Наихудшая динамика за 20 лет..? Резкая смена политики Банка России с авг.23 (я очень подробно описывал эти процессы год назад и аргументировал причины невозможности дальнейшего роста рынка). Высокие ставки не позволяют консолидировать крупный капитал в рынке акций, т.к. безрисковые инструменты создают ультимативную альтернативу. Но, черт побери, как же растет эта американская паскуда с сильнейшим пампом в истории человечества, когда дивидендная доходность стремится к 1%, тогда как низко-рисковые инструменты дают в 4-5 раз выше доходность? Концепция «невозможности роста акций в условиях высоких ставок по безриску» актуальна для «компаний стоимости», т.е. бизнес с низкими темпами роста и сформированной, предсказуемой структурой бизнеса, где отсутствуют или невозможны радикальные изменения или трансформации. Американский рынок растет на «компаниях роста», где высокая структурная подвижность, бизнес находится в активной фазе экспансии с высоким потенциалом роста. Да, конечно, отклонение минимум в 1.7 раза от справедливой стоимости по верхней границе, а рост основан на ИИ-галлюцинациях, но структура бизнеса предполагает быстрые изменения. В России нет емких «компаний роста» относительно выручки, прибыли и капитализации всего рынка, за исключением избранных имен среди технологического сектора (Яндекс, ВК, Диасофт, Астра и другие), но они не оказывают решающее значение и имеют свои проблемы – ограничение масштабирования из-за закрытия глобального рынка. На рынке, как и всегда доминируют нефтегаз, металлурги, электроэнергетика и финансовый сектор. Доминирующие компании в структуре российского рынка акций являются «компаниями стоимости», где приоритетной оценкой является норма дивидендной доходности, которая проигрывает безрисковым инструментам. Показывая более низкую дивидендной доходность, доминирующие компании сейчас и в ближайшей перспективе в основном генерируют только риски и проблемы (падение цен на сырье, санкционные угрозы, нестабильная клиентская база, рост издержек и т.д), что в контексте условий (высокая доходность безриска) не позволяет консолидировать крупный капитал в этом направлении. Хотя часть инвесторов все же распределяет денежный поток в акции, но фактор дивидендов сходит на нет. Рынок был устойчив до мая на ожиданиях дивидендной доходности и балансировался на фактическом распределении дивидендов в июне-июле. В августе дивидендный фактор полностью ушел – нет ожиданий, за исключением локальных промежуточных дивидендов в 4кв24, но и нет денежного потока от распределенных дивидендов. Что имеем? Нерезидентов на рынке нет, крупный российский капитал не заинтересован в рынке при текущем балансе рисков и уровне доходности безриска, а спекулянты и лудоманы были срезаны затяжным боковиком – разочарованы и капитулировали. Почему при депозитах в 50 трлн нет притока денег в рынок? Крупный капитал уже встроен в рынок и расклады здесь описаны выше. По остальным потенциальным участникам: главная причина низкого проникновения рынка акций в структуре сбережений домашних хозяйств заключается в низком доверии к подобному типу инвестиций и в отсутствии культуры инвестирования, что связано с недостатком финансовой грамотности. Низкое доверие к рынку можно решить через качество корпоративного управления, обращенное в сторону повышения лояльности инвесторов через рост доли акционерной политики (дивиденды и байбэк) в структуре распределения денежных потоков, повышение открытости и качества корпоративной отчетности, усиление диверсификации структуры рынка (расширение представленных секторов в рынке, а не только сырьевые компании). Все это долгосрочные процессы. Что может развернуть российский рынок? Смягчение ДКП и/или появление триггеров к росту компаний (рост сырья, как наиболее вероятный сценарий, т.к. ослабление санкций даже не рассматривается). Краткосрочно, сейчас рынок акций интересен - реверсивные импульсные движения на таких уровнях вполне вероятны, но среднесрочного потенциале нет. Источник @Spydell_finance