрд руб (+399,5% г/г) ✅ Чистая прибыль – 0,8 млрд руб (+81121,6% г/г) ✅ ICR - 4,04 (1,04 в 2Q2023) ✅ Доля капитала - 76% (90% в 2Q2023) ✅ Чистый Долг/капитал - 0,11 (0,1 в 2Q2023) Риски отрасли 📈 - значительная разница в 78% между запусками новых объектов к объемами продаж, а при сохранении повышенного предложения это приведет к снижению цен при резком снижении аппетита покупателей. С КС 18% риск охлаждения покупательского спроса на новостройки только увеличивается. Подробнее в этом посте Ближайшие альтернативы 👀 1️⃣ ПКБ, 001Р-05 ( RU000A108U72 ), A- с купоном КС ЦБ +300 б.п. 2️⃣ Джи групп, 002Р-04 ( RU000A108TU5 ), A- с купоном КС ЦБ +300 б.п. 3️⃣Самолет, БО-П14 ( RU000A1095L7 ), А+ с купоном КС+275 Наше мнение 🤓 ◽️Джи групп имеет прекрасные показатели – компания не закредитована, но имеются вопросы к ликвидности (кф текущей ликвидности – 0,94) ◽️В силу низкой закредитованности компания надежно защищена от непредвиденных шоков, связанных c прекращением выдачльготной ипотеки, но с долей капитала в 43% сомнения о кредитоспособности эмитента отпадают ◽️Спред 325+ является привлекательным, а 300 - рыночным, но учитывая флоатер Самолета с КС+275, премия в 25 б.п. не стоит рассмотрения ✅ Мы выставляем лимитные заявки 2% на купон КС + 325 б.п. #размещение #строительство #самолет RU000A107RZ0 RU000A108TU5 RU000A108CC9 RU000A107W06 SMLT RU000A1084B2 RU000A107UU5

Аэрофьюэлз 002Р-03, 3 года и КС+3,5% ✈️🛢 📅Срок обращения: 3 года 🗓Купонный период: 91 день 💴Ожидаемая ставка купона: КС+350 б.п. ✅Доступность для неквалов: Не доступна 💴Тип купона: переменный 💰Объем размещения: 1 млрд. руб. 📄Дата книги заявок: 18 июля 2024 года с 11:00 до 15:00 МСК 📋Дата начала размещения: 27 июля 2024 года 🏦 Рейтинг эмитента: Эксперт РА — ruBBB+ прогноз "Стабильный" НКР— A- прогноз "Стабильный" Фундаментальный анализ эмитента Группа компаний «Аэрофьюэлз» является одним из ведущих операторов аэропортовых топливозаправочных комплексов в России, управляя сетью из 28 ТЗК и предоставляя услуги по топливообеспечению воздушных судов в 30 аэропортах. За границей «Аэрофьюэлз» организует услуги авиатопливообеспечения на всех континентах и в 150 странах. Финансовые показатели Аэрофьюэлз Групп (оферент) Долговая нагрузка и обслуживание долга ✅ NET DEBT/Equity (🟢1.5) = 1,18 ✅ Модель Гордона Спрингейта (🟢>0.862)= 1,9 ✅ Z-score (🟢>2,7) = 4 ✅ ROE=36% Финансовые показатели группы Данные по отчётности МСФО за 2023 ✅ Выручка: 49 млрд.р (+42% г/г) ✅✅ Чистая прибыль: 3,3 млрд.р (+2,5x г/г) ✅ Рентабельность по EBITDA: 9,5% (в 2022: 7,2%) ✅ Рентабельность чистой прибыли: 5,8% (в 2022: 3%) ✅ Общий долг: 3,5 млрд. р. Ближайшие альтернативы 1️⃣ ИНГРАД (ПАО), 001P-01 ( $RU000A0ZYG37 ), BBB+ с купоном КС ЦБ +300 б.п. 2️⃣ ПКБ, 001Р-05 ( RU000A108U72 ), A- с купоном КС ЦБ +300 б.п. 3️⃣ Джи групп, 002Р-04 ( RU000A108TU5 ), A- с купоном КС ЦБ +300 б.п. Наше мнение 🧐 ◽️Группа демонстрирует сильные финансовые результаты, и выпуск является гарантированным, что создает уверенность о кредитоспособности выпуска ◽️При этом риски отрасли остаются на высоком уровне в связи с волатильными ценами на нефть, зависимостью от кол-ва перевозок и т.д ◽️Спред 350 б.п является рыночным, может быть рассмотрен к приобретению. Cпред 325 и ниже не интересен ◽️Лично для нас отсутствует премия в доходности к прочим выпускам, торгующимся на рынке, делая размещение неинтересным. Возможно мы рассмотрим приобретение его на вторичном рынке, при доходностях свыше 400 б.п. ❌Мы принимаем решение не участвовать в данном размещении Кстати, как вам новый формат в виде карточек? 🔥

Что произошло на рынке за последний месяц? Динамика ключевых индексов: Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔻 -1,85% RGBI (Индекс ОФЗ) 🔻 -0,84%, RGBITR (Включая купонную доходность) 🔻 -1,04% Фонд ликвидности LQDT 🔼 +1,38% Курс доллара USDRUB_TOM - 88 руб 🔻 -0,9% Курс юаня CNYRUB_TOM - 11,99 руб 🔻 -2,08% ВВП 🔼 4,5% г/г ОФЗ 🏦 За июнь долговой рынок России все еще отметился значительным ростом доходностей по государственным и корпоративным облигациям. Доходности ОФЗ выросли в среднем на 100 б.п., (после роста 120 б.п. в мае), а бумаги со сроком погашения менее 4 лет приблизились к отметке уже 16,2%. Максимальная доходность по фиксам — ОФЗ 26234 с утм 16,71% и дюрацией 1 год Рынок уже серьезно готовится к поднятию ставки, что и спровоцировало дальнейшее увеличение доходностей. Сейчас появляются опасения о поднятии ставки не на 100 б.п, а на целых 200 б.п. на заседании ЦБ 26 июля Пример интересных ОФЗ на данный момент: Россия, 26230 SU26230RMFS1 с погашением в 2039 (дюрация 7) и ytm 15,3% Россия, 26243 SU26243RMFS4 с погашением в 2038 (дюрация 6,63) и ytm 15,6% Корпораты 💸 Рынок корпоративных облигаций также показал рост доходностей на 150–250 б.п., что в два раза превышает рост доходностей ОФЗ. Рекомендуем нашим читателям приглядеться ко вторичному рынку крепких корпоративных облигаций с рейтингом А-АА с доходностями 18-21% и сроком около 2-3 лет. Лично мы активно докупаем просевшие активы рейтинга А и выше с доходностями от 19% Инфляция 💣 Исходя из последних данных по инфляции, в июне ее уровень перешел за 14% в годовом выражении (3,3% в июне 2023), мы уже не говорим, что было ожидаемо связано с активным ростом потребительских расходов, но июнь-июль является пиком туристического сезона. Отметим, что колоссальный рост связан и с увеличением цен на ЖКХ (только за последнююю неделю июня инфляция разогналась на 0,66% или 8% годовых). При этом показатель SAAR сохраняется на уровне 10%, что уже вдвое превышает таргет ЦБ в 4%. Динамика кредитования 💵 В мае 2024 года российский банковский сектор продемонстрировал уверенный рост, однако наблюдались некоторые изменения по сравнению с апрелем: 1️⃣Рост Корпоративных кредитов слегка замедлился, прибавив 1,7% по сравнению с апрелем (1,9%). Рост был частично обусловлен крупным бридж-кредитом, который был погашен в июне. Без учета этого кредита рост составил 1,4%. Основной вклад в рост внесло кредитование строительства жилья (около 20% прироста) и валютное финансирование экспортеров (15%). 2️⃣ Розничное кредитование также ускорилось, особенно в ипотечном сегменте, где наблюдался рост на 1,7% за счёт государственных поддерживаемых программ. Потребительское кредитование показало рост на 2,0%, что выше апрельского показателя в 1,8%. 3️⃣ Средства населения в банках увеличились на 2,6%, благодаря привлекательным ставкам по вкладам (18-19%). Средства юридических лиц сократились на 1,3 трлн рублей (-2,2%) из-за смещения срока уплаты налогов после значительного прироста в апреле (5%). #обзоррынка #ОФЗ #облигации