🚨 Где не ждали беды… На рынке корпоративных флоатеров ситуация обострилась. Сегодня пытался продать крупные позиции, но бидов почти нет — покупателей можно пересчитать по пальцам. Когда я поставил биды на более интересные имена, мне тут же «напихали» всё, что запросил, и речь идёт о сотнях миллионов. Сейчас это чистый sell on: продавцов много, а реальных покупателей нет. 📊 Почему так? Банки активно распродают флоатеры из-за лимитов и проблем с нормативной ликвидностью. Чтобы поддержать нормативы, они вынуждены привлекать депозиты юрлиц под ключевую ставку плюс 1,5–2%, что делает флоатеры с доходностью ключ плюс 1,3–1,4% невыгодными. Это приводит к избыточному предложению и давлению на рынок. Под основным давлением — облигации компаний с высокой долговой нагрузкой: Группа АФК “Система” $AFKS и “Газпром” $GAZP . Среди флоатеров первого эшелона наибольшие доходности сейчас предлагают “Газпром” и МТС $MTSS , а из компаний с более низким рейтингом особенно интересны бумаги АФК “Система”. Например, выпуск “Система 1R26” сегодня торговался по 92% от номинала — спред к Ruonia уже около 450 б.п. $RU000A106Z46 🔍 Что дальше? Текущий разрыв между ставками по депозитам юрлиц (ключ плюс 1,5%) и Ruonia (ключ минус 0,3%) должен схлопнуться. Когда это произойдёт, флоатеры могут снова стать интересными для покупки, а текущие уровни — отличной точкой для входа, как по мне. Касательно госдолга: Рынок ОФЗ продолжает падение — сегодня годовые облигации $SU26229RMFS3 торгуются с доходностью около 20%! Ожидания роста ключевой ставки продолжают оказывать серьёзное давление на рынок. 📉